Основные схемы финансирования и обслуживания долга

Вопросы:

1. Традиционная схема обслуживания долга

2. Отсрочка выплаты основного долга

3. Отсрочка выплаты основного долга с капитализацией процентов

4. Выплаты равными суммами основного долга и процентов

1. Традиционная схема обслуживания долга

Для рассмотрения наиболее типичных схем обслуживания долга, а также связанных с ними терминов, для оценки влияния тех или иных модификаций на реализуемость и эффективность проекта используем следующий простейший пример (табл. 1).

Размер кредита = 600 денежных единиц (д.е.)

Срок возврата = 3 периода

Процент = 20.0% за период

Таблица 1

Основной пример для дальнейших построений, д. Ед.

Периоды	Денежный поток проекта "до финанси-рования"	Получе-ние средств	Возврат основно-го долга	Выплата процен-тов	"Чистое финанси-рование"	Денежный поток инициатора "после финанси-рования"
1	-1000	600			600	-400
2	500		-200	-120	-320	180
3	500		-200	-80	-280	220
4	500		-200	-40	-240	260
Итого	500	600	-600	-240	-240	260

Термин «денежный поток проекта «до финансирования» в современной российской терминологии соответствует термину «прирост сальдо от инвестиционной и операционной деятельности» или «прирост чистых выгод от реализации проекта».

Термин «чистое финансирование» соответствует термину «прирост сальдо по финансовой деятельности, вызванный реализацией проекта».

Термин «денежный поток «после финансирования» соответствует термину «прирост сальдо от всех видов деятельности», или «прирост чистых выгод участника».

Как показывают приведенные расчеты проект (сам по себе) выглядит достаточно привлекательным: отрицательный результат первого года (-1000) перекрывается положительными итогами следующих трех лет (+500, +500, +500). В целом номинально проект за 4 года приносит 500 денежных единиц (или на 500 д.е. больше, чем требует в первом году. Не рассматривая пока других критериев (NPV, IRR), будем считать, что проект сулит выгоды.

Однако важнейшая проблема состоит в том, что собственных средств предприятия не достаточно для реализации проекта и оно вынуждено искать средства на стороне (например, занимать, получать кредит в банке).

Допустим, что банк согласен предоставить кредит в размере 60% от потребности, т.е. 600 денежных единиц. При этом срок возврата составляет 3 периода. Кроме того, за использование заемных средств придется платить 20% за период.

Соответствующие данные о получении кредита и расчеты по обслуживанию долга представлены в таблице 1

В первом году предприятие получает кредит (+600). Далее оно должно за 3 периода вернуть заемные средства. Следовательно, каждый раз следует возвращать по 1/3 суммы или по 200 денежных единиц:

возврат основного долга = сумма долга / число лет (периодов); 200 д.е. = 600 д.е. / 3 года (периода)

Кроме того, с той суммы, которую предприятие еще не вернуло банку, следует по окончании каждого периода выплачивать по 20%:

во втором периоде (году) 20% от 600 = 120 д.е.

в третьем периоде (году) 20% от 400 = 80 д.е.

в четвертом периоде (году) 20% от 200 = 40 д.е.

Сумма, от которой рассчитывается процент, постоянно уменьшается, поскольку ежегодно сумма основного долга сокращается на 200 единиц. Например, к четвертому периоду уже выплачено 2/3 основного долга (т.е. 400 д.е.). Следовательно, 20% от остатка (т.е. от 600 - 400 = 200 д.е.) составят 40 д.е.

Графа “Чистое финансирование” - Net Financing показывает итог взаимодействия заемщика с банком.

Так, в первом году итогом будет + 600 д.е., поскольку есть поступления от банка на эту сумму и нет никаких возвратов (+ 600 - 0 - 0 = + 600).

В остальные годы нет поступлений средств, но имеются выплаты основного долга и процентов.

Например, итог 3-го года образуется из поступлений (+0), возврата 1/3 основного долга (-200) и выплаты процентов (-80).

Итого: + 0 - 200 - 80 = - 280.

Понятие “Чистое финансирование” сохраняет свой смысл и для более сложных схем обслуживания долга с неоднократным получением средств от банка с использованием системы кредитов (долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных). Иными словами, целесообразно рассчитать итог взаимодействия с банком для каждого периода, суммируя все поступления и вычитая все выплаты. Общая картина, а также итоги по каждому из видов кредита дают много полезных сведений не только для проверки правильности расчетов, но и для оценки эффекта от взаиморасчетов с банком.

Последний столбец табл. 1 содержит результат объединения потока денежных средств проекта “до финансирования” и потока “Чистое финансирование”, т.е. общий итог реализации проекта для инициатора с учетом предлагаемой схемы финансирования.

Так, в первом году проекта затраты (капиталовложения) составляют -1000 д.е., в этом же году от банка поступает + 600 д.е.

Итог равен - 1000 + 600 = - 400.

В третьем году итог образуется из поступления средств от проекта (“прирост чистых выгод” = + 500) и выплат банку в размере -280 д.е.:

+500 - 280 = +220.

Сумма по последней графе является положительным числом (+260). Это означает, что при использовании предлагаемой схемы номинально проект приносит больше выгод, чем требует затрат. Поэтому до рассмотрения более сложных критериев будем считать реализацию проекта (в сочетании с данной схемой обслуживания долга) привлекательной для предприятия. Следует рассчитать все критерии эффективности проекта с учетом новых условий