Максимизация роста

Наибольшую распространенность в экономической литературе получили те менеджерские концепции, которые полагают, что цель деятельности корпорации заключается в максимизации долгосрочного темпа роста ее размеров, которые можно было бы оценить, например, валовой выручкой (В.Дж.Баумоль и Дж.К. Гелбрейт) или имущества (концепция Р.Марриса). Рост (экспансия) акционерного общества, по убеждению многих авторов, является той целью, к которой охотно стремятся менеджеры, и реализация которой выступает лучшим способом увеличения их оплаты и усиления власти, престижа, социального положения и т.п. Однако экспансия требует затрат, поэтому менеджеры заботясь о собственной безопасности, вынуждены выбирать такие способы ее обеспечения, которые бы не приводили к уменьшению текущей нормы прибыли ниже определенного «безопасного» уровня. Остановимся более подробно на этом вопросе.

Существуют два возможных пути экспансии корпорации: внутренняя экспансия посредством диверсификации хозяйственной деятельности, т.е. расширение ее видов внутри одного и того же предприятия, и внешняя экспансия посредством слияния с другими акционерными обществами.

Слияния могут быть горизонтальными, вертикальными и конгломеративными. При горизонтальных слияниях объединяются фирмы одной и той же отрасли и одной и той же фазы производства (например, два автосборочных завода). При вертикальных слияниях объединяются фирмы одной и той же отрасли, но разных фаз (стадий) производства (например, автосборочный завод и завод производству комплектующих изделий автомобиля). При конгломеративных слияниях объединяются фирмы разных отраслей (например, автомобилестроительный завод и завод по производству искусственных удобрений)

Отметим, что с точки зрения данной корпорации слияния с другими акционерными обществами означают диверсификацию ее хозяйственной деятельности. Следовательно, можно сказать, что диверсификация является стратегией постоянного увеличения размеров корпорации.

Независимо от того, осуществляется ли политика экспансии фирмы посредством диверсификации либо другим способом, ее реализация приводит к росту затрат и затем к конфликту с текущей нормой прибыли и уровнем выплаты дивидендов. Именно поэтому в формализованные менеджерские модели вводится ограничение в виде необходимого минимума прибыли, который должна получать корпорация, стремящаяся к максимизации своего роста.

Анализируя зависимость между ростом и прибылью, не следует забывать об «обратной стороне медали», т.е. о влиянии текущей прибыли на экономический рост. Не подлежит сомнению, что фирма, получающая большие прибыли, имеет больше потенциальных возможностей роста, чем фирма, получающая их в меньшем размере. Чем больше прибыль, тем больше возможностей для финансирования роста фирмы

Особое место среди концепций данного рода занимает концепция Дж.К.Гелбрейта, хотя она и не представлена в формализованном виде. Все авторы концепций, в которых рост фирмы провозглашается главной целью, считают, что реальная власть в большинстве случаев на корпорациях принадлежит профессиональным менеджерам. Специфика подхода Гелбрейта заключается в том, что он более широко интерпретирует понятие менеджмента и делает сильный акцент на коллективном характере принятия решений. С его точки зрения власть в «зрелой» корпорации принадлежит так называемой техноструктуре, в состав которой входят все, кто принимает решения, подготавливает их или предоставляет информацию, необходимую для их принятия. Следовательно, это достаточно большой коллектив, включающий помимо профессиональных менеджеров также экспертов и специалистов (инженеров, экономистов, исследователей и др.), и даже вспомогательный персонал. Благодаря непрерывной экспансии корпорации техноструктура может реализовывать собственные, специфические цели, в том числе и нематериальные. Рост размеров корпорации способствует тому, что техноструктура расширяет контроль над рыночной средой. По мнению, Гелбрейта, контроль над рынком необходим как для техноструктуры, так и для самих крупных корпораций. Крупные корпорации, принимая во внимание то, что они авансируют крупные капиталы, применяют сложные технологии, осуществляют свое планирование на долгосрочную перспективу, не могут подвергать себя большому риску.

Наболее «формализованной» менеджерской концепцией является концепция Р.Марриса. Этот автор, так же как Баумол и Гелбрейт, предполагает, что увеличение размеров корпорации является самой главной целью менеджеров, причем критерием роста выступает стоимость ее совокупных активов.

Он также придает большое значение мотивам безопасности менеджеров. Автор подчеркивает, что максимизация роста рискованна для руководства корпорации, поскольку она приводит к возрастанию нормы реинвестирования ( и тем самым снижению уровня выплаты дивидендов) и уровня задолженности по отношению к активам, что приводит к снижению коэффициента рыночной оценки долей (которая определяется как отношение агрегированной стоимости рыночных долей к агрегированной стоимости активов и резервов).Это впоследствии вызывает снижение способности акционерного общества к мобилизации дополнительных финансовых средств, напряженности в отношениях с акционерами и возрастанию угрозы перехода контроля над корпорацией к другому руководству, пришедшему извне.

С учетом всех этих факторов менеджеры будут заинтересованы в целом, по мнению Марриса, не в увеличении темпа экспансии корпорации любой ценой, а в сохранении относительно высокого темпа в долгосрочном периоде (например, на протяжении 5 лет) при предположении, что текущая норма прибыли не будет снижаться ниже определенного «безопасного» уровня. В результате Р.Маррис приходит к построению равновесной модели корпорации, предполагающей стабильность в долгосрочном периоде нормы реинвестирования, коэффициента рыночной оценки долей и коэффициента ликвидности активов. При таких предположениях, по мнению разработчика модели, максимизация темпа роста активов (капитала) равнозначна максимизации темпа роста общей выручки от продаж В.Дж.Баумоля и Дж.К.Гелбрейта, а также максимизации темпа роста уровня прибыли. Другими словами, модель сохраняет свои свойства как тогда, когда ориентируются на стоимость активов как критерия размеров корпорации, так и тогда, когда используют валовую прибыль или валовую выручку. В такой ситуации интерпретация цели корпорации зависит от мотивации профессиональных менеджеров.