Оценка эффективности инвестиционного проекта Понятия эффекта и эффективности инвестиций

Экономический эффект инвестиций Э – это стоимостная оценка повышения производительности труда, улучшения качества и увеличения выпуска продукции, снижения ее себестоимости, обусловленных вложениями в инвестиционные проекты. Критерием (количественной мерой) экономического эффекта является увеличение прибыли по предлагаемому в проекте варианту развития по сравнению с базовым (существующим) вариантом.

Эффективность – это соотношение результата деятельности и затраченных ресурсов. Эффективность воспринимается как характеристика способности системы производить экономический эффект, равный разности между результатом экономической деятельности и затратами, произведенными для его получения и использования, или эксплуатации. Экономическая эффективность характеризует результативность использования ограниченных ресурсов, то есть, в какой мере достигается удовлетворение потребностей при выбранном способе использования ресурсов.

Экономическая эффективность Е инвестиций – это относительный экономический эффект:

Е = Э / I = 4,266 / 8000 = 0,00053 (3.1.1)¹³

показывающий долю годового экономического эффекта Э в инвестициях I. Величина, обратная Е, представляет собой срок окупаемости инвестиций:

. (3.1.2)¹⁴

Различают абсолютную экономическую эффективность (эффект) инвестиций по определенному варианту и сравнительную экономическую эффективность инвестиций по различным вариантам.

Выбор ставки дисконтирования инвестиций

Оценка эффективности долгосрочных инвестиций (на срок более года) производится на основе анализа дисконтированного денежного потока. Операция дисконтирования– это приведение экономически показателей проекта в разные временные интервалы к сопоставимому уровню.

Ставка дисконтирования (капитализации)представляет собой относительное ежегодное изменение стоимости инвестиционных ресурсов, вложенных в инвестиционный проект на различных этапах его реализации. Ставка дисконтирования отражает, во-первых, изменение стоимости инвестиционных ресурсов вследствие возможности альтернативных направлений инвестирования; во-вторых, изменение стоимости ресурсов в связи с инфляционными процессами. Ставку дисконтирования называют такжеальтернативными издержками, поскольку она представляет собой доходность (эффективность), от которой отказывается инвестор, инвестируя ресурсы в проект, а не в другие инструменты получения дохода.

Ставка дисконтирования.

Ставку дисконтирования выбираем исходя из ожидаемого темпа роста рыночной стоимости акцийпредприятия-инвестора:

, (3.2.5)¹⁵

где d – ежегодные выплаты дивидендов по акциям предприятия-инвестора,

р_а – цена акций предприятия-инвестора;

g – ожидаемый (прогнозируемый) темп роста дивидендов.

Ставка дисконтирования равна:

(3.2.4)¹⁶

r=16%*0,8+6%*0,2=12,8+1,2=14%

Чистый приведенный доход (чистая текущая стоимость) инвестиций

Критерий чистого приведенного дохода является исторически наиболее ранним методом оценки эффективности инвестиций, предложенным Альфредом Маршаллом в работе «Основы экономической науки» (1890 г.). Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (I) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений в течение прогнозируемого срока Т. Обозначим годовые доходы . Общая накопленная величина дисконтированных доходовPV (Present value) и чистый приведенный доход NPV (Net present value) рассчитываются по формулам:

, (3.3.1)¹⁷

. (3.3.2)¹⁸

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

. (3.3.3)¹⁹

Если годовые доходы являются упорядоченными потоками платежей, то можно использовать формулы современных величин соответствующих рент.

Чистый приведенный доход NPV является критерием оценки инвестиционного проекта, так как если NPV > 0, то проект следует принять, NPV < 0, то проект следует отвергнуть, NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Экономически показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае реализации проекта; представляет собой доход от проекта, если капиталовложения осуществляются за счет заемных средств, причем ссуда выдана под ставку r. Показатель аддитивен, то есть NPV различных проектов можно суммировать, что позволяет использовать его при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. Абсолютная величина NPV зависит от выбора момента времени оценки. При увеличении ставки дисконтирования величина NPV снижается.