2. Инвестиционный процесс и участники инвестиционного процесса

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Для осуществления инвестиционного процесса требуется ряд условий:

• функционирование ресурсной сферы инвестиционного потенциала;

• существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах;

• механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности;

• в рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется по средствам механизма инвестиционного рынка.

Участники инвестиционного процесса:

1. Эмитенты – акционерные и торговые компании, пенсионные фонды, банки, частные предприятия, нерезиденты.

2. Инвесторы – физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

3. Профессиональные участники – юридические или физические лица, или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на инвестиционном рынке.

4. Государственные органы управления и контроля.

3. Финансовый институт, финансовый рынок

Институты выступают как финансовые посредники, аккумулируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в инвестиционном капитале, которые в последствии размещаются среди потребителей институтов. Можно выделить следующие типы финансовых институтов:

1. Коммерческие банки

   1. универсальные;

   2. специализированные;

   3. многофункциональные;

   4. инвестиционные, ориентирующие на мобилизацию долгосрочного капитала и представляющие его путем выпуска и размещения ценных бумаг, долгосрочное кредитование, а также обслуживание и участие в эмиссионной деятельности финансовых компаний;

   5. ипотечные банки, осуществляют кредитные операции по привлечению и размещению денежных средств.

2. Некоммерческие кредитно-финансовые институты

   1. ломбарды, кредитное учреждение, выдающее ссуды под залог движимого имущества;

   2. кредитные товарищества создаются в целях кредитно-расчетного обслуживания своих членов (кооперативы, арендные предприятия), формируются за счет покупки паев и оплаты обязательного вступительного взноса;

   3. кредитные союзы, кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких организаций;

   4. общество взаимного кредита, обслуживающие мелкий и средний бизнес;

   5. страховые компании, реализуя страховые полисы принимают от населения сбережения в виде регулируемых взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги или закладные под жилые строения;

   6. частные пенсионные фонды – взносы и доходы от ценных бумаг.

3. Финансовые компании, которые специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. 

4. Инвестиционные институты

1. инвестиционные компании, фонды – аккумулируют средства частных инвесторов, путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещают их в ценные бумаги других эмитентов. Разновидность финансово-кредитных институтов аккумулируют средства частных инвесторов путем эмиссии ценных бумаг и размещают их в ценные бумаги других эмитентов;

2. фондовая биржа – это особый институционально-организованный рынок ценных бумаг, функционируемый на основе централизованных отношений о купле-продаже ценных бумаг;

3. инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке или отдельными физическими лицами. Осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов;

4. инвестиционные консультанты.

Общей характерной для всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику. Вместе с тем каждая из указанных групп обладает своей спецификой как в осуществлении присущих ей функций, так и в механизме аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении. ^ Финансовый рынок, являющийся частью инвестиционного рынка представляет собой систему торговли различными финансовыми инструментами (обязательными). Товаром на этом рынке выступает собственные наличные деньги, включая валюту, а также банковские кредиты, ценные бумаги и т.д. Финансовый рынок состоит из:

• денежного рынка;

• рынка капитала.

Участниками инвестиционного процесса являются:

1. Эмитенты – государственные органы, то есть государственные ценные бумаги.

   • акционерные промышленные и торговые компании;

   • инвестиционные компании, пенсионные фонды;

   • акционерные коммерческие банки;

   • частные предприятия;

   • нерезиденты;

   • прочие эмитенты.

2. Инвестор - физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

   • стратегические;

   • институциональные;

   • частные.

3. Профессиональные участники – юридические или физические лица, или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на инвестиционном рынке.

• брокеры;

• дилеры;

• управляющие;

• клиринговые организации.

4. Государственные органы, осуществляющие регулирование рынка ценных бумаг в России.

• Федеральное собрание;

• Президент;

• Правительство;

• Министерство финансов;

• Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг;

• Банк России.

ВЫВОД: Инвестирование представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения. Любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Тема.2.Экономическая сущность и значение инвестиций. 2.1. Экономическая сущность инвестиций, виды, классификация инвестиций. 2.2. Права инвесторов, обязанности субъектов инвестиционной деятельности. 2.3. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. 2.4. Защита прав инвесторов (государственные гарантии, права, ответственность субъектов инвестиционной деятельности).  2.1. Экономическая сущность инвестиций, виды, классификация инвестиций. В соответствии с федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ» от 25.04.99 №39-ФЗ и дополнениями к нему определение инвестиций: Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги и иное имущество, в том числе имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладывающие в объекты предпринимательства и /или иной деятельности в целях получения прибыли и /или достижения иного полезного эффекта. Инвестиции – более широкое понятие, чем капитальные вложения. Инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания процесса, товара, услуги, так и его элементы или стадии. Могут быть научно-исследовательские, проектно-конструкторские работы, расширение или реконструкция действующих производств, утилизация, освоение новой организации и т.д. Объекты инвестиций различаются по: А) Масштабам проекта (отрасли, города и др). Б) Направленности проекта (коммерческая, экологическая, социальная и т.д.) В) Характеру и содержанию инвестиционного цикла. Г) Характеру и степени участия государства Д) Эффективности использования вложенных средств. Используются следующие формы инвестиций:

1. Денежные средства, ценные бумаги, кредиты, займы, залоги и др.

2. Земля.

3. Здания, сооружения, машины и оборудования, другое имущество, используемое в производстве.

4. Имущественные права.

Инвестиции подразделяются на следующие виды:

• Капиталообразующие (реальные) – обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов.

• Портфельные – размещаемые финансовые активы.

Источники инвестиций:

1. Собственно финансовые ресурсы, а также другие виды активов и привлеченных средств.

2. Ассигнования из федеральных, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе.

3. Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме участия в уставном капитале совместных предприятий, прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц.

4. Заемные средства, в том числе кредиты, предоставленные государством, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов, векселя и другие средства. 

Составной частью инвестиций являются капитальные вложения. Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал, основные средства, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, инвентаря и другие затраты. Инвестиции, осуществляемые в виде капитальных вложений, делят на следующие виды:

1. Оборонительные инвестиции – направлены на снижение риска по приобретению сырья, на защиту от конкурентов и т.д.

2. Наступательные – обусловлены поиском новых технологий и разработок с целью поддержания высокого научно-технического уровня производственной продукции.

3. Социальные – цель, которой является улучшение условий труда коллектива и т.д.

4. Обязательные инвестиции – необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов и иных условий.

5. Представительские инвестиции – направлены на поддержание престижа предприятия. 

В зависимости от направления действий выделяют:

1. Начальные инвестиции – при приобретении или освоения.

2. Экстенсивные – на расширение производительности потенциала.

3. Реинвестиции – высвободившие средства направляют на покупку или изготовление новых средств производства.

4. Брутто-инвестиции – включают нетто-инвестиции и реинвестиции.

5. Иная группа инвестиций.

Структура капитальных вложений:

1. Технологическая – состав затрат на сооружение объекта по видам затрат их долю в общей сметной стоимости. 

2. Воспроизводственная – распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов.

3. Отраслевая.

4. Территориальная.

Субъекты: Заказчики – это уполномоченные на то инвесторами физические, юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционного проекта. Заказчиками могут быть инвесторы. Обязательно должен быть заключен договор между инвестором и заказчиком. Подрядчики – физические или юридические лица, которые выполняют работу по договору подряда или государственному контракту заключаемые заказчиками в соответствии с ГК РФ. Пользователи объектов капитальных вложений могут быть физические, юридические лица, в том числе иностранные, государственные органы, иностранные государства, а также могут быть инвесторы. 2.2. Права инвесторов, обязанности субъектов инвестиционной деятельности. Законодательная основа инвестиционной деятельности закреплена в законе РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ осуществляемое в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-ФЗ и дополнениями к нему. Закон «О рынке ценных бумаг» Налоговый кодекс РФ I и II части. Гражданский кодекс РФ и другие законодательства. Обязанности субъектов определены ГК РФ и другими законодательствами. 2.3. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования определены ГК РФ и законодательством. Государственное регулирование инвестиционной деятельности:

1. Совершенствование механизма налогов, начисления амортизации и амортизационных отчислений. 

2. Установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов.

3. Защита интересов инвесторов.

4. Предоставление субъектам инвестиционных льгот: - по пользованию землей; - другими природными ресурсами, но не противоречащее законодательству РФ.

5. Расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения.

6. Создание и развитие сети информационно-аналитического центра - ЮНИТИ. Регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестирования.

7. Принятие антимонопольных мер.

8. Расширение возможности использования залогов для осуществления кредитования, развития финансового лизинга в РФ.

9. Проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции.

10. Создание возможности формирования субъектами инвестиционной деятельности собственные инвестиционные фонды.

В соответствии различных законодательств существуют государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности, а также мера ответственности субъектов инвестиционной деятельности. При нарушении ответственности происходит прекращение или приостановление инвестиционной деятельности. Формы и методы регулирования инвестиционной деятельности имеют следующие уровни:

• Самого предприятия

• Местного самоуправления

• Уровень региона

• Государство

• Международный уровень – законодательство ЮНИТИ.

2.4. Защита прав инвесторов (государственные гарантии, права, ответственность субъектов инвестиционной деятельности). Любое предприятие разрабатывает политику по инвестиционной деятельности. Инвестиционная политика – это комплекс мероприятий, обеспечивающий выгодное вложение собственных и заемных средств с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости предприятия в ближайшей и дальнейшей перспективе. Инвестиционная политика должна выеткать из стратегических целей, их бизнес проектов. При этом следует придерживаться следующих принципов:

1. Нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и их финансовую устойчивость

2. Учет инфляции и факторов риска.

3. Экономическое обоснование инвестиций.

4. Формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций.

5. Ранжирование проектов инвестиций по их важности и полезности реализации исходя из имеющихся ресурсов с учетом привлечения внешних источников, выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

При соблюдении этих принципов можно избежать ошибок инвестиционной деятельности. ТЕМА 3. Анализ эффективности инвестиций 3.1. Инвестиционный проект: классификация, стадии, характеристики, критерии оценки, система показателей. Бизнес-план. 3.2. Система показателей используемых в деловой практике РФ (коммерческая эффективность, бюджетная и экономическая (социальная)). 3.3. Качественные и количественные методы оценки в условиях неопределенности. 3.1. Инвестиционный проект: классификация, стадии, характеристики, критерии оценки, система показателей. Бизнес-план. Инвестиционный проект – это комплекс мероприятий обеспечиваемых достижение определенных целей и заданных результатов, совокупность организационно-правовых и финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия по отношению к инвестициям. Инвестиционный проект – это документация, процесс (деятельность). Инвестиционный проект классифицируется:

1. по масштабу инвестиций

   • мелкие

   • крупные

   • традиционные

   • мегапроекты

2. по косвенным целям

• снижение издержек

• снижение риска

• доход от расширения

• выход на новые рынки сбыта

• диверсификация деятельности

• социальный эффект

• экологический эффект

3. по степени взаимосвязи

• независимые

• альтернативные

• взаимосвязанные

4. по степени риска

• рисковые

• безрисковые

5. по срокам

• краткосрочные 

• долгосрочные

Жизненный цикл проекта можно разделить на 3 основные стадии:

• прединвестиционная

• инвестиционная

• эксплуатационная

Создание и реализация инвестиционного проекта включает следующие этапы:

1. Формулировка инвестиционного задания

   • выбор и предварительное обоснование задания

   • инновационный, патентный и экологический анализ технического решения

   • проверку необходимости выполнений сертификационных требований

   • предварительное согласование инвестиционного задания с федеральными, региональными и отраслевыми приоритетами

   • предварительный отбор организации способной организовать проект

   • подготовка информационного сообщения инициатора задания

2. Исследование инвестиционных возможностей (предпроектные)

• предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта

• оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию , работ и услуг 

• подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проектов и состава участников

• оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку их финансовой эффективности

• подготовку исходно-разрешительной документации

• подготовку предварительных оценок по разделам технико-экономического обоснования проекта 

• утверждение результатов обоснования инвестиционных возможностей

• подготовка контрактной документации на проектно-изыскательские работы

• подготовка инвестиционного предложения для потенциального инвестора (решение о финансировании работ, о подготовке бизнес-проекта)

3. Составление бизнес-проекта (плана) 

Подготовка бизнес-плана проходит вневедомственную, экологическую и ряд других экспертиз. После этого подлежит утверждению и затем следует принятие инвестиционного решения.

1. Подготовка к контрактной и проектной документации

• подготовку тендерных торгов и по их результатам контрактной документации

• проведение переговоров с потенциальными инвесторами

• тендерные торги на дальнейшее проектирование объекта и разработку рабочей документации

В свою очередь рабочая документация включает: - подготовку документов представляет в бизнес-плане; - определение изготовителей и поставщиков нестандартного технического оборудования.

1. Структурно-монтажные и наладочные работы

• строительно-монтажные работы и наладка оборудования

• обучение персонала

• подготовка контрактной документации на поставку сырья, комплектующих и энергоносителей

• подготовку контрактов на поставку продукции

• выпуск опытной партии продукции

1. Эксплуатация объекта предполагает 

• сертификацию продукции

• создание дилерской сети

• создание центров ремонта

• текущий мониторинг финансово-экономических показателей проекта

На стадии осуществления инвестиционного проекта отдельные элементы организационно-экономического механизма могут конкретизироваться в договорах между участниками, которые могут сопровождаться переоценкой эффективности проекта. Для выполнения инвестиционного проекта:

• создаются новые коммерческие организации с участием инвестора и заказчика проекта

• выдаются гарантии иностранным инвесторам

Результатом исследования инвестиционных возможностей, предшествующих принятию решения о выполнении инвестиционного проекта, является инвестиционное предложение На международном уровне меморандум по инвестиционным предложениям анализирует ЮНИДО. 3.2. Система показателей используемых в деловой практике РФ (коммерческая эффективность, бюджетная и экономическая (социальная)). Для того чтобы определить показатели в деловой практике необходимо рассмотреть коммерческую, финансовую эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта. Эффект показывает степень достижения некоторого заданного результата, а именно: - как выполнена работа по производству товаров и услуг; - удовлетворяет ли она потребителей и будет ли продана; - по какой цене ее можно продать, и какова возможная прибыль. Эффекты:

• научный

• социальный

• технический

• экономический 

Эффективность характеризует соотношение полученного эффекта с затратами на его осуществление и является своего рода ценой или платой за достижение данного результата. В практике показатель эффективности выражает величину доходов, прибыли на единицу затрат.

1. Показатели коммерческой финансовой эффективности 

Финансовая эффективность определяется как соотношение финансовых затрат и результатов обеспечиваемых заданную норму доходности. Она может рассчитываться как в целом по проекту, так и в отдельных (по доле участия в проекте). Основные показатели финансовой эффективности служит поток реальных денежных средств. В качестве эффекта на конкретном этапе выступает сальдо еальных денег. Величина потока денег рассчитывается как разность между их притоком и оттоком по каждому виду инвестиционных проектов за период их осуществления. Вычисляется по следующей формуле: Фt = Пt – Оt где, Фt – финансовый поток реальных денег за планируемый период Пt – приток финансовых ресурсов за этот период Оt – отток денежных средств за данный срок Коммерческая эффективность – эффективность которая перекрывает риск проекта (коэффициент дисконтирования) Сальдо реальных денег – это разность между поступлением и выплаты денежных средств от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной, финансовой). Для оценки финансовой эффективности применяется:

1. срок полного погашения задолженности с учетом риска

2. обоснованность заемных средств

3. доля инвестора в общем объеме инвестиций, учитывается доля финансового участия государства или региона в реализации проекта

Коммерческая эффективность рассчитывается, когда срок окупаемости более 1 года.

2. ^ Бюджетная эффективность

Бюджетная эффективность отражает влияние осуществляемого инвестиционного проекта на повышение дохода и снижение расхода с соответствующего бюджета, как федерального, так и регионального, или местного уровня управления. Основной показатель – бюджетный эффект: Бt = Дt – Рt где,  Бt – бюджетный эффект за период внедрения проекта Дt – доходы бюджета за данный период Рt – расходы бюджета за этот же срок В настоящее время применяется интегральный (консолидированный) бюджет.

2. ^ Экономическая эффективность

Определяет основные экономические результаты проекта с учетом интересов государственных, федеральных и других хозяйствующих субъектов. Учитываются:

• выручка от реализации всей продукции, услуг на внутреннем и внешнем рынке

• доходы от продажи имущества, интеллектуальной собственности

• социальные результаты – рост человеческого капитала

• прямые финансовые результаты и другие поступления средств

• экологические результаты

• косвенные финансовые результаты, которые дают рост доходов для населения

Уровни экономического эффекта носят свою особенность и специфику расчета – на уровне предприятия. В состав итога проекта включаются производственные результаты, а именно:

• выручка от реализации производственной продукции за вычетом израсходованных на собственные нужды

• социальные результаты, относящиеся к работникам предприятия и членам их семей

В состав затрат при этом включаются только единовременные и текущие затраты предприятия. Экономическая эффективность рассчитывается, когда срок окупаемости менее 1 года. 3.3. Качественные и количественные методы оценки в условиях неопределенности. 1. Качественный метод Главная задача качественного подхода – это анализ рисков инвестиционных проектов, их виды, оценка возможного ущерба, предложение системы антирисковых мероприятий, рассчитанные по стоимостным эквивалентам.  К методам управления рисков относят: - диверсификация - уклонение от рисков - компенсация - локализация Диверсификация одна из важнейших методов, широко применяется на рынке ценных бумаг. Уклонение от рисков – страхование (хеджирование) Компенсация – аналогично страхованию, но предусматривает создание определенных резервов:

• финансовые

• материальные

• информационные

Локализация – это выделение отдельных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. Также дополнительно можно включить: - изменение состава участников; - создание венчурных фирм (специализирующихся на финансовом рынке); - предоставление гарантий; - выработка системы взаимных санкций, залог имущества. ^ 2. Количественный метод Количественная оценка риска имеет следующую последовательность:

1. определение показателей предельного уровня – степень устойчивости проекта по отношению к возможным условиям его реализации;

• точка безубыточности

2. анализ чувствительности проекта позволяет оценить как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных необходимых для расчета

• показатели эффективности

• эластичность

3. анализ сценариев развития проекта

• показатели коэффициентов корреляции

• бета-коэффициент