Анализ и оценка дивидендного дохода на акцию ( в соответствии с российскими регулятивами)

В форме 2 отчета о прибылях и убытках справочно приводятся два показателя:

-базовая прибыль на одну акцию

-разводненная прибыль на одну акцию.

Базовая прибыль на 1 акцию представляет собой отношение ЧП за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к среднегодовому количеству обыкновенных акций

В течение года обычно происходит движение обыкновенных акций.

Пример: на 1.01 2007 года 1000, на 1.04- дополнительная эмиссия, 1.10- выкуп собственниками

дата	Кол-во на рынке	Кол-во размещенных акций	Дополнительные акции	Выкуп
1.01	1000	1000
1.04.	1800		800
1.10	1400			400
1.12	1400

Сколько акций в каждый момент? Сколько средневзвешенная величина?

(1000*3+1800*6 + 1400*3) : 12 = 1500 акций

Разводненная прибыль – это уменьшение прибыли в расчете на обыкновенную акцию в результате выпуска в будущем дополнительного количества акций без соответствующего увеличения активов компании. Разводнение прибыли происходит в следующих случаях:

-в результате конвертации ЦБ АО в обыкновенные акции (ЦБ не только обыкновенные акции)

-при исполнении договоров купли-продажи обыкновенных акций к эмитента по цене ниже рыночной стоимости.

Второй случай возникает, когда компания объявляет о дополнительной эмиссии акций и по закону об АО предлагает всем акционерам реализовать «право акционера»,означающее, что до публичного размещения дополнительной эмиссии, АО обязано предложить всем своим действующим акционерам купить акции дополнительной эмиссии в той же доле, в которой они имеют акции в УК. При этом продажа акций дополнительной эмиссии происходит уже по рыночным ценам и, согласно, российскому законодательству эмитент не имеет права продать акции даже своим акционерам меньше, чем за 90% от рыночной цены. В этих условиях далеко не все акционеры согласны реализовать свое право. Те акционеры, которые соглашаются реализовать свое право, заключают договор с компанией и покупают эти акции по рыночной цене минус 10% (максимально). Тогда расчет обыкновенных акций для формирования разводненной прибыли осуществляется по формуле: количество обыкновенных акций, проданных по договору:

N ^g _оа = [( рыночная цена акции – цена по договору) * N ^g ] ^: рыночная цена акции

N ^g _оа = [ (100000-90000) *10000 ] : 100000 = 1000

Расчет разводненной прибыли на акцию:

Исходные данные:

Показатели	сумма
1.ЧП, уменьшенная на дивиденды по привилегированным акциям:	64640
2. Средневзвешенное количеств о.а. в обращении	3232
3.базовая прибыль на акцию	20
4.конвертируеые привилегированные акции (ч в о.о.) с дивидендами 4 руб. на акцию в отношении 1:2 ( 1 привилегированная акция в2,0 о.а.) ,штук	1000
5.20% - ные облигации номинальной стоимостью 500 руб. Их конвертируемость в о.а. по курсу 1:5.Их количество	1000
6. По договору акционеры согласны получить (по цене 9 руб./акция, рыночная -10 руб.	100

Расчет возможного изменения прибыли и акций:

Прирост прибыли Прирост акций
Конвертация привилегированных акций:
Увеличение на 4000 руб.	Количество акций увеличивается на 2000
Конвертация облигаций:
Увеличение на 100000 руб. 0,2*500000=100000	Увеличивается на 5000 руб.
Увеличение с учетом налоговой составляющей 0-76000 руб.
При исполнении договора Неь изменения	Увеличение обыкновенных акций: [(10-9)*100] / 10 = 10

Расчет разводненной прибыли:

Показатель	Числитель	Знаменатель	ЧП/акцию (разводняю-щий)
1.Продажа по договору (разводняющий эффект)	64640	3232+10=3242	64640/3242=19,94
2.Конвертация привилегированных акций (разводненный эффект)	64640+4000=68640	3242+2000=5242	68640/5242=13,09
3.Конвертация облигаций (антиразводящий эффект)	68640+76000= 144640	5242+5000=10242	144640/10242=14,12
4.Разводненная прибыль на акцию	-13,09	Пока не увеличивается