Спрос на инвестиции представляет собой убывающую функцию от рыночной нормы (ставки) процента I:

Рис. 5.3 Рис. 5.4

i i

Ia a растет оптимизм

Ib b растет пессимизм *

I(IRR) I₂ I I₁

0 I_a I_b I 0 I

Например, если рыночная ставка процента установится на уровне i_a, то инвестиционный спрос будет представлен объемом I_a, который включает в себя инвестиционные проекты, предельная эффективность капитала которых не ниже (на самом деле – выше) i_a.

Если же рыночная процентная ставка снизится до уровня i_b, то объем инвестиционного спроса вырастет до I_b. Он включит в себя все инвестиционные проекты, вошедшие в состав I_a, а также те проекты, предельная эффективность которых хотя и ниже i_a, но не ниже (выше) i_b.

• Из 2. следует, что при неизменной рыночной норме процента объем инвестиционного спроса растет при росте предельной эффективности капитала и наоборот.

Ожидаемые доходы, а значит и предельная эффективность капитала, по Кейнсу, зависят от оптимизма или пессимизма инвесторов, поэтому и предельная эффективность капитала отражает эту зависимость (рис 5.4):

• Если растет оптимизм, соответственно растут ожидаемые доходы, то растет и предельная эффективность капитала. Кривая I(IRR) сдвигается вправо: растет объем спроса на инвестиции для каждой рыночной нормы процента, или

Растет инвестиционный спрос в целом независимо от нормы (ставки) процента.

• Если нарастает пессимизм, т.е. ожидаемые доходы сокращаются, то падает и предельная эффективность капитала. Кривая I(IRR) сдвигается влево: сокращается объем спроса на инвестиции для каждого уровня процентной ставки, или

Сокращается инвестиционный спрос в целом независимо от нормы (ставки) процента.

Таким образом, согласно взглядам Кейнса, спрос на (автономные) инвестиции является функцией двух переменных:

• ПРЕДЕЛЬНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛА,

• УРОВНЯ РЫНОЧНОЙ НОРМЫ (СТАВКИ) ПРОЦЕНТА (в реальном выражении, так как уровень цен – const.)

При этом Кейнс полагал, что чувствительность инвестиционного спроса к изменению процентной ставки – незначительна, что и отражает график на рисунке 5.3– кривая инвестиционного спроса – неэластичная кривая. Определяющее значение имеет предельная эффективность капитала: именно IRR отражает настроения инвесторов (пессимизм или оптимизм).

Таким образом, кейнсианская функция инвестиционного спроса может быть представлена в виде уравнения:

I = I₀ - i

или

I = e – di, где

I₀ (e) – компонент инвестиционного спроса, независимый от процентной ставки (зависит от предельной эффективности капитала, т.е, от ожидаемых доходов)

(d) – коэффициент, показывающий, насколько снизится уровень инвестиционного спроса, если уровень процентной ставки увеличится на 1 процентный пункт (знак « - » означает, что график инвестиций имеет отрицательный наклон),

i- уровень рыночной нормы (ставки) процента.