12

Глава 1 Основы инвестиций

1.1 Реальные и финансовые активы

1.2 Инвестиционная среда

1.3 Инвестиционный процесс

В наиболее широком смысле слово «инвестировать» (investment) означает: «расходование имеющихся в настоящее время ресурсов в ожидании получения большего их количества в будущем». Исходя из тематики данной книги под понятием инвестиции (investments) будем понимать - расходование в настоящее время денежных средств в ожидании получения будущих доходов. Как правило, с данным процессом связаны два фактора это время и риск.

Действительно, отдавать денежные средства приходится сейчас и в определенном количестве, а вознаграждение за это наступает позже, если наступает вообще, и его количественная величина заранее неизвестна. В некоторых случаях основным фактором будет выступать время (например, для государственных ценных бумаг). В других случаях главным явля­ется риск (например, для опционов на покупку обыкновенных акций). В ряде случа­ев существенными являются сразу два фактора - время и риск.

Например, Вы может приобрести акции определенной компании, ожидая, что будущие поступления от владения этой ценной бумагой оправдают как время, на которое заморожены ваши деньги, так и риск вложения этих денег. С другой стороны, изучая эту книгу, вы также осуществляете инвестиции. Во-первых, вы затратили деньги на ее приобретения. Во-вторых, вы отказываетесь от своего свободного времени, которое могли бы использовать на отдых или получения дохода от выполнения какой-либо работы. И делаете вы это в ожидании того, что ваша будущая деятельность будет достаточно прибыльной и оправдает затраченные деньги, время и силы.

Несмотря на то, что приведенные две инве­стиции во многом отличаются друг от друга, они обладают одним общим свойством, важным для всех инвестиций: жертвуя чем-либо, обладающим какой-либо стоимостью (ценностью) сейчас, мы ожидаем позднее извлечь из этого выгоду.

1.1 Реальные и финансовые активы

Материальное благосостояние любого общества определяется эффективно­стью функционирования его экономики, которая выражается количеством товаров и услуг, создаваемых его членами. Для создания любых товаров и услуг используются так называемые реальные активы (real assets). К ним относятся: земля, здания, сооружения, оборудование, материалы, а также знания, применяемые для производства товаров и услуг. Следовательно, под реальными активами будем понимать активы, используемые для производства товаров и услуг.

Вместе с тем, существуют и финансовые активы (financial assets), такие как, например, акции и облигации. Этот вид активов представляет собой ценные бумаги (контракты) и они напрямую не входят в производственные мощ­ности. Вместе с тем, эти активы являются средством, которое используется либо конкретным индивидуумом, либо корпорацией, либо государством для того, чтобы засвидетельствовать свои права на реальные ак­тивы. В общем случае, финансовые активы представляют собой документально зафиксированное право на доход, полученный с помощью реальных акти­вов. Следовательно, под финансовыми активами будем понимать права (требования) на материальные активы или доход от них. В то время как реальные активы являются источником дохода в национальной экономике, фи­нансовые активы отражают его распределение среди всех инвесторов.

Каждый из нас может выбирать между расходованием имеющихся у нас денежных средств сегодня или в будущем. Если вы остановились на последнем, то их необходимо куда-то вложить (инвестировать) с целью получения будущего дохода. Наиболее разумным является размещение своих денежных средств в финансовых активах, приобретая различные виды ценных бумаг. Хранить свободные денежные средства дома в сейфе нецелесообразно, так как за время «пролёживания» они уменьшатся на величину инфляции.

Покупая ценные бумаги различных компаний инвесторы тем самым осуществляют финансовые инвестиции. Промышленные компании используют привлеченные таким образом средства, для приобретения реальных активов, таких как заводы, оборудование, технологии, товарно-материальные запасы и т.д. Развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени спо­собствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимо­дополняющими, а не конкурирующими.

Рассмотрим пример подобной связи. Пусть вы решили построить гостиницу. Гостиница является достаточно осязаемым объектом, который включает в себя: кирпич, трубы, цемент, ковры, кровати и т.д., следовательно, её можно рассматривать как реальную инвестицию. Но откуда взять ре­сурсы, чтобы заплатить за землю и возведение дома, его оформление и т.д.? Часть их может быть получена в форме прямых инвестиций. Например, преуспевающий инженер, желающий построить такую гостиницу, может использовать часть своих доходов и доходов своих родственников для финансирования проекта. Остальные ресурсы могут быть получены в кредит. По сути дела, некто одалживает деньги инженеру, который обещает выплачивать кредит равными долями по определенному гра­фику в течение многих лет. В типичном случае этот некто является не физическим лицом, а организацией, действующей как финансовый посредник. Таким образом, инженер осуществил реальные инвестиции в многоквартирный дом, а организация произвела финансовые инвестиции, ссудив ему деньги.

В другом примере рассмотрим ситуацию, когда министерству транспорта требуются средства для строительства скоростной платной автомагистрали. Эти реальные инвестиции можно профи­нансировать за счет продажи облигаций на рынке ценных бумаг. В свою очередь, покупка облигаций министерства транспорта представляет собой финансовые инвестиции для покупателей, которые впоследствии могут получить свои средства плюс проценты по ним.

Таким образом, источником дохода для владельцев ценных бумаг, в конечном счете, служит прибыль, созданная путем использования реальных активов, покупка которых была профинансирована за счет средств от выпуска этих ценных бумаг.

Различие между реальными и финансовыми активами можно определить, если сравнить структуру типового ба­ланса домохозяйств (табл. 1.1) со структурой национального богатства любой страны (табл. 1.2).

Таблица 1.1

Активы	Тыс. грв.	Обязательства	Тыс. грв.
Реальные активы		Обязательства и чистые активы
Здания		Ипотека
Товары длительного пользования		Потребительский кредит
Прочие		Банковские и другие займы
Всего реальных активов		Прочие
Финансовые активы		Всего обязательств
Депозиты
Полисы страховых компаний (страхование жизни)
Пенсионные фонды
Корпоративные акции
Активы в доверительном управлении
Долговые ценные бумаги
Прочие
Всего финансовых активов		Чистые активы
Итого		Итого

Богатство домохозяйств включает финансовые активы, такие как счета в банке, корпоративные акции и облигации. Иначе говоря, эти ценные бумаги, являю­щиеся финансовыми активами домохозяйств, представляют собой обязательства (Liabilities) эмитентов данных ценных бумаг. Например, облигация, рассматриваемая в качестве актива, дает владельцу право на процентные выплаты и погашение основной суммы займа от министерства транспорта. Она является обязательством министерства транспорта, которое обязу­ется осуществить эти выплаты владельцу облигации. Обязательство министерства транспорта яв­ляется активом владельца облигации. Поэтому при объединении всех балансовых отче­тов эти обязательства взаимно погашаются, остаются только реальные активы, которые являются, так называемыми чистыми активами, национальным богатством (net wealth) обще­ства, состоящим из зданий, оборудования, запасов товаров и земли и т.д.

Таблица 1.2

Активы	Млрд. грв.
Жилые дома
Заводы, фабрики, дороги и т.д.
Оборудование
Товарно-материальные запасы
Потребительские товары длительного пользования
Земля
Золото и специальные права заимствования
Итого

В этой книге основное внимание уделяется финансовым инвестициям. Однако. необходимо учи­тывать тот факт, что увеличение или уменьшение стоимости финансовых активов, которые мы приобретаем, зависит от эффективности использования реальных активов.