4. Колебания циклического характера.
Предположим, что в стране проводится экспансионистская экономическая
политика. Правительство снижает уровень налогообложения, увеличивает объем
государственных расходов. В результате вызванного таким образом роста в
экономической системе будет увеличиваться совокупный спрос на все виды
товаров и услуг, в том числе и импортные. Увеличение импорта приведет к
увеличению предложения национальной валюты, и обменный курс национальной
валюты понизится.
А теперь представим, что в стране проводится рестрикционистская
фискально-денежная политика. Правительство ужесточает денежную политику,
увеличивает налоги, снижает государственные расходы. В результате всех этих
мер совокупный спрос падает, а выпуск продукции начинает сокращаться. Но за
падением выпуска продукции и доходов следует уменьшение и расходов, часть
которых составляет сокращение расходов на импорт. Следовательно, спад в
национальной экономике означает уменьшение импорта, что в свою очередь
уменьшит предложение национальной валюты и повысит ее обменный курс.
Рост экономики за границей будет приводить к увеличению экспорта из
страны. Увеличение экспорта потребует дополнительных объемов национальной
валюты. Спрос на нее возрастет, что вызовет соответственный рост ее обменного
1
ППС = Стоимость (в денежных единицах страны) потребительской корзины товаров и услуг в стране А /
Стоимость (в денежных единицах страны) потребительской корзины товаров и услуг в стране В. курса. Спад в экономике зарубежных стран приведет соответственно к снижению
обменного курса отечественной валюты.
5. Различия в процентных ставках и переливы капитала.
Динамика валютных курсов во многом зависит от международных потоков
капитала. Потоки капитала между странами связаны с влиянием денежной
политики конкретных стран. Если, например, Соединенные Штаты ужесточают
денежную политику, то процентные ставки в стране будут расти относительно
процентных ставок на капитал в остальном мире. Если же денежная политика
ужесточается в Европе, это приведет к оттоку капитала из США, поскольку
инвесторы начнут продавать американские облигации, чтобы купить европейские
ценные бумаги, гарантирующие более высокие доходы. В результате доллар
подешевеет, а евро подорожает. Таким образом, если, по мнению правительства,
обменные курсы будут меняться без какой-либо рациональной на то причины,
государства имеют все основания для соответствующего вмешательства, чтобы
попытаться компенсировать эти изменения.
6. Ожидания относительно будущей динамики валютного курса.
То, что на валютный курс влияют ожидания относительно его будущей
динамики, доказательств не требует. Другое дело – выяснить, чем определяются
сами эти ожидания. Опыт последних лет показывает, что это прежде всего:
1. Ожидаемые изменения денежной массы. Так, любые признаки быстрого
роста денежной массы предвещают избыточное предложение валюты этой
страны, что должно понизить ее цену (курс).
2. Ожидаемая правительственная политика в отношении частного сектора.
Например, политические течения в стране, предполагающие будущую
конфискацию частной собственности в тех или иных формах и объемах вызывают
сброс национальной валюты и падение ее курса на валютных рынках. Угроза
новых налогов на финансовые активы в этой валюте или введение валютных
ограничений, блокирующих конвертируемость национальной денежной единицы,
приводят к аналогичному результату.
3. Ожидаемые последствия правительственных инвестиций на валютном
рынке. Если спекулянты валютой убеждены в желании и возможности
правительства поддержать национальную валюту, то они сами будут
способствовать этому. В противном случае спекуляция против этой валюты
только усилится, что
приведет к дальнейшему падению ее курса.
7. Макроэкономические последствия колебания валютного курса
Для выяснения макроэкономических последствий колебания валютных
курсов напомним, что экспорт и импорт можно рассматривать как составляющие
совокупных расходов (BHII = С + I + G + Х – М). Экспорт (Х), подобно
потреблению (С), инвестициям (I) и государственным расходам (G), дает импульс
росту национального производства, дохода и занятости.
Увеличение экспорта – это увеличение реально покупаемых товаров,
произведенных национальной экономикой, т.е. увеличение совокупного спроса.
Соответственно увеличение импорта (М) – это увеличение потребления товаров,
произведенных за рубежом, и уменьшение совокупного спроса на отечественныетовары. Отсюда можно сделать выводы о влиянии колебания курсов валют на
совокупный спрос: а) повышение курса национальной валюты ухудшает ситуацию
для экспортеров и улучшает для импортеров; б) понижение курса национальной
валюты способствует увеличению экспорта и уменьшению импорта. В условиях
колебания курсов национальной валюты и дефицитов платежных балансов
центральные банки стран стремятся предотвратить свободные колебания
валютного курса и улучшить состояние своих платежей.
Традиционно для этого используются иностранные займы и ввоз капитала,
т. е. следующие формы: 1) официальные резервы ЦБ страны; 2) девальвация;
3) внешнеторговые ограничения; 3) резервные кредиты МВФ; 4) кредиты
банковских консорциумов или облигационные займы; 5) краткосрочные кредиты
по соглашениям «своп»
2
, взаимно предоставляемые Центральными банками в
национальной валюте; 6) льготные кредиты, получаемые страной по линии
иностранной помощи; 7) международные резервы государства; 8) иностранная
помощь в форме субсидий и даров.
Вопросы для обсуждения
1. Почему международное разделение труда является материальной
основой современной мировой экономики?
2. Сформулируйте теорию сравнительных преимуществ Д. Рикардо. В чем
заключаетсяограниченность данной концепции?
3. Подискутируйте в группе на тему «Место и роль России в системе
международного разделения труда».
4. Каково значение протекционистской политики стран в международной
торговле?
5. Какие инструменты внешнеторговой политики используются странами в
современных условиях?
6. Раскройте значение платежного баланса как основного финансового
документа страны. В чем особенности структуры платежного баланса?
7. В чем заключается сущность системы валютных курсов?
8. Каково влияние макроэкономической политики государства на
валютный курс и платежный баланс страны?
9. Выделите макроэкономические последствия колебания валютного курса
и нарушения равновесия платежного баланса.
2
«Своп» – сочетание элементов сделок «форвард» и «спот»