Финансовый менеджмент

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Пермский национальный исследовательский политехнический университет»

Е.А. Третьякова

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Утверждено Редакционно-издательским советом университета

в качестве учебного пособия

Издательство Пермского национального исследовательского

политехнического университета

2012

УДК 658.15 ББК 65.291.9 T66

Рецензенты:

д-р экон. наук И.В. Ёлохова (Пермский национальный исследовательский

политехнический университет);

канд. экон. наук О.Ю. Исопескуль (Пермский филиал Государственного университета

Высшая школа экономики)

Третьякова, Е.А.

Т66 Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Е.А. Третьякова. – Пермь: Изд-во Перм. нац. исслед. политехн. ун-та, 2012. – 357 с.

ISBN 978-5-398-00746-6

Представлено краткое систематизированное изложение курса, посвященного вопросам управления финансами организаций. При этом особое внимание уделяется теоретическим и методическим аспектам финансового менеджмента. Наряду с теоретическим материалом учебное пособие содержит вопросы для самоконтроля, а также задания по всем темам курса.

Предназначено для студентов специальности «Экономика и управление на предприятии» направления «Экономика».

УДК 658.15 ББК 65.291.9

2

3

4

5

ПРЕДИСЛОВИЕ

В системе управления организацией управление финансами является наиболее важным и сложным звеном. Рациональность объёма

иструктуры финансовых ресурсов, их способность трансформироваться с наименьшими затратами в любой другой вид ресурсов (здания, транспортные средства, сырьё и материалы, научные разработки

ит.д.) и генерировать различные виды доходов определяют экономическое благополучие организации, обеспечивают поддержание баланса интересов собственников, работников, государства, контрагентов и общества в целом. В связи с этим изучение теоретических и методических основ управления финансами в современной экономике объективно необходимо любому предпринимателю, руководителю, собственнику, гражданину.

Методология финансового менеджмента начала активно использоваться в российской практике хозяйствования только в 90-е гг. XX в. В настоящее время методы и инструменты финансового менеджмента широко применяются для решения широкого спектра прикладных задач, связанных с принятием долгосрочных и краткосрочных инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования инвестиций. Цель настоящего учебного пособия – оказать помощь в подготовке финансовых менеджеров, сформировать теоретическую и методическую базу для решения разнообразных задач в области управления финансами.

Структура учебного пособия отражает логику процесса управления финансовыми потоками в организации. В первом разделе раскрываются базовые понятия и концепции финансового менеджмента, рассматриваются вопросы организации финансовой службы и внутрифирменного финансового планирования.

Второй раздел посвящён математическим основам финансового менеджмента, финансовым вычислениям, связанным с управлением денежными потоками, вопросам информационного обеспечения, большое внимание уделяется системе показателей оценки финансового состояния организации, акцентируется внимание на современ-

6

ных информационных технологиях, используемых в процессе финансового управления.

Краткосрочной финансовой политике организации посвящён третий раздел учебного пособия, где рассматриваются вопросы формирования и финансирования оборотных активов, принятия решений в области управления товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами.

Долгосрочные финансовые решения, связанные с оценкой эффективности долгосрочных и среднесрочных инвестиционных проектов, формированием оптимальной структуры капитала, оценкой его стоимости, формированием дивидендной политики рассматриваются в четвёртом разделе настоящего учебного пособия.

Заключительный раздел посвящён вопросам управления финансовыми рисками. В нём рассматривается система финансовых рисков организации, методы оценки уровня рисков, включая риск банкротства как крайнюю степень проявления финансовых рисков, уделяется большое внимание рассмотрению методов и инструментов снижения рисков организации, а также организационным аспектам рискменеджмента.

Каждый раздел разбит на главы и параграфы, каждая глава содержит вопросы и задания для самоконтроля. Теоретический материал сопровождается примерами, детальная проработка которых способствует более прочному его усвоению.

Учебное пособие разработано в соответствии с государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальности 080502.65 – «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)». Структура изложения материала соответствует учебной программе дисциплины «Финансовый менеджмент». При раскрытии содержания отдельных тематических блоков учтено, что некоторые теоретические и методические вопросы уже освещены в ранее изученных дисциплинах «Экономическая теория», «Бухгалтерский учёт», «Менеджмент», «Экономика предприятия», «Предпринимательские риски».

7

Автор выражает искреннюю признательность рецензентам за ценные советы и предложения, высказанные ими при подготовке рукописи к изданию, а также коллективу издательства, усилиями которого вышла эта книга. Все отзывы, пожелания и замечания читателей будут с благодарностью рассмотрены самым тщательным образом. Их можно направлять по электронному адресу: E.A.T.pstu@yandex.ru.

8

СПИСОК ОСНОВНЫХ ОБОЗНАЧЕНИЙ

AVC – удельные переменные издержки, руб. β – бета-коэффициент

Сd – стоимость банковских кредитов Ck – стоимость (цена) k-го вида капитала CV – капитализация компании

d – среднее линейное отклонение

D – ежегодные дивидендные выплаты на акцию (купонные выплаты по облигации)

di – доля i-го вида продукции в выручке от реализации (коэффициент)

dk – доля k-го вида капитала (коэффициент) dt – учётная ставка

dMPr – доля маржинальной прибыли в выручке (коэффициент) Еа – прибыль на акцию, руб.

EOQ – оптимальный размер партии поставки, шт.

F – затраты на размещение одного заказа, руб. FC – постоянные издержки, руб.

FV – будущая стоимость денег Н – размер страхового запаса, шт.

hk – ставка доходности от инвестиций для k-го инвестора i – темп инфляции

I – индекс инфляции ka – доходность акции

МPr – маржинальная прибыль, руб.

n – количество индивидуальных значений показателя Nа – количество акций, шт.

OPr – операционная прибыль, руб. Р – цена единицы продукции, руб. Рн – номинальная цена акции, руб.

РРС – рыночная цена (стоимость) акции (облигации), руб. PV – приведённая (настоящая) стоимость денег

Q – количество единиц реализованной продукции, шт.

9

Q* – безубыточный объём реализации продукции, шт. r – процентная ставка

rd – ставка дисконтирования

rf – ставка рефинансирования (безрисковая доходность) rm – общая доходность рынка ценных бумаг в целом

rp – реальная ставка доходности (коэффициент) rr – премия за риск (коэффициент)

R – рентабельность

ТСС – общие издержки на хранение запаса, руб.

TIC – совокупные издержки по поддержанию запасов, руб. ТОС – общие издержки по размещению и выполнению заказов

за период, руб.

TR – выручка от реализации продукции, руб.

TR* – выручка в точке безубыточности, руб. V – коэффициент вариации

х– среднее значение показателя

σ– среднеквадратическое (стандартное) отклонение

σ2 – дисперсия

Аср – средняя величина активов, руб.

В – выручка от реализации продукции, руб. ВБ – валюта баланса, руб.

ВОА – внеоборотные активы, руб. ВТР – внутренний темп роста Д – сумма дивидендных выплат, руб. Да – дивиденд на акцию, руб.

ДВ – дивидендный выход ДЗ – дебиторская задолженность, руб.

ДО – долгосрочные обязательства, руб.

ДЗкр – краткосрочная дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение года, руб.

ДС – денежные средства, руб.

ДО – долгосрочные обязательства, руб. ЗФП – запас финансовой прочности

10