Дивидендная политика ао

Цели дивидендной политики:

-определение оптимального сочетания между потребляемой и капитализируемой частями прибыли с целью максимизации рыночной стоимости фирмы.

Под капитализацией ЧП по6имают ее использование на производственное развитие, реинвестирование чистого потока от инвестиций, осуществление дивидендных выплат в форме новых акций, направление суммы депозитного % на прирост депозитного вклада и др.

Одновременно с капитализацией ЧП с определенной периодичностью часть ЧП распределяется между акционерами. Доля ЧП, которая приходится на одну акцию, называется текущим доходом акционеров или дивидендом.

В практике финансового менеджмента различают три метода формирования дивидендной политики:

-консервативный

-компромиссный (умеренный)

-агрессивный

Каждый метод позволяет выработать свой тип дивидендной политики:

Методы	Типы дивидендной политики	Преимущества и недостатки
Консервативный	1.остаточная политика дивидендных выплат 2.Политика стабильного размера дивидендных выплат	1.Предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет ЧП будет удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию ИП. Эту политику целесообразно осуществлять, если внутренняя ставка доходности по ИП будет выше, чем WACCилиRск. В этом случае использование прибыли для реализации проектов обеспечивает высокий темп роста капитала и его растущую финансовую устойчивость. Однако потенциально низкий уровень дивидендных выплат может отрицательно сказаться на формировании уровня рыночных цен на акции. 2.Предполагает выплату неизменного дивиденда на протяжении продолжительного периода времени. Достоинством этой политики является ее надежность, неизменность размера дивиденда на акцию, что ведет к стабильности котировок акций на рынке.Недостатокв слабой связи с финансовыми результатами деятельности компании.
Умерен-ный	Политика минимального стабильного размера дивиденда с надбавкой в отдельные периоды	Преимуществазаключаются в гарантированной выплате, стабильности, одновременно в тесной связи с финансовой деятельностью компании. Это позволяет увеличить размер дивидендов в период благоприятной экономической коньюнктуры и при этом не снижать инвестиционную активность компании.Недостаток:если минимальный дивиденд будет выплачиваться длительное время. То снижается инвестиционная привлекательность акций компании, следовательно, снижается ее рыночная стоимость.
агрессивный	1.Политика стабильной нормы дивидендных выплат 2.Политика постоянного роста дивидендных выплат	1.Предусматривает установление долгосрочной нормы дивидендных выплат и суммы ЧП. Преимущества: ее простота, тесная связь с финансовыми результатами. Основнойминус- нестабильность дивидендных выплат на акцию ведет к нестабильной рыночной стоимости акций 2. Предусматривает, что компания устанавливает фиксированный % к росту дивиденда на акцию. Плюс: обеспечение высокой рыночной стоимости акции.Минус- отсутствие гибкости и постоянное возрастание финансовой напряженности.

Для того, чтобы выбрать тип дивидендной политики, надо оценить ее эффективность с помощью ряда показателей:

1.EPS = ЧП/ акцию

2.EPS = (ЧП - div_па ) : Nо.а.

Определяет инвестиционную привлекательность компании, т.к. чем больше ЧП приходится на 1 акцию, тем вероятнее привлечение инвестиций при дополнительной эмиссии акций.

3.Фактические и номинальные нормы дивидендов

Ндф = div / Ра Ндн =div /Рн

Ра- реальная стоимость акций

Рн- номинальная стоимость акций

Ндн характеризует инвестиционную привлекательность компании на первичном рынке, а Ндр – на вторичном рынке ЦБ

4.Общая доходность акции (Дао)

Дао = [∑div + (Рпра – Р пок)] : Р пок а

Рпра –цена продажи

Р пок –цена покупки

Отражает общую эффективность вложения капитала в акции компании за весь период владения акцией.

1. Срок окупаемости вложений капитала:

Т ок = Р пок а : [∑div + (Рпра – Р пок)]

2. Коэффициент дивидендного выхода (К):

К = [∑div / ЧП *100% К1 = div /EPS ( К1 д.б. > 1 !!!)

Чем больше доля ЧП выплачивается в виде дивиденда, тем ниже норма капитализация ЧП.

Если К1 > 1, то очевидно, что выплата дивидендов происходит за счет дополнительно привлекаемых ресурсов. Это свидетельствует о плохом состоянии фирмы.

3. Устойчивость компании на фондовом рынке ( Кфр)

Кфр = Ра/EPS = Р /Е

4. Соотношение рыночной и номинальной цены акции ( Ка)

Ка = Ра / Рн

Характеризует рыночную стоимость капитала в динамике: отражает чувствительность фондового рынка в отношении данной компании или реакцию фондового рынка на перспективы развития компании.

Порядок, формы и источники выплаты дивидендов.

Источники выплаты дивидендов регламентируются законодательными документами каждой страны.

Можно выделить три основных схемы по источникам:

1.ЧП отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых лет

2. Нераспределенная прибыль и эмиссионный доход

3.ЧП отчетного периода

Российское законодательство в качестве базового варианта выбирает 3-ий источник. Кроме того, дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются из специальных фондов общества, создаваемых на эти цели за счет прибыли прошлых лет.

Форма выплаты дивидендов

Наиболее распространена денежная форма, но Уставом АО может быть предусмотрена выплата дивидендов иным имуществом (вновь выпущенными акциями, облигациями и иными видами ЦБ и даже товарами).

Выплата дивидендов вновь выпущенными акциями означает, что вся нераспределенная прибыль …..

Такая форма выплаты дивидендов осуществляется в следующих случаях:

1. С целью повышения ликвидности бизнеса предприятия

2. Если предприятие испытывает временный недостаток финансовых ресурсов в результате реализации ИП

3.С целью изменения структуры источников финансирования

4. С целью снижения подоходного налогообложения физических лиц (особенно в тех странах, где прогрессивная шкала)