Системные риски 2011_Миркин

Содержание

СПИСОК ИСПОЛНИТЕЛЕЙ

РЕФЕРАТ

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

I. АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДОКЛАД «МОНИТОРИНГ СИСТЕМНОГО РИСКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ»

1.ОПРЕДЕЛЕНИЕ УРОВНЯ И ИСТОЧНИКОВ СИСТЕМНОГО РИСКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ

1.1. Природа системного риска и его источники

1.2. Анализ системного риска Российской Федерации по его источникам

1.2.1Региональные концентрации системного риска

1.2.2Концентрации по видам рисков

1.2.3Финансовые продукты

1.2.4Группы финансовых институтов

1.3.Оценка уровня системного риска Российской Федерации на финансовых рынках

2.ВОЗМОЖНЫЕ СЦЕНАРИИ РЕАЛИЗАЦИИ СИСТЕМНОГО РИСКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ В 20112020 ГГ.

3.ПОТЕНЦИАЛ ВОЗДЕЙСТВИЯ РЕАЛИЗАЦИИ СИСТЕМНОГО РИСКА НА РОССИЙСКУЮ ЭКОНОМИКУ (ОСНОВНЫЕ ПРИЧИННО - СЛЕДСТВЕННЫЕ СВЯЗИ, ГЛУБИНА ВОЗДЕЙСТВИЯ)

4.КОМПЛЕКС МЕР, НАПРАВЛЕННЫХ НА СНИЖЕНИЕ СИСТЕМНОГО РИСКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ, В РАМКАХ ФОРМИРОВАНИЯ ПОЛИТИКИ ПО ЕГО ПРЕДУПРЕЖДЕНИЮ

4

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ГЛОССАРИЙ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

5

ВВЕДЕНИЕ

Российский финансовый рынок, как один из формирующихся рынков,

является одним из самых волатильных в мире. За 15 лет своего существования (после 75-летнего перерыва) на российском рынке сформировалась собственная история реализованных системных рисков и финансовых кризисов, которые привели к потерям существенной части национальных активов.

Задача государственной политики заключается в принятии своевременных мер для предотвращения накопления системных рисков,

смягчения тяжести кризисных явлений в экономике. Своевременное противодействие системным рискам на финансовом рынке и реализация антикризисных мер государства возможны только в случае раннего отслеживания сигналов финансовой нестабильности. В то же время на настоящий момент ни в российской, ни в зарубежной практике не было создано эффективных систем предупреждения и урегулирования финансовых кризисов, несмотря на наличие значительного числа исследований,

посвященных вопросам механизма финансовых кризисов и систем мониторинга системных рисков на финансовом рынке.

В этой связи важнейшее значение приобретают учет уроков реализации системных рисков России на финансовом рынке, оценка уровня системного риска и анализ его источников; определение сценариев реализации системных рисков в России и их потенциального воздействия на устойчивость российскую экономику; реализация комплекса мер,

направленных на снижение системного риска Российской Федерации на финансовых рынках, в том числе мер по созданию системы мониторинга,

оценки и предупреждения рисков финансовых кризисов.

Цель исследования - выявление уровня, источников, сценариев реализации, политики предупреждения системного риска Российской Федерации на финансовых рынках.

6

Задачи исследования:

-оценка уровня системного риска Российской Федерации на финансовых рынках;

-анализ системного риска по его источникам (по видам рисков, по финансовым продуктам, по группам финансовых институтов, по региональным концентрациям системного риска);

-определение возможных сценариев реализации системного риска Российской Федерации на финансовых рынках в 2011 – 2020 гг.;

-раскрытие потенциала воздействия реализации системного риска на российскую экономику (основные причинно-следственные связи,

глубина воздействия);

-предложение комплекса мер, направленных на снижение системного риска Российской Федерации на финансовых рынках, в

рамках формирования политики по его предупреждению.

Мониторинг уровня системного риска осуществляется по состоянию на

2 полугодие 2011 г., с оценкой сценариев его реализации в 2011 – 2020 гг.

В основе исследования - методология системного анализа, дающая возможности раскрыть структуру и причинно-следственные связи внутри

финансовой системы России (в части анализа источников и уровня

системного риска на финансовом рынке). Широко используются:

сравнительный анализ, метод аналогий, методы математической статистики,

экстраполяция тенденций, экспертный анализ, моделирование, факторный анализ, метод анализа и синтеза систем.

Краткий анализ состояния исследований (в РФ и за рубежом) в

предметной области НИР Вопросам развития финансовых рынков, механизмам финансовых

кризисов и системным рискам на финансовом рынке уделяется большое внимание как российские, так и зарубежные ученые.

Указанным проблемам посвящены аналитические отчеты и исследования различных международных финансовых организаций

7

(Всемирного Банка, Совета по финансовой стабильности, Международного валютного фонда и др.).

Кроме того, ряд работ российской научной школы посвящен проблемам финансовых кризисов и антикризисной политики (Аникин А.В.,

Афонцев С.А., Бобровников А. В., Доронин И.Г., Катасонов В.Ю., Миркин Я.М., коллективы авторов ИМЭМО РАН, ИЭПП и др.).

Особое внимание уделяется вопросам предупреждения финансовых кризисов, создания систем мониторинга системных рисков – это работы зарубежных (L.Alessi, J.A.Frankel, G.Saravelos; Rose A., M.Spiegel и др.) и

российских авторов (коллектив ИЭПП - Дробышевский С.М., Трунин П.В. и

др., коллектив ЦМАКП – Солнцев О., Пестова А. и др.).

При проведении НИР учитывались накопленные результаты исследований, выполненных мировыми научными школами в области анализа системных рисков на финансовом рынке, финансовых кризисов,

механизмов мониторинга системных рисков и предупреждения финансовых кризисов, а также результаты научно-исследовательских разработок Финуниверситета (Отчет Финансовой академии при Правительстве Российской по НИР «Стратегия финансового обеспечения и инновационного роста экономики (состояние, прогноз развития), 1 этап «Финансовая система России: среднесрочный прогноз, системные риски, конкурентоспособность в глобальных финансах» (ГК 02.740.11.0584 от «24» марта 2010 г.; акт сдачи-

приемки выполнения работ №1 от 29.07.2010 г.; УДК 33;330, рег.номер ВНТИЦ 01201059155); Отчет Финансовой академии при Правительстве Российской по НИР «Прогноз воздействия системных рисков финансово-

кредитной сферы на устойчивость государственных финансов Российской Федерации» и др.).

Выполнение НИР основано на использовании информации из официальных источников (в том числе законодательной базы),

представленной в системах раскрытия информации международных

8

организаций, зарубежных регуляторов, органов государственной власти,

служб статистики и анализа, в справочных правовых системах.

Практическая значимость результатов НИР состоит в обосновании и подготовке решений и действий финансовых и монетарных властей,

направленных на снижение системного риска Российской Федерации на финансовых рынках и предупреждение его негативных последствий

9

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДОКЛАД «МОНИТОРИНГ СИСТЕМНОГО РИСКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ»

1.ОПРЕДЕЛЕНИЕ УРОВНЯ И ИСТОЧНИКОВ СИСТЕМНОГО РИСКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ

1.1. Природа системного риска и его источники1

Системный риск - риск потерь, связанных с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванных:

-“эффектом домино” на финансовом рынке, в случае, если кризис одного или группы финансовых институтов / компаний реального сектора,

кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов / компаний реального сектора, сегменты рынка и системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка; в

случае, если кризис финансового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну (РФ);

-кризисом доверия среди инвесторов, создающим ситуацию общей

неликвидности на рынке.

В настоящем докладе не рассматриваются системные риски на финансовых рынках, вызванные внеэкономическими факторами, которые могут приводить к рыночным шокам, фрагментации мировой финансовой системы, ее глубоким нарушениям (военные конфликты, социальные протесты и т.п.).

1 Использованы материалы книги Миркин Я.М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски. – М.: Гелеос, Кнорус, Еврофинансы. - 2011

10