Понятие и виды биржевых сделок

Под биржевой сделкой понимается сделка, проводимая на товарной бирже по правилам, установленной товарной биржей в период торговой сессии в отношении товара, зарегистрированного на бирже. Участники: продавцы, покупатели, посредники. По сути это договоры К-П. Фондовая: ЦБ. Для участия в бирже обязателен гарантийный взнос, он вносится на счёт, после чего с него идут расчёты.

В соответствии со ст. 8 ФЗ в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные:

• С взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;

• С взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с обложением срока его поставки;

• С взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара;

• С уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.

Это легальная классификация. Цессия и перевод долга – основной механизм сделок на бирже.

Классификация биржевых сделок осуществляется в зависимости от намерения участников по приобретению товаров, в связи с чем различаются:

• Сделки, которые в момент их совершения порождают у участника обязательство в определённый срок купить или продать реальный товар. В зависимости от срока исполнения такие сделки подразделяются на:

• Сделки с немедленным исполнения (кассовые);

• Сделки с отложением исполнения (форвардные).

• Сделки, которые в момент их совершения порождают у участника обязательство в заранее определённый срок купить или продать реальный товар по цене заключения сделки с возможностью свободной переуступки сторонами своих прав и обязанностей в ходе торгов до момента реального исполнения сделки (фьючерс);

• Сделки К-П, объектом которых являются право на покупку или продажу в будущем реального имущества по фиксированной цене (цена «страйх»). К таковым относятся опционные сделки.

Кассовая сделка («сделка на наличные») – это сделка, совершаемая с действительной целью приобрести реальные товары, являющиеся объектом биржевой торговли. Кассовые сделки по сути являются договорами К-П, предполагающими немедленное исполнение. Соответственно, момент заключения и исполнения таких сделок по общему совпадает. Биржевые торги, в ходе которых совершаются такие сделки, называются «торгами с полным обеспечением», потому-что биржа, которая выступает гарантом исполнения сделки, предварительно обязывает участников торговли осуществить полное резервирование денежных средств в размере стоимости объекта торгов. Вы вносите полную стоимость товара и она депонируется на счёте биржи.

Форвардные сделки – это сделки, аналогичные кассовым. Однако в соответствии с таковыми отношения носят длящийся характер, а соответственно, момент заключения и исполнения не совпадают. При этом договор К-П трансформируется в договор поставки. Срок для исполнения таких сделок определяется от 3 до 6 месяцев.

Опционные сделки. Опцион – право на заключение договора К-П. Мы приобретаем не сам товар, а право на заключение договора К-П. Его могут приобретать как продавец, так и покупатель. В отличие от иных сделок объектом опционных является не реальный товар, а право на его покупку или продажу в будущем по фиксированной цене. По юридической природе опционная сделка является близкой к предварительному договору К-П. Но отличается от него тем, что опцион предоставляет право требовать заключения договора К-П только покупателю опциона. У продавца же опциона возникает обязанность заключить договор К-П по требованию опциона. Опционы бывают 2-х типов:

• Call-опцион – это контракт, предоставляющий покупателю право купить и возлагающий на продавца обязательства продать объект торгов;

• Put-опцион – это контракт, предоставляющий покупателю право продать и возлагающий на продавца обязательство купить объект торгов.

Кроме того, различаются:

• Европейский опцион, по которому покупатель может реализовать своё право только в день истечения опциона;

• Американский опцион, т.е. опцион, в соответствии с которым покупатель может реализовать своё право в любой день до дня истечения опциона включительно.

Фьючерсные сделки. Имеется ввиду ЦБ. Хочу продать ЦБ. Делаю заявку о желании продать – «открыть позицию на продажу». Потом открытие позиции на покупку (покупатель). Сделка регистрируется на бирже как заключенная. Исполняться будет в период торговой сессии. В процессе мы можем уступать права 3-м лицам через противоположную сделку – продать и тут же купить. Можем совершать обратные сделки. Хеджирование – это страхование. 100 акции по 100 рублей. Открываем позиции. Биржа сама определяет их котировочную цену. Цена заключения одна. Вариационная маржа – 0. Завтра котировка – 105. Со счёта продавца на счёт покупателя 500. Послезавтра 95, и он перекидывает обратно на его счёт 1000.

Структура реализации фьючерсной сделки:

• Открытие позиции, т.е. заключение сделки с отложением её срока исполнения – открытие позиции на покупку или продажу (первичная сделка). 100 акции, даю заявку, открыли позиции. Артём хочет купить – он открывает позицию;

• Закрытие позиции, т.е. совершение сделки, противоположной ранее открытой позиции (обратная сделка). В результате такой сделки участник освобождается от обязательств, т.к. его обязательство принять и оплатить ЦБ или их передать переходят к другому лицу. Следовательно, в ходе торгов участники торговли могут неоднократно передавать свои права и обязанности по фьючерсному контракту. Такие сделки по правовой природе относятся к договору К-П имущественных прав. При этом целью (каузой) таких сделок является получение разницы между ценой сделки при открытии позиции и ценой на момент закрытия. Указанные сделки совершаются в период торговой сессии, срок которой определяется правилами биржи. По окончании сессии биржа регистрирует все сделки и составляет их реестр, после чего биржа осуществляет «клиринг», т.е. определяет окончательные обязательства и их участников. Затем проводятся расчёты между участниками по «вариационной марже». Вариационная маржа – это разница между заявленной ценой ЦБ и котировочной ценой, которая устанавливается биржей исходя из спроса и предложений на соответствующие ЦБ. Расчёт маржи зависит от момента заключения фьючерсного контракта. Так:

• Если позиция была открыта в течение торговой сессии, то маржа = разнице между котировочной ценой данной торговой сессии и ценой сделки;

• Если до начала торговой сессии участник уже имел открытую позицию и закрыл её в ходе торгов, то маржа = разнице между котировочной ценой данной торговой сессии и котировочной ценой, существовавшей в предыдущей торговой сессии;

• Если до начала ТС участник уже имел открытую позицию и в ходе торгов закрыл её путём совершения обратной сделки, то маржа = разнице между котировочной ценой данной ТС и ценой обратной сделки;

• Если позиция была открыта и закрыта в течение данной ТС, то маржа = разнице между ценой сделки на момент открытия и ценой на момент закрытия.

Участниками фьючерсных сделок являются:

• Хеджиры, заключающие сделки в целях снижения неблагоприятного риска снижения цены ЦБ в будущем. Т.о., для них фьючерсный контракт является средством страхования от риска изменения цен. Я приобретаю и продаю «по страйку»;

• Спекулянты, т.е. участники, целью деятельности которых является получение выгоды, связанной с изменением цен на ЦБ.