Добавил:

Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Санкт-Петербургский государственный университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Podgotovka_INVESTITsII.doc

Скачиваний:

Добавлен:

19.09.2019

Размер:

121.34 Кб

Скачать

☆

Что такое статистическая зависимость инвестиционных проектов? Приведите пример.

Ответ: доходы от 2-х или более инвест-х проектов зависят от какого-то внешнего события, имеющего вероятностный хар-р. Пример: доход, полученный от строительства парка развлечений, м зависеть от того, будет ли торнадо, или закончит ли строит-во моста другая компания (без него к парку не подъехать).

Правильно ли утверждение: необходимым условием оценки инвестиционного проекта является возможность вложения капитала в альтернативный проект. Ответ обоснуйте.

Ответ: да, так как для оценки ИП необходимо сравнить доход, который от него получить с доходом от альтернативных проектов, если они имеются, а также с доходом, который м получить в банке (депозит).

Что показывает IRR?

Ответ: ту процентную ставку (ставку дисконтир-я), при кот-й NPV проекта = 0.

Приведите формулу эффективной ставки процента при непрерывном начислении процентов.

Ответ: i_эф = eⁱ^ном – 1.

В случае несовершенного финансового рынка наиболее выгодным является погашение кредита.

проценты за кредит надо выплачивать в конце каждого периода
проценты выплачиваются в конце срока займа вместе с выплатой основного долга
кредит гасится по аннуитетной схеме
все варианты одинаково выгодны
существует другой, более выгодный вариант (напишите какой)

Ответ: существует другой вариант: часть кредита и % по нему возвращать в конце каждого периода (за счет получаемых доходов от проекта), а на следующий период сумма по кредиту будет меньше (меньше натечёт и % по меньшей сумме). Затем по выгодности идёт аннуитетная схема.

В чем состоит суть анализа чувствительности инвестиционного проекта.

Ответ: исслед-е конкретных зависимостей м/у рассм-ми факторами и NPV, определение пределов изменения этих факторов, в кот-х NPV положителен, обоснование оптимальных объёмов расходов и выпуска продукции, которые обеспечат наилучшие значения NPV.

Укажите предпосылки для использования в качестве основного критерия обоснования инвестиционного проекта индекса рентабельности инвестиций.

Ответ:

1. У двух проекта NPV равны.

2. Если сущ-т бесконечное множ-во проектов.

3. Если проекты делимы (то есть если при увелич-ии или уменьш-ии объёма инвест-ций будущие доходы пропорц-но увелич-ся или уменьш-ся, то проект облад-т св-вом делимости).

Верно ли утверждение: Чистую настоящую стоимость (NPV) можно трактовать как сумму, которую можно позволить себе заплатить сверх первоначальной стоимости инвестиции.

Да (объясните почему)
Нет (объясните почему)
Однозначно ответить нельзя, это зависит от ряда факторов (напишите каких)

Ответ: Да, так как NPV = ∑(t=1, n) СF_t/(1+i_t)^t – I, то есть NPV = дисконтированные денежные потоки – инвестиции (правда, тогда проект не будет прибылен, как и не будет убыточен).

Может ли применяться для сравнительной оценки инвестиционных проектов «метод аннуитета».

да (объясните каким образом)
нет (объясните почему)

Ответ: да, так как, рассчитав аннуитет, мы можем посчитать денежный доход от проекта за период, соответственно м посчитать и доход от проекта в целом. Аннуитет – это частный случай NPV, который используют для сравнения. Например, если NPV равны, а условия разные (ДП и I), то можно сравнить по аннуитету.

10. Опишите мероприятия, проводимые в ликвидационно-аналитической фазе инвестиционного проекта.

11. Что такое комплементарные инвестиционные проекты? Приведите пример.

12. Закончите утверждение: сравнивая 2 проекта по методу чистой настоящей стоимости (NPV) мы неявно предполагаем, что разница между инвестициями вкладывается …

Ответ: под процент по депозиту.

13. Приведите два характерных признака инвестиций.

14. Приведите методы, использующиеся при оценке проектов разных сроков продолжительности. В чем может состоять неточность при использовании этих методов.

15. Метод оценки инвестиционных проектов «кумулятивный срок окупаемости проекта» (отметьте правильное).

Не учитывает влияние доходов последних периодов
Обладает свойством аддитивности
Сильно зависит от ставки дисконтирования
Прост в применении
Все ответы неверны

Ответ: все ответы неверны (он не учит-т влияние дох-в только тех периодов, кот-е за сроком окупаемости).

16. Укажит предпосылки для использования в качестве основного критерия обоснования инвестиционного проекта индекса рентабельности инвестиций.

17. Что из нижеперечисленного может быть отнесено к инвестициям:

Приобретение магазина и т.п.;
Производственное оборудование;
Покупка акции, облигации и т.п.;
повышение своего образовательного или культурного уровня;
размещение денежных средств на банковский депозит;
коллекционирование марок.

18. Чему равна чистая настоящая стоимость(NPV) вклада в банк.

Ответ: нулю.

19. Укажите преимущества модифицированной внутренней нормы рентабельности (MIRR) по сравнению с внутренней нормой рентабельности (IRR).

20. Предложите формулу расчета фактора для будущей стоимости инвестиционного проекта с ежегодными доходами, возрастающими с постоянными темпами (g). i≠g.

Ответ: ((1+i)^n – (1+g)^n)/(i – g).

Некто хочет взять кредит и погасить долг четырьмя ежегодными платежами по 1000 каждый (первый платеж ожидается через год). Плата за кредит 10%. Чему должны быть равны годовые платежи, если первый произойдет немедленно (но платежей все равно будет четыре).

1000/1.1 = 909.

Как изменится величина платежа (см. условия предыдущего пункта), если плата за кредит уменьшится?

уменьшится, так как…

увеличится, так как…

не изменится, так как…

Ответ: увеличится, так как при уменьшении ставки, дисконтированная сумма будет больше.

Некий инвестор готов положить деньги на годовой рублевый депозит с ежемесячным начислением и выплатой процентов с годовой ставкой 12%. Инфляция рубля относительно евро ожидается 8% в год. Сколько годовых получит этот инвестор в евро?

i_эф = (1 + 0,12/12)^(12*1) – 1 = 0,1268.

(1 + 0,1268)/(1 + 0,08) – 1 = 4,34%.

Предполагается построить здание (затраты на строительство 10000), которое будет эксплуатироваться 10 лет, причем доход от эксплуатации в первый год составит 2000. Каждый год он будет возрастать на 5%. Через 10 лет здание будет снесено. Определите максимальную величину расходов на снос здания, при котором его строительство оправдано, i = 10%.

PV = A * ((1 + i)^n – (1 + g)^n) / ((1 + i)^n * (i – g)), при i≠g.

PV = 2000*(1,1^10 – 1,05^10)/(1,1^10 * 0,05) = 14879,6.

14879,6 – 10000 = 4879,6.

4879,6*1,1^10 = 12656,4.

Необходимо выбрать из 4-х ситуаций безрискового получения денег (i=10%).

Получить сразу 10000
6000 сразу и 5000 через 2 года
получение бессрочных платежей по 990 в год, начиная с сегодняшнего момента
получение ежегодного дохода 3000 в течение 5 лет, начиная со следующего года

1. 10000.

2. 6000 + 5000/1,1^2 = 10132,2.

3. PV-₁ = A/i = 990/0,1 = 9900. PV₀ = 9900*1,1 = 10890.

4. PV = A*((1+i)^n – 1) / ((1+i)^n * i) = 11372,4.

Некое предприятие хотело бы, что через 5 лет его имущество составило 2000. Для реализации этой цели оно планирует осуществить следующий инвестиционный проект:

0	1	2	3	4
-1000	1000	2000	3000	4000

Рынок капитала совершенен, i=10%. Определить, на какое равное потребление в периоды с нулевого по пятый, оно может рассчитывать.

NPV = 6547,98.

PVимущ₀ = 2000/1,1^5 = 1241,84.

PVпотр-я₀ = 6547,98 – 1241,84 = 5306,14.

PV = A*(1+i) * ((1+i)^n – 1) / ((1+i)^n * i).

A = 5306,14 * (1,1^6 * 0,1)/(1,1*(1,1^6 – 1)) = 1107,57.

16. Чему равна сегодняшняя стоимость (в нулевой период) бессрочного аннуитета в размере 100, начинающегося с периода 4 и увеличивающегося на 5% ежепериодно, i = 10%.

17. В таблице представлены денежные потоки от эксплуатации оборудования стоимостью 10000 со сроком службы 4 года (амортизация линейная)

1	2	3	4
3000	3500	4000	5000

Рассчитайте чистую настоящую стоимость (NPV) проекта приобретения оборудования, если ставка дисконтирования 10%, ставка налога на прибыль 20%.

18. Некое предприятие хотело бы, что через 5 лет его имущество составило 2000. Для реализации этой цели оно планирует осуществить следующий инвестиционный проект

0	1	2	3	4
-1000	1000	2000	4000	5000

Рынок капитала совершенен, i=10%. Определить, на какое равное потребление в периоды с нулевого по пятый, увеличивающееся на 5% каждый год оно может рассчитывать (достаточно ответить, чему равна сумма потребления в нулевой год).

19. Рассчитайте для данного инвестиционного проекта модифицированную внутреннюю норму рентабельности и на ее основании сделайте вывод о выгодности проекта, i = 10%.

0	1	2	3	4
-1000	800	-300	-300	700

20. Некто хочет получать 12% в год в долларах. Ему предлагают рублевый депозит на 2 года со следующими условиями: 1-й год – 16% годовых с ежеквартальным начислением и капитализацией процентов; 2-й год – 20% годовых с полугодовым начислением и капитализацией процентов. Инфляция по годам равномерная. При какой максимальной годовой инфляции Некто согласится на данный рублевый депозит.

21. Некий инвестор может реализовать следующие инвестиционные проекты:

	0	1	2	3
А	-100	50	80	100
Б	-150	70	100	120
В	-160	80	90	150

Проекты делимы. На реализацию проектов инвестор может потратить 250. Определите оптимальный инвестиционный портфель, i=10%.

22. Определите, при какой величине внутренней нормы рентабельности (irr) проект а имеет большую чистую настоящую стоимость(npv), чем проект в.

	0	1	2	3
А	-1000	100	500	900
В	-1000	800	400	200

-700 100 700

Для этого находим точку пересечения кривых проектов. Поэтому находим IRR (A-B).

-700 + 100/(1+IRR) + 700/(1+IRR)^2 = 0.

-700 + 100/x + 700/x^2 = 0.

-7x^2 + x + 7 = 0.

x_1,2 = (-1±√(1 – 4*(-7)*7)) / (2*(-7)) = (-1±√197)/-14 = (-1±14)/-14.

x1 = 15/14.

x2 = -13/14 (не имеет смысла).

1+IRR = 15/14.

IRR = 0,07.

Ответ: при ставке 7% и менее.

23. Определите чистую настоящую стоимость проекта, если альтернативой ему является банковский депозит на 4 года под 10% годовых с начислением и выплатой процентов 1 раз в конце срока размещения.

0	1	2	3	4
-1000	200	500	800	200

i_эф = (1+0,1/ (1/4))^(1/4) – 1 = 0,0878.

NPV= -1000 + 200/1,0878 + 500/(1,0878)^2 + 800/(1,0878)^3 + 200/(1,0878)^4 = 370,74.

24. уточнить, можно ли так, как я решила Некто согласен на 1% в месяц в долларах. Ему предлагают рублевый депозит. За год рубль относительно доллара обесценится на 20%. Инфляция равномерная. Какую сумму должен получить Некто через год (в рублях), чтобы это соответствовало его желаниям. Сейчас он вносит 1000 рублей. Проценты капитализируются.

(1 + i_ном)/(1 + инфл.) = 1 + i_реал.

i_ном = i_реал + инфл. + i_реал*инфл.

(1 + инфл.мес.)^12 – 1 = 0,2.

инфл.мес. = 0,0153.

i_ном = 0,01+0,0153+0,01*0,0153 = 0,0255 (за месяц).

i (за год): 0,0255 = (1 + i_год)^(1/12) – 1.

i = 0,3528.

1000*1,3528 = 1352,8.

25. Оцените целесообразность постройки здания, если доход в первый год его эксплуатации составит 1000, а в дальнейшем будет возрастать на 10% ежегодно. Строительство здания продолжается 2 года (в первый год затраты составят 5000, во второй – 4000). По окончанию 10 года эксплуатации здания будет снесено. i=10%.

По моему решение не верное PV₁ (n=10) = 1000*10/1,1 = 9091.

5000 + 4000/1,1 = 8636.

9091 – 8636 = 455.

455*1,1^10 = 1180,2.

То же самое, только эксплуатация переносится, не решала Оцените целесообразность постройки здания, если доход в первый год его эксплуатации составит 1000, а в дальнейшем будет возрастать на 10% ежегодно. Строительство здания продолжается 2 года (в первый год затраты составят 5000, во второй – 4000). Здание будет эксплуатироваться только после окончания строительства. По окончанию 10 года эксплуатации здание будет снесено. i=10%.

PV₁ (n=10) = 9091.

5000 + 4000/1,1 = 8636.

9091 – 8636 = 455.

3 период: 455*1,1^2 = 550,55.

550,55*1,1^10 = 1427,98.

26. Предприятие выбирает между двумя видами оборудования, доходы от эксплуатации которого, представлены ниже:

	0	1	2	3	4
А	-1000	500	400	300
Б	-1000	600	300	200	100

После окончания срока службы оборудования его можно заменять бесконечное число раз. Какое оборудование имеет смысл приобретать предприятию (и имеет ли смысл вообще), если i=10%.

NPVa = 10,5.

NPVb = 12.

Aa = 4,22.

Ab = 3,79.

NPV’a = 42,2.

NPV’b = 37,9.

Ответ: проект А более выгоден.

27. Некто согласен на 3% в квартал в евро. Ему предлагают рублевый депозит. За первое полугодие рубль относительно евро обесценится на 8%, за второе – на 6%. Какую сумму должен получить Некто через год (в рублях), чтобы это соответствовало его желаниям. Сейчас он вносит 1000 рублей. Проценты капитализируются.

(1 + i_ном)/(1 + инфл.) = 1 + i_реал.

i_ном = i_реал + инфл. + i_реал*инфл.

(1 + инфл.кв.)^2 – 1 = 0,08.

инфл.кв. = 0,0392.

(1 + инфл.кв.)^2 – 1 = 0,06.

инфл.кв.2 = 0,0296.

инфл кв. сред. = (0,0392+0,0296)/2 = 0,0344.

i_ном = 0,03+0,0344+0,03*0,0344 = 0,0654 (за квартал).

i (за год): 0,0654 = (1 + i_год)^(1/4) – 1.

i = 0,2884.

1000*1,2884 = 1288,4.

С фоток (вроде прошлого 2011 года)

1. Объясните, что такое неограниченный рынок капитала (3 очка)

2. Предположим, некое предприятие задумывается о замене старого станка на новый. Можно ли это считать взаимоисключающими инвестициями. Ответ поясните (3 очка)

3. Какие из нижеперечисленных методов относятся к статическим методам оценки эффективности инвестиционных проектов (1 очко)

срок окупаемости проекта
дисконтированный срок окупаемости проекта
чистая настоящая стоимость (NPV)
внутренняя норма рентабельности (IRR)
метод аннуитета
сравнительные расчеты прибыли
метод полного финансового плана
все ответы неверны

4. Верно ли утверждение: оценка инвестиционного проекта с помощью модифицированной внутренней нормы рентабельности (MIRR) инвестиций, предполагает допущение, что рынок капитала совершенный (1 очко)

5. Инвестора интересует максимизация имущества. Можно ли сравнивать инвестиционные проекты с помощью IRR, если они отличаются величиной первоначальных инвестиций. Ответ поясните (3 очка)

6. Предположим, Вы хотите оценить проект (только один) методом аннуитета. Опишите Ваши действия (1 очко). Как можно трактовать полученный результат? (2 очка)

7. Верно ли утверждение: оценка инвестиционного проекта с помощью полного финансового плана предполагает допущение, что рынок капитала ограниченный (1 очко)

8. При увеличении ставки дисконтирования, величина внутренней нормы рентабельности (IRR) (1 очко)

уменьшается
увеличивается
может как уменьшаться, так и увеличиваться
все ответы неверны

9. Предположим у инвестиционного проекта с денежными потоками «традиционного инвестиционного проекта» внутренняя норма рентабельности (IRR) равна 50%. Верно ли утверждение, что при ставке дисконтирования 10% индекс рентабельности инвестиций (PI) больше IRR (2 очка)

Да. Это свидетельствует о выгодности проекта
Да. Это свидетельствует о невыгодности проекта
Да. Но данное сравнение не имеет экономического смысла
Нет. Это свидетельствует о выгодности проекта
Нет. Это свидетельствует о невыгодности проекта
Нет. Но данное сравнение не имеет экономического смысла
Не хватает данных, чтобы ответить на поставленный вопрос (укажите каких)

10. Одним из допущений при учете налога на прибыль при оценке инвестиционного проекта является «Независимость денежных потоков инвестиций от налогообложения» Поясните смысл этого допущения максимально подробно (3 очка)

11. Инвестиционный проект финансируется полностью за счет собственных средств. Предположим, что в ходе построения полного финансового плана сальдо платежей и поступлений последнего года оказалось положительным. Можно ли на этом основании однозначно утверждать, что проект выгодный? (ответ объясните) (3 очка)

12. При увеличении ставки дисконтирования, величина модифицированной внутренней нормы рентабельности (MIRR) (1 очка)

Уменьшается
Увеличивается
Может как уменьшаться, так и увеличиваться
Все ответы неверны

13. Может ли применяться метод бесконечного цепного повтора при сравнении проектов разной продолжительности при условии, что каждый из них можно реализовать только один раз (ответ поясните) (3 очка)

14. Укажите преимущества модифицированной внутренней нормы рентабельности (MIRR) по сравнению с внутренней нормой рентабельности (IRR) при оценке инвестиционного проекта с ОРДИНАРНЫМ денежным потоком (2 очка)

15. Объясните, почему при построении полного финансового плана сальдо платежей и поступлений каждого года (кроме последнего) должно быть ровно 0. (до 3 очков)

16. Ниже представлен инвестиционный проект

0	1	2	3
-2000	2000	3000	4000

Альтернативой ему является размещение средств на депозите. На 2 года – под 15%; на 3 года – 20%. Величина NPV рассчитанная с помощью модели рыночной ставки процента оказалась равна 4431. Определите ставку по годовым депозитным вложениям. (7 очков)

17. В таблице представлен инвестиционный проект. При i=10% величина модифицированной внутренней нормы рентабельности (MIRR) равна 43% (? трудно рассмотреть, кажется 43). Определите величину первоначальных вложений (6 очков)

0	1	2	3	4
	4000	6000 (?)	6000	-2000

18. Некое предприятие приобретает станок сроком службы 5 лет. Ставка дисконтирования 10%, годовая инфляция 3%. Денежный поток от эксплуатации станка в 3 год составил 5000 (в номинальных ценах). Величина CVA в этот год была равна минус 301. Определите первоначальную стоимость станка (7 очков)

19. Некое предприятие хотело бы, что через 5 лет его имущество составило 2000. Для реализации этой цели оно планирует осуществить следующий инвестиционный проект (денежные потоки нескорректированные)

0	1	2	3	4
-3000	2000	3000 (?)	4000	6000

Рынок капитала совершенен, i=10%. Амортизация линейная равномерная. Срок службы оборудования 4 года. Ставка налога на прибыль 20%. Определить, на какое ежегодное потребление (со второго на четвертый год), увеличивающий на 10% каждый год предприятие может рассчитывать (достаточно отметить, чему равна сумма потребления на второй (?) год)

Указания: 1) Потребление рассматривать как распределение чистой прибыли (т. е. после налогов)

2) Воспользоваться «стандартной моделью» (8 очков)

Пересдача

5. Закончите фразу: если чистая настоящая стоимость проекта (NPV) меньше нуля, дисконтированный срок окупаемости больше/меньше (ненужное зачеркнуть) … (1 очко)

6*. Инвестора интересует максимизация имущества. Можно ли сравнивать инвестиционные проекты с помощью IRR, если они отличаются величиной первоначальных инвестиций. Ответ поясните (3 очка)

7*. Предположим, Вы хотите оценить проект (только один) методом аннуитета. Опишите Ваши действия (1 очко). Как можно трактовать полученный результат? (2 очка)

8. Для расчета каких из ниже приведенных показателей необходимо знать ставку дисконтирования (1 очко)

срок окупаемости проекта
дисконтированный срок окупаемости проекта
чистая настоящая стоимость (NPV)
внутренняя норма рентабельности (IRR)
метод аннуитета
сравнительные расчеты прибыли
все ответы неверны

9. Приведите признаки, по которым могут быть классифицированы инвестиционные проекты (0,5 очка за каждый, но не более 3 очков)

1. по объектам вложения капитала

2. по характеру участия инвестора в инвестиционном процессе

3. по периоду осуществления

4. по характеру использования капитала

5. тип отношений

6. тип предполагаемых доходов

7. тип денежного потока

8. делимость ДП

10. Опишите мероприятия, проводимые в прединвестиционной фазе инвестиционного проекта (3 очка)

Систематизация инвестиционных концепций, оцениваются притоки и оттоки по решению, выбирается лучшее решение, разработка плана его реализации

15. Предположим, необходимо сравнить два проекта разной продолжительности. Но при этом каждый из них может быть реализован только один раз. Каким образом (метод, формула и т.п.) Вы стали бы это делать? (2 очка)

16. Некое предприятие планирует приобрести «вечный двигатель». Денежный поток от его эксплуатации составит 200 (в сегодняшних ценах). В течение его срока эксплуатации (т.е. бесконечного) планируется инфляция в размере 5% в год. Определите максимальную стоимость «вечного двигателя», при которой его приобретение оправдано, если номинальная ставка равна 10%. Проведите расчет в номинальных и реальных ценах (7 очков)

17. Предприятие выбирает между двумя видами оборудования, доходы от эксплуатации которого, представлены ниже:

	0	1	2	3	4	5
А	-1000	700	350	140	80	-
Б	-1000	600	330	200	120	?

После окончания срока службы оборудования его можно заменить бесконечное число раз. При какой минимальной величине денежного потока в пятый период проект Б выгоднее, если i=10%. (6 очков)

18. Некое предприятие хотело бы, что через 4 лет (т.е. в четвертый год) его имущество составило 2000 например. Для реализации этой цели оно планирует осуществить следующий инвестиционный проект (денежные потоки нескорректированные)

0	1	2	3	4
-2000	2000	3000	4000	5000

Рынок капитала совершенен, i=10%. Амортизация линейная равномерная. Срок службы оборудования 4 года. Ставка налога на прибыль 20%. Определить, на какое ежегодное потребление (с нулевого по четвертый год), увеличивающий на 10% каждый год предприятие может рассчитывать (достаточно отметить, чему равна сумма потребления в нулевой год)

Указания: 1) Потребление рассматривать как распределение чистой прибыли (т. е. после налогов)

2) Воспользоваться «стандартной моделью» (8 очков)

19. Некое предприятие приобретает станок сроком службы 5 лет. Ставка дисконтирования 10%, годовая инфляция 3%. Денежный поток в третий год эксплуатации составил 5000 (в номинальных ценах). CVA в этот год равнялась 1024,2. Определите стоимость станка. (8 очков)

* - повторяющееся точь-в-точь задания

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]