- •Соотношение финансового рынка и рынка ценных бумаг. Функции рынка ценных бумаг
- •Виды рынка ценных бумаг
- •Участники рынка ценных бумаг
- •Эволюция российского и тенденции развития мирового рынка ценных бумаг
- •Лекция 2. Сущность ценной бумаги
- •Юридический подход к определению понятия «ценная бумага»
- •Экономический подход к определению понятия «ценная бумага»
- •Лекция 3. Общая классификация ценных бумаг
- •Экономические виды и классификации ценных бумаг
- •Юридические виды и классификации ценных бумаг
- •Лекция 4. Долевые ценные бумаги
- •Общая характеристика акций, их свойства
- •Виды акций и права предоставляемые ими
- •Общая характеристика инвестиционного пая и виды инвестиционных паев
- •Общая характеристика ипотечного сертификата участия
- •Лекция 5. Долговые ценные бумаги
- •Общая характеристика облигаций, их свойства
- •Виды облигаций и права предоставляемые ими
- •Общая характеристика векселя. Виды векселей
- •Общая характеристика государственных облигаций
- •Лекция 6. Прочие ценные бумаги
- •Сущность производных финансовых инструментов (деривативов)
- •Характеристика фьючерсных контрактов
- •Характеристика опциона
- •Лекция 8. Поставщики и потребители финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг
- •Эмитенты как потребители финансовых ресурсов и их виды
- •Размещение и процедура эмиссии ценных бумаг
- •Инвесторы как поставщики финансовых ресурсов и их виды
- •Лекция 9. Профессиональные посредники на рынке ценных бумаг
- •Профессиональные участники рынка ценных бумаг
- •Деятельность по организации торгов на рынке ценных бумаг
- •Лекция 10. Регулирование рынка ценных бумаг
- •Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг
- •Основные законы, регулирующие рынок ценных бумаг
- •Государственные органы контроля и надзора на рынке ценных бумаг
- •Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг
- •Налоговое регулирование рынка ценных бумаг в рф
- •Лекция 11. Анализ рынка ценных бумаг
- •Технический анализ рынка ценных бумаг
- •Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг
Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг
Первостепенной целью фундаментального анализа является определение тех ценных бумаг, чья оценка завышена либо занижена. Такая цель связана с тем, что все ценные бумаги обладают внутренней, стоимостью, и к ней с течением времени должны приближаться их текущая рыночная стоимость или курс, по которому они продаются. Так, используя соответствующие модели и методы, финансовые аналитики пытаются: • определить внутреннюю стоимость данной ценной бумаги; • сопоставить эту стоимость с текущим рыночным курсом ценной бумаги.
Вычисление приведенной стоимости будущих выгод данной ценной бумаги включает три самостоятельные аналитические процедуры: • прогноз будущего потока денежных средств; в случае с акциями эта процедура требует анализа текущего положения компании, результатов ее деятельности, прогнозирования перспектив, будущих объемов сбыта, норм и массы прибыли с учетом ее положения в отрасли и экономике в целом; • оценку требуемой доходности ценной бумаги при заданных характеристиках риска; • дисконтирование ожидаемых потоков денежных средств инвестиций в соответствии с требуемой доходностью.
Фундаментальный анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность. При прогнозировании биржевых курсов в данной среде возникает ряд неопределенностей и проблем. Фундаментальный анализ дает возможность преодолеть их с помощью применения системного способа.
Он охватывает три сопряженные области: • общеэкономический анализ, т. е. анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов и финансовой политики; • отраслевой анализ включает анализ поступления заказов и объемов производства соответствующей отрасли; • анализ отдельных компаний касается динамики товарооборота, издержек и доходов, а также имущества и положения компании на рынке. При этом используются такие индикаторы, как соотношение курса к прибыли и ряд других.
В общеэкономическом анализе особый интерес представляют прогноз поворотных точек конъюнктуры и действие на курс акций таких монетарных величин, как движение денежной массы или процента. Общеэкономический анализ строится на предположении, что курс акций определяется ожидаемыми доходами компаний и устанавливаемой внутренней ценой акции. В свою очередь, ожидаемые доходы компаний зависят от общеэкономических воздействий.
Задача прогноза поворотных точек конъюнктуры – оценка кратко- и среднесрочного развития как всей экономики, так и отдельных ее отраслей.
Между изменением конъюнктуры и движением акций существует взаимосвязь.
В фазе оживления конъюнктуры, которая характеризуется увеличением поступления заказов, улучшением загрузки производственных мощностей, а также малыми финансовыми затратами из-за низких процентных ставок и т. д., фирмам легче иметь положительную динамику прибыли, чем в фазе экономического спада. Ожидания активизации поступлений прибыли могут оказывать воздействие и на движение курса акций, так как в основе фундаментального анализа лежит предположение, что ожидаемые предприятиями доходы определяют курс акций. Задача отраслевого анализа состоит в том, чтобы определить границы анализа при последующем рассмотрении отдельных предприятий.
Это осуществляется путем отсеивания отраслей, не представляющих интереса в данном плане. Разумеется, в рамках той или иной отрасли речь постоянно заходит об особой ситуации в отдельных компаниях. Следует подчеркнуть, что отраслевому анализу всегда должен предшествовать общеэкономический анализ. Отраслевой анализ является рациональным, поскольку, как показывает опыт, экономическое развитие отрасли не обязательно идет параллельно с развитием общеэкономической конъюнктуры.
Среди отраслей имеются как определяющие ее развитие, так и развивающиеся вслед за конъюнктурным циклом. Однако наряду с указанными существуют циклические отрасли, которые развиваются параллельно с конъюнктурой.
Для движения биржевых курсов особое значение наряду с отраслевой прибылью имеют два индикатора, которые как бы подают опережающие сигналы, – поступление отраслевых заказов и объем промышленного производства. Они указывают на ожидаемую динамику товарооборота и прибыли соответствующей отрасли. Динамика прибыли соответствующей отрасли является существенным фактором воздействия на движение курса акций.
Кроме того, наряду с индикаторами поступления заказов и объема промышленного производства прибыль зависит от движения валютных курсов, особенно доллара, а также от того, ориентируется отрасль на экспорт или на импорт.
Анализ отдельных компаний – это исследование динамики будущих доходов компаний. При этом на передний план выдвигаются вопросы динамики товарооборота или динамики оставшейся после вычета расходов прибыли, а также финансовые вопросы в отношении обеспеченности предприятий собственными и заемными средствами. Необходимые данные берутся из отчетов фирм о состоянии дел, о прибылях и убытках. На основании обобщения и анализа показателей делаются соответствующие выводы, в том числе и об оценке отдельных акций на конкретном рынке.
Любой анализ начинается с обработки данных предприятий за прошедший период для того, чтобы определить, какие существенные изменения произошли в структуре компаний или в их стратегии.