- •Введение
- •Тема 1 Основные понятия финансового менеджмента
- •1.1. Подходы в определении понятия «финансовый менеджмент».
- •Финансовый менеджмент
- •1.2. Организация финансовой службы
- •Генеральная дирекция
- •Финансовый департамент (финансовый директор)
- •Отдел по работе с инвестициями
- •1.3. Финансовый механизм, его структура
- •1.4. Основные аналитические финансовые документы: их содержание и методы анализа
- •Классификация пользователей финансовой отчетности
- •Показатели доходов предприятия:
- •Показатели расходов предприятия:
- •Основными методами анализа отчетности являются:
- •1.5 Анализ движения денежных средств
- •1.6 Основные направления государственного регулирования финансовой деятельности предприятия:
- •Тема 2 Базовые показатели финансового менеджмента и функционирование финансового механизма.
- •2.1. Система финансовых показателей
- •2.2 Эффект финансового рычага (западно-европейская концепция). Рациональная заемная политика
- •Правила:
- •2.2. Эффект финансового рычага (американская концепция). Финансовый риск
- •2.3. Определение силы воздействия операционного рычага
- •2.4. Взаимодействие операционного и финансового рычагов
- •Тема 3 Управление капиталом.
- •3.1 Источники финансирования активов
- •Правила:
- •3.2 Стоимость капитала и принципы его оценки
- •3.3. Критерии формирования оптимальной структуры капитала
- •Тема 4 Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
- •4.1. Экономическая сущность и классификация активов и пассивов предприятия
- •4.2. Управление оборотным капиталом предприятия
- •- Основные активы
- •Для финансового состояния предприятия
- •Среднедневная выручка
- •4.3. Меры по сокращению сроков оборачиваемости оборотных средств
- •100% *360 Дней
- •4.4 Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами
- •Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (пкоу) текущими активами и текущими пассивами
- •4.5. Управление внеоборотными активами
- •2. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия.
- •Тема 5 Управление основными компонентами оборотных активов.
- •5.1 Управление запасами
- •5.2 Управление дебиторской задолженностью
- •5.3 Управление денежными активами
- •2. Модель Миллера-Орра.
- •5.4. Традиционные и современные способы краткосрочного финансирования
- •Тема 6 Дивидендная политика предприятия.
- •6.1 Типы дивидендной политики
- •Классификация подходов к формированию дивидендной политики и типов дивидендной политики
- •6.2 Факторы, влияющие на дивидендную политику
- •6.3. Основные показатели, характеризующие дивидендную политику
- •Чистая прибыль – дивиденды по привелиг. Акциям
- •Тема 7 Финансовое прогнозирование
- •7.1. Цель, задачи и этапы финансового прогнозирования
- •7.2. Методы финансового прогнозирования
- •Методика составления прогнозного баланса
- •7.3. Матрицы финансовой стратегии
- •Три позиции равновесия:
- •Три позиции дефицита:
- •Три позиции успеха:
- •Тема 8 Управление финансовыми рисками
- •8.1. Сущность, классификация и функции рисков
- •Современная классификация риска
- •Классификация рисков
- •8.2. Финансовый риск как объект управления
- •8.3. Этапы и способы оценки риска
- •Предполагаемая величина дохода
- •Тема 9 Прогнозирование банкротства предприятия
- •9.1. Финансовый менеджмент в условиях инфляции
- •9.2. Банкротство, причины его появления и виды
- •9.3. Прогнозирование вероятности банкротства
- •Содержание
- •Тема 1 Сущность финансового менеджмента…………………………....4
- •Тема 2 Базовые показатели финансового менеджмента
- •Тема 3 Управление капиталом………………………………………..…..27
- •Тема 4 Комплексное оперативное управление оборотными
1.6 Основные направления государственного регулирования финансовой деятельности предприятия:
регулирование финансовых аспектов создания предприятий различных организационно-правовых норм;
регулирование трастовых операций;
регулирование депозитных, трансфертных, кредитных, инвестиционных операций;
регулирование порядка формирования информационной базы управление финансовой деятельностью предприятий;
налоговое регулирование;
регулирование порядка и форм амортизации основных средств и нематериальных активов;
регулирование деятельности по осуществлению реорганизации предприятий;
регулирование денежного обращения и форм расчётов;
валютное регулирование;
регулирование рынка ценных бумаг, операций страхования на финансовом рынке;
порядка и форм санации предприятий, процедур банкротства и ликвидации предприятий.
Тема 2 Базовые показатели финансового менеджмента и функционирование финансового механизма.
2.1. Система финансовых показателей
1. Добавленная стоимость (ДС) = стоимость произведенной продукции - стоимость потребленных материалов и услуг других организаций
Это стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья, энергии, услуг.
2. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)= ДС - расходы по оплате труда и все обязательные платежи предприятия (по социальному, медицинскому страхованию и проч.), а также все налоги, кроме налога на прибыль.
Представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль. Величина БРЭИ является показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов.
3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) = прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
По существу, это экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль.
Поэтому на практике за НРЭИ можно принимать балансовую прибыль (БП), восстановленную до НРЭИ прибавлением %-в за кредиты, относимых на себестоимость продукции.
4. Экономическая рентабельность активов (ЭР) или экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т.е. суммы собственных и заёмных средств. Показывает эффективность использования всего имущества предприятия.
ЭР= [эффект производства/(затраты +вложения)]*100%
Т.к. в активе баланса предприятия отражены направления расходования и вложений средств, то в знаменатель подставим объём актива, а в числитель НРЭИ. Тогда,
ЭР = НРЭИ * 100 = БП + проценты за
кредит, отн-мые на себестоимость
АКТИВ
АКТИВ
Т.к. пассив и актив равны, а пассив представляет совокупность собственных и заёмных средств, то
НРЭИ НРЭИ НРЭИ
ЭР = ----------- * 100 = ------------ * 100= ------------------------------- * 100 =
АКТИВ ПАССИВ СОБСТ.+ЗАЕМН.СР-ВА
НРЭИ
----------------------------------------------------- * 100
СОВОКУПНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕД-ТИЯ
Преобразуем эту формулу, умножив её Выручки от продажи / Выручки от продажи =1.
В результате величина рентабельности не изменится, а мы получим два важных показателя, и в целом новую формулу, разработанную в фирме «Дюпон де Немур». Эта формула позволяет определить, какие факторы в наибольшей степени влияют на экономическую рентабельность. Можно сказать, что рентабельность активов – показатель, производный от выручки.
Формула Дюпона:
НРЭИ В НРЭИ В
ЭР = ----------- * ----- * 100 = ------------- * 100 * ------------- =
АКТИВ В В АКТИВ
= КМ* 100*КТ
где, КМ – коммерческая маржа, показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота. По сути, это экономическая рентабельность оборота или рентабельность продаж. У предприятий с высоким уровнем прибыли КМ превышает 20 или 30 %.
КТ – коэффициент трансформации – показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. КТ можно также воспринимать как оборачиваемость актива, тогда КТ будет показывать, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.
чистая прибыль чистая прибыль В Актив
ЧРАК= ---------------------- = -------------------- * ---------- * -----------
АК В Актив АК
где, ЧРАК – чистая рентабельность акционерного капитала
ЧРАК показывает эффективность использования собственного капитала, а его динамика оказывает влияние на уровень котировки акций.
Достижение значительного оборота, свидетельствует о немалом успехе предприятия. Но какой ценой достигается этот успех?
Пример 1. Для получения 3 млн.руб. НРЭИ на 30 млн. руб. оборота задействуется 60 млн.руб. активов, тогда
КМ = 3/30 * 100 = 10%
КТ = 30/60 = 0,5 - т.е. на каждый рубль оборота приходится вкладывать 2 рубля активов.
А экономическая рентабельность такого предприятия составляет всего 10%*0,5=5%
Регулирование ЭР сводится к воздействию на обе составляющие: и на КМ, и КТ: при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитал и его элементов, и наоборот, определяемая теми или иными причинами деловая активность предприятии компенсируется только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж (правило регулирования ЭР А.Д. Шеремета).
В анализе факторов изменения рентабельности необходимо определить – что КМ или КТ изменяется быстрее и сильнее, оказывая ещё более сильное влияние на изменение ЭР активов. При наращивании оборота ЭР начинает возрастать только в том случае, если НРЭИ растёт быстрее оборота. Усилить КМ можно воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции, административно-управленческие расходы. Однако эти способы временные и недостаточно надёжны. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции (работ, услуг) необходимость которой определена путём улучшения рыночной конъюктуры.