4.5.2 Обоснование нормы дисконта
Основная формула для расчёта коэффициента дисконтирования (d):
,
(4.26)
где а – чистая доходность альтернативных проектов вложения
финансовых средств;
b – уровень премии за риск для проектов данного типа;
с – уровень инфляции.
Если периоды дисконтирования в сумме составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие).
4.5.3 Расчёт дисконтированных затрат и поступлений
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) соответствует показателю Net Present Value (NPV) и рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение проектируемой АТС:
,
(4.27)
где Дi – доходы i-го периода;
Кi – затраты i-го периода;
n – количество периодов реализации проекта;
d – дисконт.
Критерием экономической эффективности проекта является положительное значение ЧДД. Результаты расчётов ЧДД и чистой текущей стоимости (ЧТС) следует представить в таблице 4.13.
Индекс доходности (ИД), или индекс рентабельности, соответствует показателю Profitability Index (PI) – это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам (капитальным вложениям):
(4.28)
К ритерием экономической эффективности проекта является индекс доходности, превышающий 1.
Таблица 4.13 – Расчёт эффективности проекта
Наименование показателя |
Периоды |
|||
1 |
2 |
3 |
… |
|
Норма дисконта, % |
|
|
|
|
Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
Дисконтированные единовременные затраты, тыс.руб. |
|
|
|
|
Дисконтированные текущие расходы и налог, тыс. руб. |
|
|
|
|
Дисконтированные чистые поступления, тыс. руб. |
|
|
|
|
ЧДД, рублей |
|
|
|
|
ЧТС, рублей |
|
|
|
|
ИД |
|
|
|
|
4.5.4
Срок окупаемости (Ток) проекта соответствует показателю Payback period (PB) и представляет собой расчётную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение.
Результаты расчёта из таблицы 4.13 целесообразно представить на рисунке 4.4.
ЧДД, ЧТС, тыс. рублей
2000
1000
0
1
2 3 4 5 6 7 8 9 t
-1000
-2000
ЧДД, ЧТС, тыс. рублей
Рис. 4.4 – Динамика чистого дисконтированного дохода и текущей
стоимости
4.5.5
Внутренняя норма доходности (ВНД) соответствует показателю Internal Rate of Return (IRR) – это такое значение дисконта, при котором ЧДД принимает значение, равное нулю.
На практике применяется метод приблизительной оценки внутренней нормы доходности. Для этого проводится ряд вычислений ЧДД с постепенным увеличением дисконта до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Критерием экономической эффективности проекта является значение внутренней нормы доходности, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности экономического проекта. ВНД целесообразно определять графически.
ЧДД, тыс. рублей
2000
1000
0
d,%
-1000
-2000
ЧДД, тыс. рублей
Рис. 4.5 – Внутренняя норма доходности
Точное значение ВНД можно определить по формуле:
,
(4.29)
где d1 – значение дисконта, минимизирующее положительное значение
ЧДД, %;
d2 – значение дисконта, максимизирующее отрицательное значение
ЧДД, %;
ЧДД1, ЧДД2 – значения ЧДД при d1 и d2 соответственно, тыс. руб.
Если расчёты в разделе 4.5 произведены верно, то должны выдерживаться следующие соотношения при заданном дисконте d:
если ЧДД>0, то ИД>1, ВНД>d;
если ЧДД<0, то ИД<1, ВНД<d.