Характеристика фьючерсных контрактов

Фьючерсный контракт (фьючерс) - это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного актива в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.

По фьючерсной сделке выступают две стороны - продавец и покупатель. Покупатель фьючерсного контракта принимает обязательство купить актив в оговоренный срок. Продавец фьючерсного контракта принимает обязательство продать актив в оговоренный срок.

Оба обязательства относятся к «стандартному количеству, оговоренного» актива, в «конкретный срок в будущем», по «цене, установленной сегодня».

Биржевые фьючерсные контракты покупаются или продаются в виде стандартизированных порций базисного актива, именно эти порции называются контрактами или лотами.

Например, фьючерсный контракт на свинец может означать поставку 25 тонн металла, а контракт на валюту - покупку или продажу 125 000 немецких марок. Цель подобной стандартизации заключается в том, чтобы продавцы и покупатели четко знали количество поставляемого актива . Если продавец продал один фьючерс на свинец, он знает, что обязан поставить 25 тонн свинца.

Все фьючерсные контракты определяются своими контрактными спецификациями – юридическими документами, подробно оговаривающими количество базисного актива на один контракт, срок поставки и дающими точное описание поставляемого актива. Совсем не достаточно знать, что один контракт на свинец предполагает поставку 25 тонн металла. Потребителей может также интересовать содержание примесей и форма слитков.

Поставки по фьючерсным контрактам производятся в оговоренный срок (сроки), называемый днем (днями) поставки. Именно в это время осуществляется обмен денег на актив. Фьючерсы имеют конечное время жизни, и по истечении последнего дня торгов заключать фьючерсные сделки на эту дату уже не возможно.

Интервал сроков поставки в любое время может быть изменен, и когда проходит один срок, устанавливается новый срок.

Фьючерсные контракты можно покупать и продавать и, хотя условия контракта обязывают покупателя купить, а продавца продать, эти обязательства могут быть, погашены с помощью равнозначной и противоположной сделки (офсетной сделки).

Предположим, например, что фермер продал фьючерс на пшеницу с поставкой 1 сентября по 120 долларов за тонну. Если затем он решает, что ему лучше не продавать эту пшеницу, а использовать ее на корм скоту, он просто покупает этот же сентябрьский фьючерс по текущей цене. Его первоначальная позиция на продажу погашена позицией на покупку, что снимает с него обязательства по поставкам.

Такие погашения представляют собой обычную практику работы на фьючерсных рынках. На самом деле лишь очень немногие контракты (1,5-2%) заканчиваются реальными поставками.

Цены фьючерсов формируются путем взаимодействия ряда факторов, включая спрос и предложение на спот-рынках, волатильность рынка, текущие значения процентных ставок, предчувствия участников рынка, а также величина дивидендов и транспортные расходы.

Понятие базиса применяется для описания численной разницы между ценой единицы актива на фьючерсном и спот-рынке. Обычно базисом называется разность между ценой на наличном и фьючерсном рынках.

Рассмотрим следующий пример.  Цена наличной пшеницы равна 120 фунтов за тонну. Цена июльского фьючерса равна 125 фунтов за тонну. Следовательно, базис составляет:

В этом случае базис отрицательный .

Если расчеты приводят к положительной величине, базис описывается как положительный .

Хотя цены на наличный актив и фьючерсы движутся в основном в одинаковом направлении, базис не остается постоянным. В течение некоторых периодов цены на наличный актив движутся быстрее, чем на фьючерсы и наоборот.

Изменения базиса вызваны рядом факторов, из которых определяющим является соотношение между спросом и предложением. В нормальных условиях фьючерсные цены превышают цены на наличный актив. В такой ситуации говорят, что рынок находится в состоянии контанго.

Однако нормальное состояние рынка или контанго может радикально измениться в случае кратковременного снижения предложения. Например, в случае недостаточного предложения цинка, запрашиваемые за него цены, могут стать действительно высокими. Про рынки, на которых фьючерсные цены ниже цен на наличный актив, говорят, что они находятся в состоянии бэквардейшн .

К фьючерсным сделкам прибегают многие. Некоторые, например фермеры, преследуют цель снижения риска, другие - в поисках высоких прибылей - наоборот принимают на себя большой риск. Фьючерсные рынки по сути дела являются оптовыми рынками риска, т.е. рынками, где риск переходит от осмотрительных к склонным рисковать.

Участников фьючерсных рынков можно разделить на три категории – хеджеры, арбитражеры и спекулянты.

Хеджер желает снизить риск.

Спекулянт рискует, желая получить большие прибыли.

Арбитражер желает получить безрисковую прибыль за счет разницы межрыночных, межтоварных курсов.

Кроме классических фьючерсов на товарные активы, такие как нефть и нефтепродукты, пшеница, золото, в мире получили распространение следующие разновидности фьючерсных контрактов.

Фьючерсные контракты на акции компаний являются популярными в России, среди них – фьючерсные контракты на «голубые фишки» и, прежде всего, на акции ОАО «Сбербанк», ОАО «Газпром» и т.д.

Фьючерсные контракты на фондовые индексы активно используются инвесторами для хеджирования своих фондовых портфелей, причем, чем индекс ближе по структуре к фондовому портфелю, тем эффективнее страхуется портфель от непредвиденных колебаний стоимости финансовых активов на рынке в целом.

Фьючерсные контракты на процентные долговые инструменты, в том числе на облигации. В основе операций с данными фьючерсами лежит следующий посыл: цена на долговые ценные бумаги изменяется в направлении, противоположном движению процентных ставок. Таким образом, если ставки возрастают, курс долговых ценных бумаг падает, и наоборот.

Многие биржи предлагают серии фьючерсных контрактов на процентные ставки, охватывающие практически всю кривую процентных ставок. Процентная ставка может рассматриваться наравне с любым другим базовым активом, поскольку фактически является ценой денежного займа.

Валютные фьючерсы, базовым активом по ним выступают кросс-курсы на различные валютные пары. Позволяют застраховаться от валютных рисков.