Вопрос 3. Защита прав инвесторов

Инвестирование в финансовые активы, в том числе вценные бумаги, связано с высокой степенью риска, в том числе с риском мошенничества. Ведь финансовый рынок – идеальная площадка для обмана разного рода: от прямого мошенничества(например,создание финансовых

пирамид вроде пирамидыАО «МММ») до более изощренных форм,таких как неполное раскрытие

информации эмитентами о себе и о своей деятельности (из-за этого инвестор может принять неправильное для себя решение), манипулирование ценами,использование инсайдерской(внутренней) информации и так далее. В связи с этим деятельность нарынке ценных бумаг оченьстрого регулируется во всем мире, втом числе и в России создается такая система регулирования.

В центре государственного регулирования рынка ценных бумаг стоит защита прав всех участников рынка: эмитентов,профессиональных участников, инвесторов.

Защита правинвесторов – это особый вопрос.Ведь если инвесторнеуверен в защитесвоих прав,он просто не будет вкладывать деньги в ценные бумаги, и экономика останется безинвестиций.Известно, что в настоящее время у населенияРоссии хранятся «в чулках», по

некоторым оценкам, до 70 млрд.долларов.Все они могли бы финансировать российскуюэкономику, если бы у инвесторов была уверенность взащитеих прав.

Следует отметить,что сегодня в России не защищены права не только мелких и крупных инвесторов, но и самого государства. Как уже говорилось,государство выступает держателем большого количества пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий,однако не всегда получает дивиденды, не может обеспечить проведение соответствующей политики на этих предприятиях.

Причину нарушения прав инвесторов необходимо искать не только и не столько внесовершенстве правовой базы,сколько в самой российской экономике.

Мы знаем,что в начале 90-х годов 20 века в России прошла чековая приватизация государственной собственности, в результате чего значительная часть населения страны стала акционерами. В частности, это произошло потому, что до 25 % уставного капитала предприятий ввиде акций распределялись бесплатно среди членов трудового коллектива. Россия в это время

заняла первое место в мире по числу акционеров. Однако, к сожалению,российский рынок акций

не стал розничным.В настоящее время в России сформировалась такая структура акционерного капитала, в которой значительную и все растущую долю занимают контрольные или крупные пакеты акций. Российский рынок акций,таким образом,формируется как оптовый,низко ликвидный.Формирование вторичного рынка акций –затруднено, а это значит, что сотнитысяч мелких акционеров не могут продать свои акции без ущерба для себя, и не могут повлиять на политику предприятия.

Другой особенностью российских акционированных предприятий является то, что многие из них перешли в результате приватизации под контроль своих директоров,поскольку администрацияпредприятий имела льготы вполучении акций. Это явлениеможноназвать «феодальным капитализмом».Если директор относится к предприятию как к своей вотчине, «эксплуатирует» его в своих интересах, не заботясь о развитии производства,реконструкции,модернизации, то перспективы мелких акционеров весьма незавидны: они не могут выгодно продать свои акции,не получают доход и не будут получатьего в будущем.

Таким образом,видно,что в первую очередь нуждаются в защите мелкие акционеры,акционеры меньшинства, к которым относятся, втом числе,владельцы достаточно крупных пакетов акций,при этом они не могут оказывать контролирующее влияние на компанию.

В 1999году в России был принят Федеральный закон РФ «О защитеправ и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» с целью обеспечения государственной и

общественной защиты прав и законных интересов юридических и физических лиц, вкладывающих

свои средства в ценные бумаги – акции, облигации,государственные ценные бумаги. В этомзаконе предусматриваются следующие меры для защиты прав инвесторов:

 Ограничения на рынке ценных бумаг, связанные с эмиссией и обращением ценных бумаг, вцелях защиты прав инвесторов

 Предоставление информации инвесторам в связи с обращением ценных бумаг

 Полномочия федерального исполнительного органа по рынку ценных бумаг по наложениюштрафов

 Защита правинвесторов федеральным органом по рынку ценных бумаг в судебном порядке, идругие.

Однойиз самых острых проблем, связанных с защитой прав инвесторов в России, является затрудненный доступ к информации. Американский инвестор, например,«завален» информацией

о фондовом рынке. Это и специальные ежедневные газеты для инвесторов объемом в сотни

страниц, и специализированные еженедельные,ежемесячные издания, и другие формы получения

информации (электронные базы данных, Интернет). А что имеет на сегодня рядовой российский гражданин,причем не в Москве или Санкт-Петербурге, а в глубинке? В лучшем случае, свежий номер газеты «КоммерсантЪ», а чаще всего – вчерашний.Не имея информации об эмитентах,их хозяйственной деятельности и финансовом положении, о выпущенных ценных бумагах, инвестор

не может принять взвешенное решение.

Другой проблемой, связанной с защитой прав инвесторов,является отсутствие развитоговторичного рынка ценных бумаг. Инвестору попросту негде купить или продать ценные бумаги.Ведь даже выйти на рынок государственных ценных бумаг, которые торгуются на Московской межбанковской валютной бирже и ряде региональных валютных бирж (во Владивостоке,Екатеринбурге, Новосибирске, Ростове, Самаре, Нижнем Новгороде,Санкт-Петербурге) жителям других населенных пунктов практически невозможно, а что уж говорить о рынке акций или корпоративных облигаций.

Таким образом, мывидим, что законодательные предпосылки длязащиты прав инвесторов

нарынке ценных бумаг вРоссии созданы. Осталось дело «замалым» – за созданием

экономических предпосылок для защиты прав инвесторов. Основная мера,которая должна быть

принята в этом направлении – это всестороннее стимулирование со стороны государства развития рынка ценных бумаг натерритории всей страны.Формирование эффективно действующего рынкаценных бумаг, как первичного,так и вторичного – это не только возможность защитить

инвесторов, но и возможность обеспечить российскую экономику финансовыми ресурсами,

инвестициями, которых так не хватаетдляее реформирования и процветания.