Osnovi_biznesa

мы узнаем, что покупателей акций следует называть инвесторами), кого-либо просто перестает волновать вопрос о том, кто именно и для каких целей покупает акции данного акционерного общества. Ведь купля-продажа акций (пакетов акций) открытого акционерного общества на вторичном рынке, когда указанные акции не продаются, а уже перепродаются, никак не отражается на величине уставного капитала ОАО, сформированного в период первичного размещения акций.

Ограниченность риска многочисленных акционеров ОАО заранее обусловленной денежной суммой делает открытое акционерное общество привлекательной формой вложения капиталов и обеспечивает централизацию значительных денежных ресурсов. Открытая подписка на акции и свободная их купляпродажа на рынке ценных бумаг – одно из наиболее значительных достижений современной рыночной экономики. Это не только способ мобилизации финансовых ресурсов и рассредоточения экономического риска, но и способ быстрого перелива, в случае необходимости, финансовых средств из одних отраслей в другие, наиболее продуктивные.

Впоследствии за движением акций открытого акционерного общества становится практически невозможно уследить, поскольку вторичный рынок ценных бумаг содержит великое множество инструментов – от коммерческих сделок с акциями на фондовых биржах, на которых указанные акции получают котировки и тем самым допускаются к торгам, до «уличной торговли» акциями – через фондовые магазины, инвестиционные компании и всевозможных фондовых дилеров.

Крупнейшие фондовые биржи расположены в разных частях света (от Нью-Йорка и Чикаго до Сингапура и Токио), поэтому, с учетом разницы во времени, можно смело утверждать, что биржевой вторичный рынок акций открытых акционерных обществ функционирует 24 часа в сутки в режиме нон-стоп с перерывом на празднование Нового года и Христова рождества. В том же режиме действует и «уличный» вторичный рынок акций ОАО, но уже без каких-либо перерывов. Каждую минуту в мире продаются и покупаются десятки миллионов акций различных компаний, в число которых входят и некоторые российские акционерные общества, действующие, как правило, в сфере бизнеса на энергоносителях (добыча и транспортировка газа, нефти, других энергоресурсов).

Но если открытое акционерное общество, действительно, оказывается не в состоянии проконтролировать постоянные

291

изменения в составе собственных акционеров, то последние, напротив, имеют возможность, по закону, проследить за эволюцией эмитента купленных акций. Открытые акционерные общества обязаны регулярно публиковать в печатных средствах массовой информации сведения о себе. Эти обязательные для публикации сведения выглядят следующим образом (см. рис. № 8.2):

Таким образом, мы видим, что открытое акционерное общество представляет собой наиболее демократичную из всех организационно-правовых форм российского предпринимательства. Открытая форма акционерного предпринимательства позволяет объединить практически неограниченное число акционеров независимо от их пола, возраста, религиозного вероисповедания, уровня образования и места проживания, в том числе и мелких акционеров, владеющих одной-единственной акцией. Она позволяют участвовать в предпринимательской деятельности значительному числу простых граждан.

ОАО обязано ежегодно публиковать в печатных средствах массовой информации, доступных для всех акционеров данного общества,

•годовой отчет общества, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков;

•проспект эмиссии акций общества в случаях, предусмотренных правовыми актами Российской Федерации;

•сообщение о проведении общего собрания акционеров в порядке, предусмотренном Федеральным законом №208ФЗ;

•иные сведения, определяемые Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации.

Рис. 8.2. Сведения о себе, которые открытое акционерное общество обязано регулярно публиковать в СМИ.

292

Такое вполне вероятное изобилие акционеров в одном, отдельно взятом ОАО порождает порой ошибочные представления об акционировании как о процессе диффузии собственности. «Диффузия собственности» (от названия физического явления диффузии – растворения физического вещества в других веществах), якобы имеет место именно в открытых акционерных обществах, внутри которых из-за наличия неограниченного числа владельцев акций невозможно обнаружить подлинных собственников предпринимательских фирм. Ниже мы увидим, что такие представления не отражают действительного положения дел в современном акционерном бизнесе.

Открытое акционерное общество представляет собой наиболее устойчивую современную форму объединения капиталов. Выбытие из общества любого из акционеров, происходящее порой ежеминутно, не влечет за собой обязательного закрытия предпринимательской фирмы. Акционер ОАО имеет право в любой момент продать пакеты своих акций без какого-либо предварительного согласия других акционеров, если, конечно, найдет покупателей, но это прямо не отразится на деятельности акционерного общества.

8.4. Учреждение акционерного общества. Права и обязанности акционеров

Для создания любого акционерного общества необходимо, прежде всего, тщательно подготовить его документы. Участники АО, именуемые на этом этапе его учредителями, заключают между собой письменный договор, определяющий порядок осуществления ими совместной деятельности по созданию общества, размер уставного капитала общества, категории выпускаемых акций и порядок их размещения среди учредителей, размер и порядок из оплаты, права и обязанности учредителей по созданию данного АО. Указанный договор не является учредительным, и, более того, Гражданский кодекс России не настаивает на составлении учредительного договора акционерного общества. Согласно Гражданскому кодексу, учредительным документом акционерного общества является его устав, утвержденный учредителями. Данный устав, помимо других сведений, должен обязательно содержать условия

-о категориях выпускаемых обществом акций, их номинальной стоимости и количестве;

293

-о размере уставного капитала акционерного общества;

-о правах акционеров данного акционерного общества;

-о составе о компетенции органов управления обществом и порядке принятия ими решений, в том числе о вопросах, решения по которым принимаются единогласно или квалифицированным большинством голосов.

По требованию своего акционера, аудитора или любого заинтересованного лица акционерное общество обязано в разумные сроки предоставить указанным лицам возможность ознакомиться с уставом данного общества, включая все изменения и дополнения к нему, сделанные в ходе функционирования АО.

Фирменное наименование акционерного общества должно обязательно содержать указание на его организационно-правовую форму и тип общества (закрытое АО или же открытое АО). В англоговорящих странах фирменные наименования акционерных обществ открытого типа обязательно содержат ссылку на понятие корпорации, как, например, наименование крупнейшей в США финансовой группы – «Ситикорп». Однако в Федеральном законе России «Об акционерных обществах» содержится строгий запрет на использование в фирменном наименовании АО терминов и аббревиатур, заимствованных из иностранных языков.

Как и в других организационно-правовых формах предпринимательства, в акционерном предпринимательском бизнесе важную роль играет величина уставного капитала

предпринимательской фирмы и порядок его формирования. Применение уставного капитала в качестве инструмента предпринимательской деятельности необходимо акционерному обществу для решения четырех основных задач. Во-первых, наличие его позволяет акционерному обществу начать собственную предпринимательскую деятельность. Минимальный размер уставного капитала закрытого акционерного общества обязан быть, как мы помним, не менее 100 размеров минимальной месячной оплаты труда, а минимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества – не менее 1000 РММОТ. При этом не менее 50% уставного капитала акционерного общества должно быть оплачено к моменту регистрации, а оставшаяся часть – в течение года с момента его регистрации.

294

Во-вторых, объявление величины уставного капитала дает АО возможность начать подготовку к эмиссии акций. Это имеет особенно важное значение при формировании проспекта эмиссии акций открытого акционерного общества. Величина уставного капитала акционерного общества равна совокупной номинальной стоимости всех эмитированных и размещенных им акций. И чем быстрее АО проведет основную эмиссию акций, тем скорее оно приступит к собственной предпринимательской деятельности.

В-третьих, сведения о выполнении участниками АО обязательств по оплате уставного капитала позволяет акционерному обществу принять решение о степени соблюдения ими устава данного акционерного общества. Ведь уставный капитал АО определяет минимальный размер имущества АО, гарантирующий соблюдение интересов контрагентов данного акционерного общества в процессе проведения сделок. В случае неблагоприятного стечения обстоятельств и образования задолженности акционерного общества перед другими субъектами предпринимательского или иного бизнеса именно его уставный капитал станет гарантом надежности возврата финансовых средств, если отсутствуют другие источники возврата задолженности.

В-четвертых, акционерное общество вправе начать выпуск эмиссионных облигаций для привлечения дополнительных финансовых ресурсов лишь после полной оплаты уставного капитала общества. При этом номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала АО.

Наполнение уставного капитала любого акционерного общества зависит от принятых форм оплаты его акций. Форма оплаты акций акционерного общества в период его учреждения определяется договором о создании общества и уставом общества, а форма оплаты дополнительно эмитируемых акций и иных ценных бумаг – решением об их размещении, принятом на общем собрании акционеров АО. Акции, которые приобретены акционерами в период основной эмиссии, называются размещенными акциями, а акции того же акционерного общества, реализуемые в период дополнительной их эмиссии, называются объявленными акциями.

Акции акционерных обществ могут приобретаться на деньги, другие ценные бумаги, иные объекты собственности и имущественные права, а также иные права, имеющие денежную оценку.

Открытые акционерные общества вправе осуществлять конвертацию в собственные акции других ценных бумаг,

295

эмитированных самим данным АО, либо другими эмитентами. Под конвертацией акций понимается обмен ценных бумаг, который может быть проведен в соответствии с уставом акционерного общества, либо общего собрания акционеров.

Акции АО

Рис. 8.3. Инструменты приобретения акций.

Важное значение в процессе оплаты уставного капитала и особенно - последующей деятельности акционерного общества имеет также определение категорий выпускаемых акционерным обществом акций. В частности, нередко в акционерных обществах используются две категории акций – простые и привилегированные.

Простые (обыкновенные) акции дают акционеру право, помимо прочего, на получение дивиденда, но не гарантируют его получение в заранее установленных размерах. Эти размеры зависят от величины фактически полученной акционерным обществом чистой прибыли.

Привилегированные акции гарантируют акционерам АО получение фиксированного дохода в виде дивиденда, размеры которого не зависят от величины полученной прибыли. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого резервных фондов акционерного общества. Обычно выпускаются привилегированные акции разных типов, каждый из которых содержит вполне определенный набор гарантий своим акционерам по участию в прибылях своего акционерного общества, а иногда и в управлении делами АО. При этом номинальная стоимость размещенных привилегированных акций акционерного общества не должна превышать 25% уставного капитала данного общества.

Перед потенциальными и, как правило, не очень опытными акционерами всегда стоит трудная дилемма: что лучше - приобрести пакет простых акций или же стать обладателем привилегированных

296

акций. Готового решения по указанной альтернативе не бывает никогда. В первом случае акционеры идут на понятный риск, во втором случае они вроде бы рискуют меньше. Тем не менее, риск может быть вознагражден, и дивиденды по простым акциям окажутся выше, чем дивиденды по привилегированным акциям, что часто и происходит. Акционерам АО следует также знать, что, согласно уставам многих акционерных обществ, внутри последних вполне возможна конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

Устав акционерного общества должен в обязательном порядке содержать перечень прав его акционеров. Объемы и содержание указанных прав зависят от содержания и размеров пакетов акций, которыми обладают акционеры.

Держатели обыкновенных и привилегированных акций обладают неодинаковыми правами, причем «привилегия» обладателей привилегированных акций состоит в меньшем составе прав, которыми наделяется данное лицо. Но и держатели обыкновенных акций могут оказаться наделенными разными правами, если уставом АО будет предусмотрено, что такие акции могут быть либо голосующими (дающими их владельцу голоса на общем собрании акционеров), либо не голосующими (не дающими голосов на общем собрании акционеров).

Владельцы обыкновенных акций акционерного общества имеют имущественные права, а именно право на получение дивидендов и право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации, а также личные права, а именно право на участие в общем собрании акционеров с количеством голосов, соответствующих количеству принадлежащих им голосующих акций, и право на выход из акционерного общества. Акционер может участвовать в общем собрании акционеров самостоятельно или назначить своего представителя, выдав ему доверенность.

В акционерных обществах устанавливается простой порядок определения общего числа голосов – одна голосующая акция имеет один голос. Вместе с тем каждый владелец

голосующих акций вправе распорядиться своими голосами по собственному разумению. Например, при выборе членов совета директоров акционерного общества акционер может отдать голоса

297

по принадлежащим ему голосующим акциям полностью за одного претендента или распределить их между несколькими кандидатами.

Уставом акционерного общества могут быть установлены ограничения числа, суммарной номинальной стоимости акций или максимального числа голосов, принадлежащих одному акционеру – держателю голосующих акций.

Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено уставом. Зато в уставе акционерного общества обязательно должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая в случае ликвидации акционерного общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа.

Привилегированные акции акционерного общества могут быть кумулятивными. В этом случае невыплаченный или не полностью выплаченный совокупный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен в уставе, может накапливаться и выплачиваться впоследствии. Некоторая строго фиксированная в уставе АО часть привилегированных акций может оказаться и голосующей. В этом случае владельцы привилегированных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам их компетенции.

Уставом акционерного общества может быть предусмотрено наличие у одного или ряда акционеров – держателей обыкновенной, либо привилегированной акции исключительных полномочий в ходе общего собрания акционеров данного АО, а именно право вето на любые принимаемые акционерным обществом решения кроме решений, требующих неукоснительного выполнения в соответствии с законом. Акционеры, обладающие таким правом, считаются держателями золотой акции данного акционерного общества. В Федеральном законе РФ «об акционерных обществах» в качестве возможных держателей «золотых акций» называются Российская Федерация, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования.

Владельцы голосующих акций открытого акционерного общества имеют преимущественное право приобретения акций

при осуществлении открытой подписки в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им голосующих акций данного ОАО. Уставом акционерного общества может быть установлено также преимущественное право акционеров, владеющих простыми (обыкновенными) или иными голосующими акциями, на покупку акций данного акционерного общества,

298

выпускаемых в ходе любых дополнительных эмиссий акций. Акционеры ЗАО имеют, кроме того, преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого же акционерного общества. Порядок и сроки осуществления преимущественного права приобретения акций, устанавливаются уставом акционерного общества. Срок осуществления преимущественного права не может быть менее 30 дней и более 60 дней с момента предложения акций на продажу.

Уставом закрытого акционерного общества может быть предусмотрено преимущественное право данного ЗАО на приобретение акций, продаваемых его акционерами, если указанные акционеры не воспользовались своим преимущественным правом приобретения акций. В уставе открытого акционерного общества такая норма, понятно, появиться не может – акционеры ОАО сами решают, кому и когда продавать свои акции на вторичном рынке ценных бумаг, они не обязаны запрашивать мнение своего акционерного общества на этот счет.

Однако, вместе с тем, владельцы голосующих акций, вправе требовать у своего акционерного общества безусловный выкуп всех или части принадлежащих им акций в случаях

•реорганизации общества или совершения крупной сделки, решение о совершении которой принимается общим собранием акционеров, - если данные акционеры голосовали против принятия подобного решения, либо вовсе не принимали участия в голосовании по указанным вопросам;

•внесения изменений и дополнений в устав акционерного общества или утверждения устава этого общества в новой редакции, ограничивающих их права, - если они голосовали

против принятия такого решения или вовсе не принимали участия в голосовании.

Кроме того, при решении вопроса о размещении посредством закрытой подписки акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционерное общество обязано выкупить акции по требованию акционеров, если те голосовали против указанных решений или вовсе не принимали участия в голосовании. Приобретенные акционерным обществом акции не предоставляют ему права голоса, по ним не происходит начисления дивидендов.

Существуют две основные схемы переуступки акций ЗАО другим акционерам, самому акционерному обществу или третьим лицам в форме продажи этих акций.

299

Первая схема применяется в случаях, когда число акционеров не более 10–20. По этой схеме акционер, желающий выйти из ЗАО, должен, прежде всего, найти потенциального покупателя и согласовать с ним условия переуступки акций. Решение о переуступке акций принимается общим собранием акционеров после получения письменного заявления от продавца акций. Возможны три варианта решения:

−собрание может потребовать, чтобы акции были проданы другим акционерам этого ЗАО в преимущественном порядке;

−собрание не возражает против продажи акций третьим лицам;

−собрание не разрешает продать акции третьим лицам, но и другие акционеры не желают покупать акции – в этом случае покупателем акций должно выступить акционерное общество как единое целое.

Вторая схема основана на аукционном принципе переуступки акций и применяется в предприятиях со значительным числом акционеров.

Общее собрание акционеров может объявить о проведении аукциона по переуступке акций и оговорить состав участников аукциона. Такой аукцион всегда имеет закрытый характер. К его участию допускаются либо только акционеры ЗАО, либо акционеры и сотрудники ЗАО, либо акционеры, сотрудники ЗАО и третьи лица, допускаемые к участию в аукционе по специальному списку.

Таким образом, для проведения сделки по переуступке акций закрытого акционерного общества необходимо наличие двух условий. Во-первых, каждый акционер принимает решение об отказе от владения акциями акционерного общества строго добровольно. Во-вторых, он может отказаться от акций акционерного общества лишь при согласии других акционеров ЗАО. Переуступка акций может быть осуществлена не только в форме продажи акций, но так же и в форме дарения этих акций. Процедура переуступки акций через их дарение аналогична процедуре переуступки акций через их продажу.

8.5. Учредительский бизнес в акционерном обществе

Из числа лиц, обладающих определенными правами в акционерном предпринимательстве, следует выделить особую группу участников ОАО, которые все же, как показывает жизнь,

300