23. Преодоление инвестиционного кризиса в России.

Инвестиционный кризис-ситуация на рынке капитала когда фирмам не выгодно осуществлять инвестиции(например сложившаяся рыночная процентная ставка делает инвестиционные ресурсы недоступными для большинства фирм.

Поэтому объем спроса на ивестиц ресурсы будет тем выше, чем больше число проектов будут удовлетворять критерию положительной чистой дисконтированной стоимости. Высокий процент делает инвестиционные ресурсы недоступными для большинства фирм. В результате страдает вся экономика. Высокая цена кредита в течение ряда лет негативно сказывалась на формировании инвестиционного процесса в нашей стране. Величина процентных ставок в 93-94 годах была 240% годовых в 95-96 снизили до 150%.В 97 году ставка упала до 30-40%.А в 98 году кредиты вообще стало негде брать тк банковская система окончательно рухнула. К 2010 году банковская ставка составляет 14%. Начавшийся подъем экономики в условиях высоких мировых цен на нефть позволяет финансировать бюджет, не прибегая к налогам и кредитным гос займам.

С 200-2003 год стоимость кредита 20%,т.е росла инфляция. Правда норма прибыли промышленного производства чуть ниже 12-16%.Впервые возможность оплатить кредиты стало возможным за счет доходов от инвестицй.

23. Инвестиционный проект и критерии его экономической обоснованности.

Проект - разовая (уникальная для данной фирмы) коммерческая задача, ограниченная по времени своего решения и требующая последовательного уточнения деталей в ходе реализации. Строительство завода строго ограничено во времени 2 крайними точками:моментом принятия решения о строительстве и моментом ввода в строй завода. Масштабное дело никогда не может быть во всех деталях просчитано заранее: изменятся цены стройматериалов, сдвиги в технологиях и тд. То есть проект придется уточнять. Стадии проекта: инициация, планирование (контроль),исполнение(контроль), завершение .Проект начинается с инициации, т.е. со стадии, на которой принимается принципиальное решение об осуществлении проекта, либо фирма отказывается от него. Далее стадия планирования проекта, в рамках которой:1)устанавливаются ключевые параметры проекта(цели) 2)выделяются составные части проекта(задачи) 3)определяется необходимый для осуществления проекта объем ресурсов4)определяется последовательность проведения работ и общая длительность проекта5)устанавливается бюджет проекта. В соответствии с планом начинается исполнение проекта. Эта стадия требует постоянного прослеживания процесса продвижения к конечной цели. И поэтому связана прямым и обратным образом со стадией контроля. Установив отклонения, необходимо составить скорректированный план. Инвестиционный проект-бизнес-задача весьма широкого спектра.

Правила принятия инвестиционных решений:

1)инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2)инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

3)инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

- дешевизна проекта;

- минимизация риска инфляционных потерь;

- краткость срока окупаемости;

- стабильность или концентрация поступлений;

- высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;

- отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Стоит затронуть дисконтирование) мое мнение….

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1. основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

2. основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

Чистая приведенная стоимость.(NPV)

PDV=∑(TRn-TCn)/(1+i)n

NPV=PDV-I

NPV=∑=∑(TRn-TCn)/(1+i)n-I

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

23. Бюджетирование капитала фирмой.

Бюджетирование капитала- двусторонний процесс, обе составляющие которого: инвестирование и привлечение средств для инвестирования должны находится в строгом соответствии.

На рынке капитала имеет место тесное переплетение рынка капитальных ресурсов и финансово-кредитных рынков.

В основе принятия решения об осуществлении инвестиционного проекта финансовый выбор, где решающую роль играет соотношение между доходностью проекта и затратами, которые придется нести на привлечение необходимых денежных средств.

Главным ресурсом капиталовложений являются привлекаемые на определенных условиях деньги.

Источником капиталовложений.

Самофинансирование существует 2 основных источника финансирования инвестиций за счет собственных средств;

1.Амортиз. отчисления;

2.Прибылью

На долго собственных средств п/п приходится порядка 50-60% финансовых ресурсов.

Главным достоинством самофинансирования как источника капитала является отсутствие внешних издержек. Используя собственные средства ( ресурсы) фирма не перед кем не несет финансовых обязательств, что существенно повышает степень свободы ее поведения.

Главный недостаток самофинансирования сост. в ограниченности имеющихся у фирмы средств. Это существенным образом сдерживает темпы роста и масштабы инвестиционной деятельности и заставляет прибегать к внешним источникам финансирования.

Применительно к России: многим фирмы, испытывая трудности (финансовыее) направляют часть аморт.фонда не по назначению, а на текущие нужды. Например на выплату заработной платы.

Внешние источники инвестиций.

Внешнее финансирования инвестиций деятельности осуществляют с помощью кредитно- финансового рынка (КФР). Его предназначения заключается в аккумуляции (накоплении и объединении) сбережение экономических агентов и использовании этих средств для создания нового капитала, т.е. в превращение бездейственных д/с в работающий капитал.

Механизм: КФР основан на двухполюсной модели.

Один полюс - субъекты, располагающие временно свободными д/с и желающие отложить часть доходов на будущее.

На другом полюсе- субъекты, испытывающие острую нехватку д/с для осуществления новых проектов, обновления технологий.

КФР как посредник между двумя полюсами, который организует целенаправленное движение д/с от лиц желающих сделать сбережения, к тем кто нуждается в заемных средствах.

КФР можно поделить на 2-е составляющие, в зависимости от способа передачи д/с от продавцов капитала к его потребителям:

1.Рынок банковских кредитов

2.Рынок ценных бумаг

Рынок банковских услуг.

Основной технологией взаимодействия является банковский кредит.

Отметить про понятие процента в узком смысле: - % это плата за предоставляющий кредит.

В широком смысле: % является доходом, который получается в результате использования фактора производства " Каитал"

Инвестиционное кредитование: Центр проблемой инвестиционного кредитования для фирмы является получение средств по приемлемым ставкам.

Уровень ставки % зависит от ряда факторов:

1. Срок предоставления кредита

2. Сумма предоставленного кредита

3. Уровень кредита риска, который определяется:

А) деловой репутацией заемщика, включает кредитную историю

Б) обеспечением кредита

4. Тип кредита ( коммерческий или банковский)

23. Особенности инвестирования в человеческий капитал. Специфический и общий тренинг.

Человеческий капитал фирмы - совокупность занятых в фирме людей с их знаниями и опытом, умением координировать действия и желанием работать на благо компании. И поэтому с целью увеличения прибыли фирма инвестирует деньги в людей.

Особенности. Важно: ЧК довольно трудно дать стоимостную оценку.

Первая особенность: наемные работники не являются собственностью фирмы. То есть специалист, на обучение которого затрачены огромные деньги, вполне может сменить место работы, унеся с собой свои навыки и умения.

Вторая особенность: совокупность работников и связывающих их взаимоотношений является вместилищем знаний фирмы. Сама фирма как юридическое лицо ничем таким не обладает. Дееспособность фирмы определяется не отдельными людьми, а их организованной совокупностью.

Из-за первой особенности важным является различие инвестиций в специфический и общий тренинг. Выделение специфического и общего тренинга связано с тем, что новые знания и навыки, приобретаемы работником в ходе тренинга, могут либо иметь реальную рыночную стоимость за пределами фирмы (общий), либо нет (специфический).

^ Специфический тренинг. При прохождении специфического тренинга работник, повысивший свой образовательный уровень, не может его «продать» на свободном рынке (т.е. получить вне фирмы заработную плату, соответствующую приобретенной квалификации). Дело в том, что процесс повышения квалификации при специфическом тренинге настолько сильно привязан к потребностям конкретной фирмы, что за ее пределами либо вообще никому не нужен, либо представляет интерес лишь в отдельных своих частях.

Еще один вид специфического тренинга - краткосрочные специализированные программы обучения. Допустим, бухгалтера отправили на двухдневный семинар по проблемам налогообложение. Полученные знания общезначимы, но они настолько малы, что конкуренты вряд ли предложат ему более высокую зарплату после семинара.

Мотивация основных субъектов образовательного процесса при специфическом тренинге вполне адекватна целям учебы – работник стремится к образованию в надежде на будущее повышение зарплаты или карьерный рост, в то время как фирма оплачивает тренинг ради повышения эффективности использования фактора «труд».

Зарплата работника, прошедшего специфический тренинг, ниже предельного продукта труда MRPL, который он создает, что и делает соответствующие вложения в обучение выгодными для фирмы. Но она выше зарплаты выше рыночной зарплаты, которую может получить такой специалист за пределами W, что и обеспечивает его лояльность. То есть для специфического тренинга верно: MRPL>WSPEC>=W (рыночная величина зарплаты).

Концепция специфического тренинга имеет ряд практических последствия для политики занятости фирмы: возможность прохождения тренинговых программ должна предоставляться в первую очередь молодым сотрудникам; в тренинговые программы должны вовлекаться преимущественно работники, которые связали свою судьбу с фирмой *ах, как романтично*; при сокращении численности персонала, как правило, целесообразно руководствоваться принципом «первыми должны быть уволены те, кто был нанят позже всего».

^ Общий тренинг. Это образовательные программы, которые позволяют работнику получить квалификацию, имеющую ценность не только в рамках фирмы, но и за её пределами. Оплата таких образовательных услуг часто является для фирм не оправдывающим себя вложением в человеческий капитал или по крайней мере вложением, связанным с риском. Частичное решение этой проблемы возможно посредством контрактации, то есть заключения с обучающимся за счет фирмы работником особого соглашения, в котором оговариваются его обязанности перед ней.