- •Контрольные вопросы
- •Управление запасами
- •Дивидендная политика ао
- •5. Для дополнительного стимулирования менеджеров, имеющих уже акции компании.
- •Ограничения по выплате дивидендов
- •Анализ и оценка дивидендного дохода на акцию ( в соответствии с российскими регулятивами)
- •Лекция . Управление финансовыми результатами компании
- •Показатели отдачи с ориентацией на эффективность возврата вложенного капитала
- •Модель Du Pont
5. Для дополнительного стимулирования менеджеров, имеющих уже акции компании.
В целом эта форма ведет к увеличению общего количества акций в обращении и при недостаточных темпах роста ЧП это может привести к уменьшению EPS.
Формой реинвестирования дивидендов, требующих согласия акционеров, является выкуп части собственных акций за счет ЧП, предназначенной для выплаты дивидендов. Решение о выкупе акций должно быть оправдано необходимостью эффективного использования денежных средств, если предприятие не имеет других привлекательных ИП. Выкуп акций ведет не только к изменению структуры капитала, но и обеспечивает отсрочку налогов на дивидендные выплаты и минимизирует налогообложение акционеров.
В финансовом менеджменте оговорены приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К таким приемам относятся: метод дробления акций и метод консолидации акций.
Дробление акций производится обычно растущими, процветающими компаниями, акции которых повышаются в цене. Это влияет на их ликвидность и поэтому компании искусственно снижают цену, используя дробление. Масштаб устанавливает Совет директоров. При дроблении валюта баланса и структура не меняются. Увеличивается лишь количество акций и их ликвидность.
При консолидации несколько старых акций обмениваются на одну новую, меняется номинальная стоимость акции. Если компания применяет дивидендную политику, где дивиденды не зависят от номинальной стоимости акций, то тогда может произойти изменение доли дивидендов по отношению к номиналу и в целом это повлияет на получаемый акционерный доход.
Как дробление, так и консолидация сопровождается дополнительными расходами компании на выпуск новых ЦБ.
Ограничения по выплате дивидендов
Для компании существует ряд ограничений, которые необходимо учитывать, принимая решения по дивидендной политике. Группы ограничений:
|
Ограничения |
Суть |
|
1. Правовые |
Согласно ГК РФ АО не вправе объявлять и выплачивать дивиденды до полной уплаты УК. К ограничениям правового характера относятся также положения закона об АО, которые предусматривают, что в тех случаях, когда стоимость чистых активов АО оказывается меньше его УК. А также в случае превышения ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над их номинальной стоимостью, общество не вправе принимать решения о выплате дивидендов. По законам РФ запрещено выплачивать дивиденды в денежной форме предприятием-банкротом или тем предприятиям, у которых имеются признаки несостоятельности и которые в результате выплаты дивидендов могут стать банкротами. Существует также законодательство, в соответствии с которым определяются институционные инвесторы(…, пенсионный фонд…), которые имеют право приобретать только обыкновенные акции у определенных обществ. Это относится к обществам, у которых дивидендные выплаты постоянны. Если общество прекращает выплату дивидендов, то институционный инвестор обязан продать акции таких обществ. Ряд АО, где высока доля государственного капитала, могут иметь законодательно установленные ограничения на расход прибыли от прироста капитала. (… ПФР) |
|
2.Организационно-управленческого характера |
- предусматривают уменьшение дивидендных выплат, если происходит увеличение количества собственников, а также связанных с уровнем дохода акционера. Различные группы акционеров предпочитают разную дивидендную политику. Инвесторы с низкими доходами ориентированы на текущий доход и на политику высоких дивидендных выплат, а инвесторы с высоким уровнем предпочитают реинвестирование ЧП, т.к. есть это ведет к снижению их налогов, и такие инвесторы предпочитают политику низких дивидендов. В этом случае предприятие должно разработать политику привлечения акционеров с одинаковыми предпочтениями. -направлены на увеличение дивидендных выплат с целью, во-первых, сохранения контроля над АО, во-вторых, с целью раскрытия информации о рынке ЦБ, чтобы подчеркнуть информацию о росте дивиденда сверх ожидаемого уровня (сброс акций и покупка новых) |
|
3. связанные с финансовым положением предприятия |
Слабое финансовое положении е сдерживает дивидендные выплаты и характеризуется недостаточным уровнем ликвидности, высокой стоимостью ЗК, дефицитом ДП и др. |
|
4. Ограничения инвестиционного характера |
Они предусматривают возможное снижение дивидендов в случае реализации крупных ИП, при функционировании предприятия на ранних стадиях жизненного цикла. В этих случаях в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательной к реинвестированию в целях концентрации собственных финансовых ресурсов. |