Основы функционального и антикризисного менеджмента

Финансовая реструктуризация требует использо­ вания нестандартных схем. Так, перспективы разви­ тия черной металлургии, где износ оборудования в конце 90-х гг. превысил 50-60%, а удельный расход сырья и энергии на 20-25% выше, чем у зарубежных

Рисунок 6.6

Схема финансового анализа

управление бизнес процессами

конкурентов, зависят от инвестиций в обновление про­ изводства. По проекту реструктуризации до 2005 г. на эти цели нужно 90 млрд. руб. Однако из-за низкой рен­ табельности (4-5%) и неполной загрузки мощностей (65-70%) собственных средств недостаточно, а банки опасаются высоких рисков. Ассоциация потребителей металлопроката предложила схему кредитования под гарантии операторов рынка, заключающих договора с металлоторгущими (в т.ч. мелкооптовыми) фирма­ ми, т.е. под залог остатков металлопроката на складе и его поставок.

Вывод судостроения из кризиса также требует организации по опыту зарубежных стран долгосроч­ ного кредитования под залог строящихся кораблей и с гарантиями государства.

Иностранные инвестиции оправданы, если позво­ ляют получить современные технологии на конкурс­ ной основе. Так, Борский стекольный завод-крупней­ ший производитель автомобильного (90% рынка) и строительного (46% рынка) стекла получил свыше 100 млн. долл, (это соответствует годовому объему продаж) инвестиций на реконструкцию после международного аудита и оценки стоимости фирмы. После дополни­ тельной эмиссии контрольный пакет акций на основе тендера был продан международному консорциуму, связанному с японской группой «Асахи» - крупнейшим в мире производителем высококачественного стекла.

Особого внимания заслуживают опыт фирм, ко­ торые в процессе реструктуризации с привлечением иностранного капитала сумели сохранить контроль­ ный пакет. Так, «Вымпелком» в процессе превраще­ ния из оператора сотовой связи сети «Би-Лайн» в те­ лекоммуникационную компанию (рыночная капита­

лизация на конец 1997 г. - 916 млн. долл.) сумела прой­ ти листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже и раз­ местить там депозитные расписки. За счет долгосроч­ ных кредитов зарубежных банков освоены современ­ ные технологии. Увеличение объема продаж (фирма заняла 50% российского рынка мобильной связи, кото­ рый к 2002 г. будет насчитывать до 5 млн. абонентов) позволило «Вымпелкому» направлять 1,5-3% оборота на новые разработки в сотрудничестве с зарубежны­ ми корпорациями. Поставщик оборудования «Алка­ тель» начал производство в Петербурге.

При оценке АО учитывается их КАПИТАЛИЗА­ ЦИЯ (рыночная стоимость обращающихся на рынке акций). В Сингапуре суммарная капитализация отече­ ственных АО составляет около 200% ВВП, в Бразилии - 120%, Мексике - 80%, а в России, где насчитывается более 40 тыс. АО - лишь 13%. Это значит, что цена акций чуть больше месячного объема продаж, причем 97% общей капитализации приходится всего на три отрасли - нефтегазовую, энергетику и телекоммуни­ кации. В итоге рыночная цена фирм в России состав­ ляет всего 0,7-0,8 балансовой стоимости их активов, в то время как в Польше и Венгрии она в 2,5 раза больше этой стоимости. Увеличение цены фирмы - конечная финансовая цель реструктуризации.

Налоговые условия реструктуризации

Одним из главных условий реструктуризации фирм является упорядочение налогообложения, рес­ труктуризация долгов по налогам и развитие нало­ гового планирования.

ш

Налоги и обязательные платежи во внебюджет­ ные формы составляли в 70-80 гг. 43-45 %, а в конце 90-х гг. -всего 30-33 % ВВП. В сопоставимых по числен­ ности населения зарубежных странах эта доля состав­ ляет 40-50 %. Казалось бы налогообложение в России ниже, чем за рубежом. Однако приведенные данные не­ сопоставимы. В России второй половины 70-х гг. (объем ВВП в эти годы примерно равен нынешнему) в 1,5 раза более высокий уровень налогов сопровождался во мно­ гие десятки раз большими размерами бюджетных ин­ вестиций и других ассигнований предприятиям.

При сравнении со странами с рыночной экономи­ кой следует учесть следующее:

1.При сопоставимых ставках налога на прибыль несопоставима налогооблагаемая база, поскольку в России в себестоимость не включаются в полной мере расходы по представительству, рекламе, обучению кадров, страховые взносы, не учитываются проценты по долгосрочным кредитам, затраты на НИОКР и т. д.

2.Цена на товары, которая во многом определя­ ет сумму налоговых начислений, при преобладании бартера зависит не от соотношения спроса и предло­ жения на рынке, а от достигнутого данными партне­ рами соглашения по пропорциям товарного обмена. Поэтому эти цены нередко намного превышают ми­ ровые и исчисленный на их основе налог нереален.

3.Основная часть прибыли не выражается в де­ нежной форме. По данным исследования, проведен­ ного межведомственной балансовой комиссией (МБК)

в1998 г. на 210 крупных и достаточно успешно функци­ онирующих фирмах более 70 % операций связано с не­ денежными расчетами и лишь 27 % прибыли получе­ но в денежной форме.

В среднем совокупные денежные обязательства по налогам и оплате труда на 25 % превышают денеж­ ную часть выручки, однако 57 % предприятий лишь 1/5расчетов проводит в денежной форме, а у 31% фирм денежная выручка меньше, чем фонд оплаты труда. Показатели финансового состояния в разных отрас­ лях существенно различаются, в частности, отрасли ТЭК вынуждены в большей степени использовать заемные средства из-за высокой доли средств в рас­ четах. В конце 90-х гг. негативные сдвиги в структуре оборотных средств продолжаются, средства в расче­ тах и убытках росли намного быстрее, чем в произ­ водстве.

4. Резко ухудшает положение фирм увеличени сроков расчетов за проданные товары и услуги. В странах с рыночной экономикой отсутствует предоп­ лата, производитель (продавец) кредитует покупате­ ля. Однако срок расчетов не превышает 1-2 мес., при его нарушении векселя представляются к взысканию.

В случае необходимости фирма проводит учет вексе­ лей в вексельном центре, переуступку требований (цес­ сию) в факторинговом отделе банка и получает налич­ ные еще до наступления срока платежа по контракту при сравнительно небольших комиссионных. Среди обследованных МБК фирм лишь 5 % осуществляет расчеты с контрагентами в срок не более 2 мес., 20 % - до 3 мес., 50 % - до 6 мес., а в ТЭК этот срок достигает нескольких лет, причем до сих пор он не сокращался, а рос. В итоге фирмам начисляются штрафы и пени на фактически не полученные ими доходы.

Финансовая реструктуризация в этих условиях требует введения специального режима оздоровления фирм, согласных на жесткую регламентацию текущих

платежей по налогам при длительной отсрочке основ­ ного долга. Согласно Постановлению Правительства № 254 (1998 г.) решение о реструктуризации долга на сумму до 20 млн руб. принимают местные налоговые органы, свыше 20 млн - специальная комиссия Госу­ дарственной налоговой службы (прежде для этих це­ лей требовалось многоступенчатое согласование на правительственном уровне). Залоговое обеспечение отсрочки долга проводится не только ценными бума­ гами, но и имуществом фирмы, а также банковскими гарантиями. Рассрочка погашения недоимки предос­ тавляется на 4, а накопленных пени и штрафов - на 10 лет. Такая реструктуризация (с согласия кредиторов) возможна и после возбуждения дел о банкротстве.

Эта проблема обрела особую актуальность, ибо общая сумма долга фирм в 1998 г. достигла 400 млрд руб. (182 - недоимка, а 218 млрд - штрафы и пени), что сопоставимо с годовым бюджетом РФ. В резуль­ тате многие фирмы практически не платят налоги, а другие вынуждены компенсировать это, отдавая в бюд­ жет оборотные средства. На это направлен введен­ ный в конце 90-х гг. порядок уплаты акцизов по фак­ ту отгрузки продукции, задолго до поступления вы­ ручки. При экспорте акцизы уплачиваются в течение 45 дней, а представляются к возмещению лишь после получения документов, подтверждающих реальность экспорта. До этого проверки выявили, что в 60 % слу­ чаев имел место лжеэкспорт, когда на деле товар про­ давался в России. Однако борьба с недобросовестны­ ми фирмами ухудшила положение законопослушных экспортеров.

В 90-х гг. было внесено много предложений по коренной налоговой реформе. Они включали, во-пер­

вых, полную федерализацию налоговой системы на основе предоставления субъектам РФ и местным ор­ ганам самостоятельных налоговых источников, соот­ ветствующих объему их конституционных функций и устраняющих «регулирующее» налогообложение, при котором по усмотрению центра доходы, полу­ ченные в одном регионе, направляются на поддерж­ ку другого. Во-вторых, предлагалось резко сократить число налогов, отменить налоги на прибыль, подо­ ходный налог, отчисления в социальные фонды, за­ менив их увеличением НДС, ресурсных налогов (на энергопотребление и т. д.), налогом на бартер и пла­ той за патент (для фирм, осуществляющих наличные расчеты). В-третьих, предусматривалась законода­ тельная ликвидация льгот, подзаконных норматив­ ных актов (налоговых инструкций), система защиты налогоплательщиков и стимулирования налогопла­ тельщиков, органов власти и управления к открытой и достоверной финансовой информации.

Новый Налоговый кодекс не предусматривает коренных изменений сложившейся системы. Однако он открывает ряд возможностей для финансового оздо­ ровления фирм.

Основные направления трансформации налого­ вого механизма, предусмотренные Налоговым кодек­ сом, включают:

- сокращение общего числа действующих нало­ гов, сборов и иных обязательных платежей (с более, чем 100 до 30) за счет поэтапной отмены налогов, упла­ чиваемых с выручки от реализации товаров (работ, услуг), налогов на реализацию горюче-смазочных ма­ териалов, приобретение транспортных средств, на опе­ рации с ценными бумагами, содержание жилищного

фонда и объектов социально-культурной сферы, на содержание милиции, благоустройство территории, сборов на нужды образовательных учреждений, за использование наименования «Россия» и образован­ ных на его основе слов и словосочетаний, налогов и сбо­ ров при перемещении товаров по территории России и т. д., а в дальнейшем-дорожного налога и отчисле­ ний на воспроизводство минерально-сырьевой базы. При этом происходит унификация налогов и обяза­ тельных платежей;

- снижение ставки налога на прибыль с одновре­ менным сужением налогооблагаемой базы, которая в соответствии с общепринятым в мире порядком опре­ деляется как разность между доходами налогоплатель­ щика за налоговый период и расходами по производ­ ству и реализации товаров за тот же период, то есть базой налогообложения становится реально получен­ ная в данном периоде прибыль. Это означает снятие ряда ограничений по отнесению на себестоимость рас­ ходов по рекламе, имущественному страхованию, про­ центов по кредитам, полученным от банков и других организаций, ускоренной амортизации;

- введение специального налогового режима (в добровольном или обязательном порядке) для пред­ приятий малого бизнеса, перешедших на упрощенную систему налогообложения, в том числе единого нало­ гового платежа в форме «вмененного налога» для пред­ приятий сферы обслуживания населения, предприятий розничной торговли, не имеющих торговых площа­ дей и т. д.;

- перевод сельскохозяйственных предприятий на уплату единого налога. При этом порядок начисле­ ния и уплаты земельного налога на соответствующей

территории, а также налоговые ставки по земельным участкам (в пределах 0,1-2 % налоговой базы) устанав­ ливаются органами местного самоуправления. Нало­ говой базой является кадастровая стоимость земель­ ного участка, а при ее отсутствии - его нормативная цена (порядок их определения устанавливается Пра­ вительством);

- при исчислении налога на имущество из налого­ вой базы исключаются материальные запасы и иные оборотные активы, причем сумма налога по филиа­ лам и другим подразделениям фирмы зачисляется в бюджет по месту нахождения этих подразделений, а не головного офиса фирмы;

- вводится (одновременно со снижением НДС) налог на продажи (его предельная ставка не может пре­ вышать 5 %), не подлежат обложению продовольст­ вие, товары детского ассортимента и другие социаль­ но значимые товары по решению представительного органа субъекта Федерации. Этот налог отнесен к ре­ гиональным и не выделяется отдельно на ценниках, в чеках и иных расчетных документах. Его сумма опре­ деляется организацией розничной торговли, сферы услуг и т. д. по установленной субъектом Федерации ставке в зависимости от оборота за истекший месяц;

- подоходный налог с физических лиц исчисля­ ется по новым ставкам (с доходов выше установлен­ ного минимума), при этом из налогооблагаемого дохо­ да вычитаются производственные затраты предпри­ нимателей, взносы в пенсионный фонд (пенсионный вычет), расходы на содержание детей и иждивенцев (в зависимости от суммы годового дохода), в опреде­ ленных пределах - доходы от продаж имущества (иму­ щественный вычет). Налог за работников филиалов и

других подразделений вносится в бюджет по месту их нахождения;

-взносы предприятий в пенсионный фонд и фонд социального страхования в перспективе сокращают­ ся. В дальнейшем возможно объединение всех отчис­ лений в государственные социальные фонды в едином платеже;

-предусматривается поэтапная отмена ряда на­ логовых льгот, однако одновременно снимаются огра­ ничения для переноса убытков на будущие периоды. Убытки по операциям купли-продажи ценных бумаг принимаются в пределах доходов по этим операци­ ям, убытки от переоценки ценных бумаг относятся на уменьшение налогооблагаемой базы в пределах сумм положительной переоценки, неописанные в от­ четном году убытки направляются на уменьшение ба­ зы налогообложения в следующие пять лет и т. д.;

-введен налог на доходы с капитала (дивиденды

ипроценты по ценным бумагам), удерживаемый у ис­ точника доходов. При этом для устранения двойного налогообложения коллективных инвестиций освобож­ дены от налога на прибыль и на доходы от капитала паевые инвестиционные фонды, а от налога на капи­ тал - доходы вкладчиков этих фондов. Прирост стои­ мости чистых активов вкладчиков облагается налогом на доход (прибыль) лишь при реализации пая;

-НДС уплачивается на основании счетов-фак­ тур. В связи с этим возмещение (возврат) налога по материальным ресурсам производственного назначе­ ния производится после получения счетов-фактур от поставщиков, а не по факту оплаты ресурсов. Пред­ приниматели без образования юридического лица, имеющие в течение двух кварталов небольшую вы­