2.3. Защита инвестора

как часть регулирования финансового рынка

Информация об организационных мерах, направленных на выплату компенсации, является существенным элементом национальной схемы защиты прав инвестора. В ст. 12 Директивы N 22 1993 г. ("ISD") предусмотрено требование к инвестиционным компаниям информировать будущего инвестора, до возникновения между ним и инвестиционной компанией правоотношения, о возможном применении компенсационной схемы, предусмотренной в Директиве N 9. В Директиве N 9 содержится норма, предусматривающая порядок предоставления потенциальному инвестору информации относительно компенсационной схемы, применяющейся к их инвестиционной деятельности. При этом вводятся ограничения на рекламу деятельности инвестиционных компаний. Поскольку реклама и любое указание сумм и целей выплачиваемой компенсации могут отразиться на стабильности всей финансовой системы, вызвать недоверие инвестора, то в Директиве предусматривается, что государства - члены ЕС обязаны предусматривать ограничения по использованию указанной информации в рекламных целях.

Законодательство о формах коллективного инвестирования соответствует принципам осуществления предпринимательской деятельности на рыночных началах. Институт инвестиционных фондов оказывает неоценимую помощь в развитии инновационных проектов малых и средних предприятий, создании венчурных предприятий, а также тех компаний и бизнес-начинаний, для которых доступ к финансовым ресурсам (путем обращения к банкам с целью получения заемных средств) по тем или иным причинам ограничен.

Начинающий предпринимательскую деятельность лишь надеется со временем стать крупной компанией в своем деле, однако чаще всего его дело умирает через несколько лет, не сумев противостоять конкурентам и подняться до необходимого уровня управления денежными средствами. Поэтому найти своего инвестора для начинающего предпринимателя, а также для инновационного предприятия, внедряющего новые идеи и технологии в производство, всегда является сложной задачей. Высокие инвестиционные риски как неизбежное объективное обстоятельство всегда склоняют потенциального инвестора к принятию решения не в пользу предпринимателя.

Высокий риск утраты инвестиций, как правило, не позволяет использовать для финансирования бизнес-начинаний также и средства государственного бюджета, пусть даже из специальных фондов, созданных с использованием особых способов формирования и предназначенных для реализации конкретных целей, подобно тому, как это предусмотрено в российском законодательстве для Инвестиционного фонда Российской Федерации <1>.

--------------------------------

<1> См.: Постановления Правительства РФ от 23.11.2005 N 694 "Об Инвестиционном фонде Российской Федерации" (СЗ РФ. 2005. N 48. Ст. 5043) и от 01.03.2008 N 134 "Об утверждении Правил формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации" (СЗ РФ. 2008. N 10 (ч. II). Ст. 932).

Развитие инвестиционных фондов как особого правового института, созданного в зарубежном законодательстве для обслуживания инвестиционной деятельности коммерческих организаций, является одновременно и единственным способом финансирования малых и средних инновационных, а также венчурных компаний, и способом снижения высокого инвестиционного риска путем его диверсификации.

Снижение рисков инвесторов обеспечивается за счет того что, во-первых, объединенные в инвестиционный фонд средства инвесторов вкладываются одновременно в различные виды ценных бумаг, инвестиционные объекты. Таким образом, происходит диверсификация рисков в рамках инвестиционного портфеля (благодаря этому осуществляется реализация принципа "не класть все яйца в одну корзину").

Участие государства в формировании рынка капиталов с помощью инвестиционных фондов в том значении этого понятия, которое придается ему в зарубежном законодательстве, заключается в осуществлении контроля над деятельностью инвестиционных фондов как специального института, опосредующего различные правовые формы коллективного инвестирования. Государственный контроль осуществляется путем установления правового режима инвестиционных фондов.

Правовой режим инвестиционных фондов включает в себя, во-первых, установление специальных требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, деятельность которых связана с обслуживанием форм коллективного инвестирования. В данном случае речь идет об установлении требований в отношении управляющих компаний инвестиционных фондов, акционерных инвестиционных фондов, а также в отношении специализированных организаций инфраструктуры рынка (например, специализированных депозитариев).

Во-вторых, правовой режим включает в себя специальные требования в отношении состава активов формируемых фондов (набора ценных бумаг, составляющих предмет инвестирования средств вкладчиком инвестиционного фонда); установление такого рода параметров направлено на то, чтобы обеспечивать баланс в распределении рисков в рамках формируемого инвестиционного портфеля.

И наконец, в-третьих, правовой режим деятельности инвестиционных фондов предполагает установление требований в отношении формы организации отношений между профессиональными участниками (акционерными инвестиционными фондами, управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов) и частными инвесторами, акционерами или держателями паев.

Перечисленные выше формы государственного контроля находят отражение в рамках специальных законов, определяющих требования и условия деятельности инвестиционных фондов, которые в последнее время были приняты в промышленно развитых странах и которые составили основу для создания источников финансирования производства в условиях рыночной экономики.