Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический

университет»

Кафедра финансов

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Методические указания к изучению дисциплины и контрольной работе для студентов заочной формы обучения

Специальность

080102- Финансы и кредит

Череповец

2011

Составитель: Магрупова З.М., доцент кафедры

Содержание

Общие положения……………………………………………..4

1. Методические указания к выполнению

контрольной работы………………………………………...5

2. Контрольные задания……………………………………....9

3. Требования к оформлению контрольной работы………..12

4. Список литературы………………………………………...12

Общие положения

Целью дисциплины «Теоретические основы финансового менеджмента» является формирование у студентов знаний об управлении финансами, видах и особенностях инвестиций, методов их финансирования, о методах оценки финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов.

Задачами дисциплины являются:

• изучение видов и принципов управления финансами;

• рассмотрение понятия «инвестиционный проект» и видов инвестиционных проектов;

• изучение источников финансирования и видов проектного финансирования;

• рассмотрение форм финансовой оценки инвестиций;

• изучение методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Дисциплина «Теоретические основы финансового менеджмента» базируется на дисциплинах «Экономика организации», «Бухгалтерский учет».

В результате изучения дисциплины студенты должны знать:

• виды и особенности финансовых инвестиций;

• формы и методы финансирования инвестиций;

• классификацию инвестиционных проектов;

• особенности кредита, лизинга и финансирования за собственные средства;

• существующие подходы к оценке экономической эффективности инвестиций;

• достоинства и недостатки статических и динамических методов оценки эффективности проектов инвестиций.

В результате изучения дисциплины студенты должны уметь применять на практике методику расчета коэффициентов финансовой оценки инвестиционного проекта и особенности расчета критериев эффективности инвестиций; обосновывать принятие решений по выбору вариантов инвестиционных проектов, а также и приобрести навыки

• разработки базовых форм финансовой оценки инвестиций;

• учета фактора времени в инвестиционных расчетах;

• расчета экономической эффективности инвестиций;

• выбора инвестиционных проектов.

1. Методические указания к выполнению контрольной работы

Контрольная работа выполняется для более полного изучения отдельных тем дисциплины с целью приобретения знаний, умений и навыков, которыми должен обладать будущий финансист после изучения дисциплины «Теоретические основы финансового менеджмента». Оценка контрольной работы позволяет получить представление о знаниях, умениях и навыках, полученных студентом при изучении дисциплины.

Контрольная работа состоит из двух теоретических вопросов и двух задач. Список литературы для выполнения контрольной работы представлен в методических указаниях.

Вариант практических заданий определяется по табл. 1.

Таблица 1

Варианты контрольных заданий

Две последние цифры зачетной книжки	Вариант контрольных заданий	Две последние цифры зачетной книжки	Вариант контрольных заданий
01 21 41 61 81	1	11 31 51 71 91	11
02 22 42 62 82	2	12 32 52 72 92	12
03 23 43 63 83	3	13 33 53 73 93	13
04 24 44 64 84	4	14 34 54 74 94	14
05 25 45 65 85	5	15 35 55 75 95	15
06 26 46 66 86	6	16 36 56 76 96	16
07 27 47 67 87	7	17 37 57 77 97	17
08 28 48 68 88	8	18 38 58 78 98	18
09 29 49 69 89	9	19 39 59 79 99	19
10 30 50 70 90	10	20 40 60 80 00	20

Задание 1. Ответьте письменно на вопросы (перечень приведен ниже) в соответствии с номерами, установленными преподавателем. Номера вопросов соответствуют порядковому номеру студента в списке группы. Ответы на вопрос должны быть подробными, с указанием источника, используемого для выполнения задания.

Вопросы сформированы таким образом, чтобы студенту для ответа потребовалось не только обратиться к экономической литературе, но осмыслить ответ, провести параллель между теоретическим ответом и практической деятельностью предприятий, привести реальные примеры.

Задание 2. Составьте план движения денежных потоков на период Т_п по форме, представленной в табл.2. План движения денежных потоков является важнейшей формой оценки инвестиционного проекта и характеризует операции, связанные с образованием и использованием источников финансовых ресурсов. Для формирования данной базовой формы используется метод анализа потоков наличности (Cash Flow), который позволяет определить размеры и сроки поступления необходимых вложений для конкретного проекта. Термин Cash Flow (Кэш-Флоу) используется для определения текущего остатка имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств. План движения денежных потоков содержит разделы: Кэш-Флоу от операционной (производственной), инвестиционной и финансовой деятельности.

Таблица 2

Форма для разработки плана движения денежных потоков

Номер строки	Показатель	Номера интервалов планирования
		0	1	2	…	Тп
	Операционная (производственная) деятельность
1	Поступления от сбыта продукции	-
2	Переменные затраты	-
3	Административно-управленческие расходы
4	Производственные расходы
5	Амортизационные отчисления	-
6	Налоги	-
7=1-2-3-4-6	Кэш-Флоу (остаток) от операционной деятельности
	Инвестиционная деятельность
8	Выплаты на приобретение активов		-	-	-	-
9	Поступления от продажи активов	-	-	-	-
10=9-8	Кэш-Флоу от инвестиционной деятельности
	Финансовая деятельность
11	Собственный капитал		-	-	-	-
12	Заемный капитал		-	-	-	-
13	Выплаты процентов по займам
14	Выплаты в погашение займов
15	Выплаты дивидендов	-	-	-	-
16=11+12- -13-14-15	Кэш-Флоу от финансовой деятельности
17=7+10+ +16	Баланс денежных средств
18	Баланс накопленного денежного потока

При составлении плана потока денежных средств строки 1, 2, 3, 4, 8, 9, 11, 12, 13, 14 и 15 заполняются в соответствии с исходными данными. Амортизационные отчисления (строка 5) рассчитываются исходя из метода равномерной амортизации, когда годовая сумма отчислений – это частное от деления стоимости активов на срок службы актива (Т). В строке 6 (налоги) для упрощения определяется только налог на прибыль при ставке 20 %. Для определения налогооблагаемой базы из величины поступлений от сбыта продукции следует вычесть все расходы из раздела операционной деятельности, в том числе амортизацию, а также величину выплат процентов за кредит (строка 13). Строка 18 (накопленная величина денежного потока) определяется с учетом баланса потока (строка 17) за предыдущие периоды. Поступления от продажи активов рассчитываются по остаточной стоимости на конец периода Т_п.

Исходные данные для выполнения задания 2 представлены в табл. 3 и 4.

Задание 3. Для проекта приобретения актива (см. задание 2) определите экономическую эффективность по критериям чистой приведенной стоимости, индекса доходности, срока приведенной окупаемости и внутренней рентабельности проекта. Сравните проект приобретения актива при смешанной форме финансирования (доли собственных средств и займа см. в табл.4) и за счет собственных средств (100 %).

Критерием выбора варианта приобретения актива является интегральный экономический эффект (чистая приведенная стоимость, NPV – Net Present Value), который представляет собой разницу между исходящим и входящим дисконтированными потоками денежных средств, генерируемых инвестиционным проектом. Входящий денежный поток представляет собой выручку от сбыта продукции или реализации услуг. Выходящий денежный поток включает инвестиционные издержки, определяющие величину начальных капитальных вложений в проект, а также текущие финансовые платежи по проекту без учета амортизации подвижного состава, вовлеченного в проект; платежи за кредиты и займы; налоговые выплаты; лизинговые платежи.

Если инвестиции в проект производятся единовременно, то чистая приведенная стоимость может быть представлено в виде:

,

где CF (Cash Flow)– денежный поток в интервале времени t, который представляет собой сумму чистой прибыли и амортизации; I – единовременные инвестиции в проект.

Предпочтительным является вариант финансирования, при котором интегральный экономический эффект максимален. Вторым критерием выбора варианта инвестиционного проекта является период окупаемости вложенных средств, то есть такой срок, по истечении которого произойдет возмещение суммы начальных капитальных вложений. Срок приведенной окупаемости может быть определен исходя из равенства

,

где Т – искомый период возврата инвестиций.

Метод определения индекса доходности (Profitability Index, PI) позволяет определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на одну денежную единицу первоначальных инвестиций. Индекс доходности рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям. Индекс доходности можно использовать для сравнения проектов с разной продолжительностью инвестиционного периода. Если PI больше 1, то проект принимается, в противном случае проект должен быть отклонен.

Внутренняя рентабельность проекта (Internal Rate of Return, IRR) является граничным значением коэффициента дисконтирования, разделяющим инвестиции на приемлемые и невыгодные. Формально IRR определяется как коэффициент дисконтирования, при котором дисконтированные поступления и выплаты становятся равными (NPV=0), из следующего выражения:

.

Для определения внутренней рентабельности инвестиционного проекта может быть использована формула:

,

где R₁ и R₂ – ставки дисконтирования, при которых чистая приведенная стоимость проекта меняет свое значение с «+» (NPV₁) на «-» (NPV₂).

Окончательный выбор варианта приобретения актива основывается на анализе всех вышеперечисленных критериев.

Промежуточные расчеты для определения критериев эффективности проекта могут быть представлены в табличном виде. Заголовочная часть таблицы («шапка») аналогична табл.2. В таблице должны быть представлены следующие показатели:

• Поступления от сбыта продукции, тыс. руб.;

• Переменные затраты, тыс. руб.;

• Административно-управленческие расходы, тыс. руб.;

• Производственные расходы, тыс. руб.;

• Амортизационные отчисления, тыс. руб.;

• Выплаты процентов по займам, тыс. руб.;

• Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.;

• Налог на прибыль, тыс. руб.;

• Чистая прибыль, тыс. руб.;

• Чистые денежные поступления, тыс. руб.;

• Дисконтированный поток, тыс. руб.;

• Дисконтированный поток нарастающим итогом, тыс. руб.;

• Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс. руб.

Чистые денежные поступления – это сумма чистой прибыли и амортизации. Дисконтированный поток рассчитывается умножением чистых денежных поступлений на , R – ставка дисконтирования, t – порядковый номер интервала инвестиционного планирования.