- •Содержание
- •Введение
- •1 Общие сведения
- •Цели оценки и вид оцениваемой стоимости
- •Дата оценки
- •2 Описание объекта оценки
- •2.1 Акции и уставный капитал
- •2.2 Динамика финансового состояния
- •2.3 Выводы
- •3 Экспресс-диагностика оцениваемого предприятия
- •4 Методика оценки рыночной стоимости акций
- •4.1 Метод сравнения продаж с использованием значений мультипликатора
- •Методика расчета
- •Оценка пакета акций с использованием значений мультипликатора Результаты расчета
- •4.2 Оценка пакета акций на основе оценки действующего предприятия
- •Методика оценки
- •Расчет стоимости действующего предприятия
- •Доходный подход
- •Подход, основанный на анализе чистых активов
- •Определение величины скидок, отражающих ликвидность и неконтрольный характер одной акции
- •5 Оценка 100% пакета акций на основе оценки действующего предприятия Доходный подход
- •5.1 Анализ финансовых результатов
- •5.2 Анализ и прогнозирование потоков доходов
- •Прогнозирование потоков доходов Поток чистой прибыли
- •1 Способ
- •2 Способ
- •3Способ
- •5.3 Расчет стоимости предприятия
- •1 Способ
- •2 Способ
- •3 Способ
- •5.4 Определение ставки дисконтирования
- •5.5 Определение стоимости предприятия
- •6 Оценка 100% пакета акций на основе действующего предприятия Подход, основанный на анализе чистых активов
- •6.1 Анализ активов и пассивов предприятия Анализ активов
- •Анализ пассивов
- •6.2 Расчет стоимости чистых активов предприятия
- •Основные средства
- •Дебиторская задолженность
- •Кредиторская задолженность
- •7 Согласование результатов и итоговое заключение о стоимости объекта оценки
- •7.1 Расчет доли, пропорциональной объекту оценки
- •7.2 Определение стоимости пакета с учетом скидок, отражающих ликвидность и неконтрольный характер одной акции
- •7.3 Анализ достоверности оценки
- •7.4 Согласование результатов и итоговое заключение о стоимости объекта оценки
7.4 Согласование результатов и итоговое заключение о стоимости объекта оценки
Проведенная оценка рыночной стоимости пакета акций 50% (состоящего из 13641 шт.) ОАО «Легион» дала следующие результаты:
на основе рыночного подхода: C1= 20605 тыс.руб.
с использованием доходного подхода: С2 = 64543тыс.руб.
с использованием подхода, основанного на анализе чистых активов: С3 = 37086 тыс.руб.
При расчете стоимости акций, доходный подход имеет наибольшее значение, т.к. акция представляет собой не долю в праве собственности на активы предприятия, а требование на доход, извлекаемый из этих активов. Учитывая это, доходному подходу можно присвоить рейтинг 3. Подход, основанный на анализе сделок по акциям сопоставимых компаний, получил рейтинг, равный 2. Рейтинг 1 присвоен подходу, основанному на анализе чистых активов, поскольку данные представляют собой лишь начальные цены на аукционах, а не цены сделок, неточность результатов увеличивается также из-за введения различного рода поправок.
Итоговый расчет стоимости объекта оценки с учетом результатов рейтинговой оценки производился по формуле:
PC = Σ(PCi * Ri/ΣR), (10)
где:
PCi - рыночная стоимость каждым методом;
Ri - рейтинговый балл метода;
ΣR - сумма рейтинговых баллов всеми методами.
Результаты итогового расчета приводятся в таблице 19:
Таблица 19
Метод |
PCi, тыс.руб. |
R |
(PCI *Ri/ΣRi), тыс.руб. |
Доходный подход |
64543 |
3 |
32271,5 |
Подход, основанный на анализе чистых активов |
37086 |
1 |
6181 |
Рыночный подход |
20605 |
2 |
6868,3 |
ИТОГО: |
|
6 |
45320,8 |
Таким образом, после округления рыночную стоимость пакета акций из 13641 шт. (50%) предприятия ОАО «Легион» на 1 октября 2011 года можно считать равной 45 320 800 (Сорок пять миллионов триста двадцать тысяч восемьсот) рублей.
При принятии инвестиционных решений, касающихся использования полученной цены на акции, следует иметь в виду, что результаты оценки содержат неопределенность (погрешность), которая оценивается стандартным отклонением, не превышающим 15%.