II институты рынка ценных бумаг

К институтам рынка ценных бумаг (если понимать понятие «институт» в широком смысле слова¹) относятся брокерские и дилерские фирмы, управляющие компании, расчетные (клиринговые) палаты, специализированные депозитарии, специализированные регистраторы, фондовые биржи, внебиржевые торговые площадки (которые вместе с фондовыми биржами называются организаторами торговли на рынке ценных бумаг, они будут рассмотрены в следующей теме), а также инвестиционные фонды и регулирующие данный рынок организации. Институты рынка ценных бумаг, за исключением инвестиционных фондов и регулирующих органов, являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг считаются юридические и физические лица (зарегистрированные как индивидуальные предприниматели), которые занимаются оказанием различного рода услуг экономическим субъектам, действующим на рынке ценных бумаг.

Для понимания системы взаимодействия всех институтов рынка ценных бумаг необходимо выделить несколько понятий.

Эмитент– юридическое лицо или объединение юридических лиц, которые привлекают денежные средства и несут обязанности от своего имени перед инвесторами в осуществлении прав, удостоверенных ценной бумагой. Эмитентом может выступать и государство. От имени государства выступают уполномоченные органы федерального или местного управления (министерство финансов, финансовые управления местных органов управления). Основная цель эмитента – привлечение денежных средств для осуществления своей деятельности [14].

Инвестор– физическое или юридическое лицо, обладающее свободными денежными средствами и приобретающее на них ценные бумаги.

Цели инвестора при работе с ценными бумагами:

• максимизация прибыли;

• сохранение ликвидности капитала;

• приращение капитала;

• расширение сферы влияния;

• спекулятивная игра.

При вложении денег в ценные бумаги инвестор может быть ориентирован:

• на получение дивидендов или процентов,

• на получение дохода в виде разницы между ценой покупки ценной бумаги и ее продажи,

• на участие в управлении предприятием-эмитентом.

Инвестиции принято подразделять следующим образом:

1. Прямые инвестициис целью участия в управлении предприятием-эмитентом.

2. Портфельные инвестиции– набор разнообразных активов фондового рынка, таких, как акции, облигации, находящиеся во владении инвестора и управляемые как одно целое, с целью получения прибыли от роста стоимости и диверсификации рисков.

Институциональный инвестор– юридическое лицо, размещающее денежные средства своих клиентов на фондовом рынке. Институциональные инвесторы формируют инвестиционные портфели с целью получения дохода и снижения риска (пенсионные фонды, трастовые компании, страховые компании, инвестиционные фонды и т.п.) [14].

2.1 Брокерские фирмы и самостоятельные брокеры

Брокеры– это экономические субъекты, которые занимаются заключением сделок по купле-продаже ценных бумаг для клиентов и за их счет. Брокерские услуги могут оказывать брокерские фирмы, самостоятельные брокеры и коммерческие банки. Коммерческие банки могут заниматься брокерской деятельностью только через фондовые биржи, а брокерские фирмы и самостоятельные брокеры могут действовать как на биржевом, так и внебиржевом рынках (причем как на организованном внебиржевом рынке, так и неорганизованном – уличном – см. следующую тему) [8].

Брокеры могут действовать по одному из двух видов договоров с клиентами: договору поручения и договору комиссии. При заключении договора поручения брокер заключает сделку по купле-продаже ценных бумаг от имени и за счет клиента. Таким образом, стороной сделки является сам клиент, а брокер является его поверенным. По договору комиссии брокер покупает и продает ценные бумаги от своего имени, но за счет средств клиента и выступает в качестве комиссионера. При этом, если сделка заключена на более выгодных условиях, чем предусматривал клиент, то дополнительная выгода делится между брокером и клиентом. Порядок распределения дополнительной выгоды и пропорция этого распределения устанавливается в договоре о брокерском обслуживании. Если же брокер заключил сделку на худших условиях по сравнению с указанными клиентом в торговом поручении, то брокер должен или доказать, что у него не было возможности совершить сделку на оговоренных условиях, или убедить клиента, что таким образом он предотвратил убытки, или возместить клиенту разницу. Клиент в установленное время должен заявить о своем несогласии принять сделку, если он этого не сделает, то сделка будет считаться принятой. В любом случае, выполнив торговое поручении, брокер должен сообщить о его выполнении клиенту. Поручения выполняются в порядке их поступления брокеру. Брокеры могут также заниматься дилерской деятельностью. В этом случае сделки по поручениям клиентов должны исполняться в приоритетном порядке.

Брокеры выполняют, помимо выполнения поручений клиентов по купле-продаже ценных бумаг, следующие основные функции:

• оформляют сделку,

• отслеживают переоформление права собственности на ценные бумаги,

• получают доходы по ценным бумагам (курсовую разницу, дивиденды, проценты или дисконт), принадлежащим клиентам, и перечисляют их последним,

• производят учет ценных бумаг, принадлежащих клиентам,

• консультируют клиентов,

• выпускают аналитические обзоры развития рынка ценных бумаг и т.д.

Брокеры хранят ценные бумаги своих клиентов на счете-депо в специализированном депозитарии на имени брокера, который считается номинальным держателем (поэтому брокеры и занимаются учетом прав своих клиентов на ценные бумаги).

Обычно брокерские фирмы устанавливают минимальный размер средств на счете клиента, которым имеет право пользоваться брокер. При классическом брокерском обслуживании минимальный размер средств равен нескольким десяткам тысяч рублей, хотя в последнее время некоторые брокеры, чтобы привлечь клиентов, в том числе мелких, снижают его в несколько раз.

Клиенты могут получить у брокеров маржинальный кредит. Маржинальный кредит представляет собой предоставление клиентам для совершения сделок денежных средств или ценных бумаг под залог принадлежащих клиенту активов. Денежные средства предоставляются со счета брокера, а ценные бумаги – со счета-депо. Внутридневной маржинальный кредит является бесплатным, а за маржинальный кредит, превышающий по своему сроку торговый день, брокер взимает проценты. Кредит выдается в определенном соотношении с собственными активами клиента. Это соотношение называется кредитным плечом. По российскому законодательству максимальный размер кредитного плеча составляет 1:3 (один к трем), то есть на каждый рубль клиента брокер может выдать три рубля в качестве кредита.

За свою работу брокеры получают вознаграждение – комиссионные, ‑ которые могут составлять определенную сумму в месяц и/или процент от оборота. У одного брокера, как правило, имеется несколько тарифных планов, которые зависят и от рынка, на который клиент при помощи брокера получает доступ.

Клиент может работать через брокера одним из следующих способов: выдавая поручение лично, по телефону, по факсимильной связи, в дилинговом зале брокерской фирмы, с рабочего или домашнего компьютера. В последних двух случаях клиент пользуется программой, которая предоставляет доступ к торгам на одном или нескольких биржевых и/или организованных внебиржевых рынков, для этого брокером клиенту выдаются ключи к программе.