I(r1) (r растет)

I(r) i _е

(r падает) I

I(r₂)

0 I 0 I, S

Сходство кейнсианской и неоклассической функций автономных инвестиций заключается в следующем:

• форма кривой и координаты;

• обратная зависимость между объемом инвестиций I и уровнем процентной ставки i.

Однако между ними имеются серьезные различия:

1. вытекает из различий между r и IRR.

• r – предельная производительность капитала – характеризует текущие доходы (прибыль) инвесторов, которые зависят от фактического состояния реального сектора экономики, т.е. r - объективный параметр.

• IRR - предельная эффективность капитала - ожидаемая категория, ее значение зависит от ожидаемых прибылей, решающий фактор – оптимизм или пессимизм инвесторов, т.е. IRR - психологический параметр.

1. Кейнсианская функция менее эластична по процентной ставке i.

2. Но самое важное – ответ на вопрос: где и как определяется процентная ставка i?

• Неоклассики:

- Равновесная ставка процента определяется на рынке капитала (в результате взаимодействия спроса на инвестиционные средства и предложения инвестиционных средств – сбережений) т.е. это эндогенная переменная – рис 5.5.

- Процентная ставка – цена (альтернативные издержки) использования капитала.

• Кейнс:

- Равновесная ставка процента определяется не на рынке капитала, а на денежном рынке (в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег), т.е. это (для рынка капитала) экзогенная переменная.

- Процентная ставка – цена (альтернативные издержки) использования денег. Рынок капитала принимает эту ставку как экзогенно заданную и уравнивает ее с предельной эффективностью капитала, что и определяет объем инвестиций. Что же касается сбережений, они изменяются в соответствии с изменениями инвестиций, так как являются прежде всего функцией дохода (S = - Ca + MPS(1-t)Y):

• Если инвестиции растут, то растет доход и сбережения.

• Если инвестиции сокращаются, то сокращается доход и сбережения.

Предельная эффективность капитала, наряду с предельной склонностью к потреблению и нормой процента, служит для Кейнса отправной точкой для объяснения функционирования капиталистической экономики.

Именно колебания предельной эффективности капитала являются, по его мнению, причиной колебаний инвестиционного спроса, а следовательно, и совокупного спроса, уровня дохода (выпуска) и занятости.

Почему же колеблется предельная эффективность капитала?

Это можно показать в виде следующих логических цепочек:

I  IRR  I  IRR  I…

и

i  I  IRR  I  IRR  I IRR  I…

Кроме того, Кейнс особо подчеркивал «зависимость предельной эффективности данного фонда капитала от изменений в ожиданиях, ибо именно эта зависимость главным образом и обусловливает подверженность предельной эффективности капитала довольно резким колебаниям, которые объясняют экономический цикл».

1. На пике цикла рост инвестиционного спроса достигает такого уровня, что предельная эффективность капитала начинает падать (так как количество инвестиционных проектов с наивысшей предельной эффективностью капитала не безгранично, а имеющиеся проекты менее эффективны).

Нарастание возникших пессимистических ожиданий инвесторов ускоряет падение предельной эффективности капитала.

2. В сочетании с высокой нормой процента (что обусловлено ростом спроса на деньги) это приводит к сокращению инвестиционного спроса. Вместе с ним начинается падение эффективного спроса в целом, сокращается занятость и доход (выпуск): экономика вступает в фазу спада (кризиса).

3. В низшей точке цикла в силу падения занятости и дохода падает спрос на деньги, что обусловливает падение нормы процента. Это может способствовать росту инвестиционного спроса.

4. Вместе с тем в это же время инвестиции достигают очень низкого уровня, что обусловливает рост предельной эффективности капитала.

5. В то же время достижение низшей точки цикла вызывает перелом в ожиданиях: пессимизм инвесторов сменяется оптимизмом, что еще более способствует росту предельной эффективности капитала.

6. Начинается рост инвестиций, вслед за этим растет эффективный спрос, доход и занятость.

7. Под влиянием роста совокупного спроса у инвесторов усиливаются оптимистические ожидания, следовательно, предельная эффективность продолжает расти, и, несмотря на повышение нормы процента (вследствие роста спроса на деньги под влиянием роста дохода), инвестиционный спрос продолжает расти. Начинается фаза подъема: растет совокупный спрос, растет доход и занятость вплоть до достижения уровня полной занятости. И все повторяется сначала.

Приблизительно таким образом Кейнс объяснял закономерный характер и регулярность макроэкономических колебаний, что, по его мнению, и позволяет говорить об экономическом цикле. Периодичность циклических колебаний он (как и К. Маркс) связывал с периодичностью обновления основного капитала.