I вероятность наступления убытка достаточно велика;

• размер возможного ущерба, как правило, невелик.

Риски, к которым применяется данный метод, могут носить массовый характер или быть единичными.

Если несмотря на осуществление мероприятий по снижению негативного воздействия рисков некоторые убытки все же име­ют место, то применим метод уменьшения размеров убытков. Суть его заключается в проведении превентивных мероприятий, направленных на снижение размера возможного ущерба.

Примерами превентивных мероприятий могут служить уста­новление противопожарной или охранной сигнализации. Но это оправданно в случаях, когда размер возможного ущерба большой и вероятность наступления убытка невелика.

Еще одним вариантом применения лимитирования рисков является установление определенных лимитов на финансовые результаты. Как правило, данный подход является итогом анали­за и расчета VaR.

Осуществляя любой вид деятельности, предприятие (органи­зация) должно определить потери, которые оно может понести, располагая теми или иными объемами активов и ресурсов. При этом рассчитывается максимальный для предприятия (организа­ции) уровень убытков. Например, установленный лимит банка составляет 500 000 долл., т. е. все объемные лимиты при интег­рированном расчете должны соответствовать этому параметру.

Наиболее распространенными видами лимитов, позволяю­щими контролировать объекты лимитирования по установлен­ному уровню убытков, являются: stop loss, stop out, take profit, take out. Они достаточно часто используются при осуществлении операций на фондовом рынке.

Лимит stop loss определяет максимальный размер убытков от однодневного снижения цен (доходности) по данному инстру­менту, т. е. при каком падении цен (доходности) за один рабочий день необходимо принимать решение о проведении дальнейших операций. Обычно уровень stop-loss устанавливается несколько ниже расчетного значения VaR для получения возможности ма­невра. Например, установлено, что приемлемый уровень потерь по портфелю государственных еврооблигаций — 75 000 руб., средняя однодневная волатильность цены (среднее квадратиче-скос отклонение годовой доходности с непрерывным начислени­ем) — 1,5 %, тогда расчетному убытку соответствует портфель в размере 5 000 000 руб. Но чтобы иметь возможность не превысить установленный лимит, что вероятно при резком падении цен, ко­гда следующая котировка может быть ниже той, что уже привела к максимальному убытку, лимит stop-loss можно установить на уровне 1,2 %.

Лимит stop out устанавливает сумму максимальных убытков по данному виду актива или пассива или по портфелю в целом. При получении убытка, равного величине лимита, все операции прекращаются и принимается решение о дальнейших действиях, например продаже данного актива или его реструктурирова­нии. Обычно лимит stop out выражается в стоимостных едини­цах и также устанавливается ниже уровня VaR. Например, при обесценивании портфеля государственных ценных бумаг на 400 000 долл. незамедлительно принимается решение о продаже тех выпусков ценных бумаг, снижение цен на которые привело к убытку.

Лимит take profit показывает размер максимального одноднев­ного роста цен (доходности) по данному инструменту'. Применя­ется для того, чтобы при достижении максимального с точки зре­ния анализа результата обезопасить себя от возможного после­дующего резкого снижения стоимости инструмента (активов).

Лимит take out отличается от предыдущего тем, что устанав­ливается на данный вид актива, или пассива, или портфеля в целом.

Лимитирование рисков может опираться не только на расче­ты VaR, но и на сопоставление сравнительного уровня показате­ля «доходность/потери» по различным объектам (инструментам) или других показателей.

Подход к управлению рисками на основе лимитирования по­зволяет оптимизировать активы, пассивы предприятия (органи­зации), портфель банка.

Приведем пример системы управления рисками, ориентирован­ной на использование лимитирования в качестве основного метода управления рисками ООО «УК «Орион».

Постановка задачи

Основными целями организации системы управления рисками в управляющей компании 000 «УК «Орион» являются:

1. обеспечение оптимального баланса между максимизацией при­были и долгосрочной стабильностью бизнеса на основе принципа ком­плексности, непрерывности и интеграции;

2. обеспечения адекватного рыночной конъюнктуре соотношения риска и доходности переданных в управление активов.

Система управления риском позволяет, во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера возможных последствий.

Этапы решения

Этапы процесса создания системы управления рисками в 000 «УК «Орион» состоят из:

• идентификации и формализации рисков, т. е. анализа, опреде­ления видов рисков, присущих управляющей компании при про­ведении тех или иных операций на финансовых рынках, выявле­ние причин их возникновения;

• разработки методик качественной и количественной оценки рисков для формализации процесса управления рисками;

• разработки и реализации эффективных методов планирования и управления рисками, позволяющих осуществлять профилакти­ку их возникновения;

• организации процесса постоянного текущего мониторинга рис­ков, основанного на системе операционных риск-индикаторов;

• оценки эффективности разработанной системы внутреннего контроля, предусмотренного для снижения конкретных видов рисков.

Этап идентификации и формализации рисков, оценка

На этапе выявления рисков было учтено, что компания при осуще­ствлении своей деятельности на рынке ценных бумаг подвергается внешним и внутренним рискам. Были определены риски, которые явля­ются неподконтрольными и которые поддаются управляющему воздей­ствию и являются наиболее существенными для компании, а именно: