Внутренняя норма прибыли (irr)

Внутренняя норма прибыли – второй важный показатель при анализе капиталовложений. Метод IRR основывается на определении учетной ставки, при которой NPV проекта была бы равно 0. То есть IRR – это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат.

3.4 Простые проценты: вы инвестировали 1 000 д.ед. и в конце года вам начислили проценты в размере 120 д.ед.

Определите IRR инвестиций.

3.5 Сложные проценты: Вы купили акции Terem 1 000 д.ед. Продержав их в течение 4 лет и продав, вы получите 1 810, 60 д.ед.

Определите IRR инвестиций.

3.6 Капитальные вложения с первоначальными затратами в 20 000 д.ед. дают чистой прибыли 7 000 д.ед. в год в течение 6 лет (табл. 2).

Таблица 2

Год	Чистый денежный поток	Текущая стоимость (из расчета 15% годовых)	Суммарная приведенная стоимость
0	20 000	20 000	-20 000
1	7 000	6 087	-13 913
2	7 000	5 293	-8 620
3	7 000	4 603	-4 017
4	7 000	4 002	-15
5	7 000	3 480	+3 465
6	7 000	3 026	+6 491

Решите, принять ли проект.

Правильное применение npv

NPV – теоретически самый наименее проблематичный способ финансирования анализа инвестиционных проектов. Однако существует ряд практических аспектов при расчете NPV, которые должны быть учтены, если надо получить тщательную финансовую оценку капитальных вложений.

Налогообложение

Налоги значительно влияют на денежные потоки, связанные с инвестициями. Если денежные потоки от инвестиций изменяют сумму налогов, то этот эффект уже сам по себе нуждается в рассмотрении. Существует несколько проявлений влияния налогов на инвестиционные решения:

• когда доходы (или снижение издержек) от капитальных вложений увеличивают прибыль;

• когда издержки (или снижение доходов) при осуществлении капитальных вложений уменьшают прибыль;

• когда прибыль или убытки получены от продажи основных средств;

• при амортизации или описании основных средств, которые заняты в осуществлении инвестиционного проекта;

• при осуществлении специальных налоговых льгот, направленных на стимуляцию инвестиций.

3.7 Компания «Terem» хочет купить упаковочную машину стоимостью 40 000 д.ед. Стоимость установки 2 000 д.ед. На 3 000 д.ед. требуется специального инвентаря, который может быть продан за 3 000 д.ед. в конце срока службы машины (через 5 лет). Эксплуатационные расходы – 20 000 д.ед. в год, но экономия от упаковочной машины 40 000 д.ед. в год. Остаточная стоимость машины через 5 лет равна 0. «Terem» должна уплатить 35% налога.

Решите, следует ли принять этот проект.

Денежные потоки	Время 0 сейчас	Год
		1	2	3	4	5	6
Покупная цена	-40 000
Установка	2 000
Специнвентарь	-3 000					+3000
Эксплуатационные издержки		-20000	-20000	-20000	-20000	-20000
Экономия		+40000	+40000		+40000	+40000
Изменение суммы налога на прибыль*			0	+40000	-7000	-7000	-7000
Всего	-45 000	+20000	-7000 +13000	-7000 +13000	+13000	+16000	-7000

*Налог начисляется следующим образом:

(рост прибыли) – (ставка налога) = (40 000 – 20 000) = 7 000

Т.е. прибыль возросла, увеличились и налоговые обязательства, требующие оплаты через год после возникновения дополнительных затрат и доходов от инвестиций

3.8 Фирма собирается заменить старую пилораму, купленную 6 лет назад за 50 000 д.ед. и рассчитанную на срок службы 10 лет. Остаточная стоимость после амортизации составляет 10 000 д.ед. Ставка налога на прибыль – 35%.

Определите, должен ли в данном случае принимается во внимание налоговый эффект при анализе денежных потоков, связанный с убытками или доходами от продаж, если продажа существующих активов предусмотрена планом осуществления инвестиционного проекта.