- •Тема 4. Менеджмент капитала.
- •1. Дивидендная политика: понятие.
- •2. Теории, лежащие в основе дивидендной политики.
- •3. Виды дивидендной политики фирмы.
- •4. Факторы, влияющие на дивидендную политику.
- •1. Ограничения правового характера
- •2. Ограничения контрактного характера
- •3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью
- •4. Ограничения в связи с расширением производства
- •5. Ограничения в связи с интересами акционеров
- •6. Ограничения рекламно-финансового характера
- •5. Порядок выплаты дивидендов.
- •6. Виды дивидендных выплат.
- •Методика постоянного процентного распределения прибыли
- •Методика фиксированных дивидендных выплат
- •Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов
- •Методика выплаты дивидендов акциями
- •Структура собственного капитала до выплаты дивидендов (тыс. Руб.)
- •Структура собственного капитала
- •7. Влияние дивидендной политики на курс акций фирмы.
- •Методика дробления акций
- •Методика выкупа акций
- •Влияние дивидендной политики на стоимость капитала фирмы.
3. Виды дивидендной политики фирмы.
Финансовый менеджер, используя дивидендную политику, стремится максимизировать благосостояние компании, одновременно обеспечивая соответствующее финансирование ее деятельности. Увеличение дохода компании не ведет автоматически к росту дивидендов: как правило, проходит время между повышением доходов и выплатой повышенных дивидендов. Только тогда, когда финансовый менеджер будет уверен, что увеличение дохода будет постоянным, можно будет увеличить размер дивиденда. Как только дивиденды увеличились, их следует поддерживать на этом уровне, потому что акционеры привыкают к этому и отрицательно относятся к уменьшению размеров выплат.
Существуют различные виды дивидендной политики.
- Политика стабильного дохода на акцию. Многие компании используют политику стабильного дивиденда на акцию, поскольку такая политика одобряется инвесторами. Стабильность дивидендов характеризует компанию как компанию с невысоким уровнем риска. Даже если компания терпит убытки, она должна поддерживать размер своего дивиденда, с целью избежать пересудов среди настоящих и будущих инвесторов, которые в этом случае, вероятно, будут рассматривать неудачу как временную. Некоторые акционеры рассчитывают на стабильные дивиденды как на постоянный доход. Политика стабильного дивиденда также необходима компании, рассчитывающей на инвестиции от основных финансовых учреждений, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Место в таком списке обеспечивает большую реализуемость акций компании.
— Постоянная доля доходов, вытачиваемая в виде дивидендов (дивиденд на акцию/прибыль на акцию). Компании, проводящие эту политику, выплачивают постоянную процентную часть прибыли в дивидендах. Поскольку размер чистой прибыли непостоянен, величина дивиденда также изменяется. Проблема, которая возникает в этом случае, заключается в том, что, если прибыль компании резко падает или если даже имеются убытки, дивиденды будут значительно уменьшены или вообще отменены. Эта политика не максимизирует рыночную цену акции, так как большинство акционеров не приветствуют колебаний в размерах получаемых дивидендов.
- Политика компромисса. Компромиссом между стабильной долларовой и процентной суммами дивиденда для компании является выплата стабильной невысокой долларовой суммы на акцию плюс процентное приращение в удачные годы. Несмотря на то, что такая политика предоставляет определенную гибкость в деятельности компании, она также вызывает чувство неуверенности у инвесторов в отношении суммы дивидендов, которую они рассчитывают получить. Акционеры, как правило, не приветствуют такую неопределенность. Однако такая политика может быть взята на вооружение, если доходы из года в год значительно изменяются. Процентная надбавка, или дополнительная часть дивиденда, не должна выплачиваться регулярно.
- Политика остаточного дивиденда. Когда инвестиционные возможности компании нестабильны, ее финансовые менеджеры могут проводить политику изменяющегося дивиденда. При этой политику" сумма сохраненного дохода зависит от наличия инвестиционных возможностей в текущем году. Дивиденды выделяются из остаточной прибыли после того, как компания удовлетворила свои инвестиционные потребности.