Вопрос оценка портфельного риска

В качестве критерия риска рассматривается коэффициент вариации ЧДД всего портфеля инвестиционных проектов. Предположим, имеется проект А. Если к нему добавить проект Б, у которого с проектом А низкий положительный коэффициент парной корреляции между ЧДД_А и ЧДД_Б, то суммарный (портфельный) ЧДД этих двух проектов снизится. То есть, риск одновременной реализации двух проектов, будет меньше риска осуществления любого одного проекта. Последовательность оценки портфельного риска следующая:

1. Рассчитывается коэффициент вариации ЧДД по исходному портфелю.

2. Включается новый проект в портфель и вновь рассчитать коэффициент вариации. Если коэффициент вариации возрастает у нового портфеля, то риск увеличивается и наоборот.

3. Коэффициент вариации нового портфеля уменьшается в том случае, когда коэффициенты парных корреляций нового проекта с существующими проектами незначительны, а лучше принимают отрицательные значения.

Пример 1:

Машиностроительное предприятие приобретает центробежную литьевую машину и включает ее в цикл обработки.

Пример 2:

Завод по производству лекарственных препаратов начинает производить пищевые добавки.

В первом примере риск более высокий, т.к. машина связана со всем технологическим процессом. Во втором случае риск меньше, т.к. лекарства и пищевые добавки слабо связаны между собой.

Математическое описание оценки риска портфельных инвестиций.

Среднеквадратичное отклонение ЧДД по портфелю проектов рассчитывается по формуле:

(1),

где

m – количество проектов входящих в портфель,

- ковариация доходов проектов j и к.

Ковариация доходов проектов оценивается по формуле:

(2),

где

r_jk – коэффициент парной корреляции доходов проектов j и k,

_j, _k - среднеквадратичное отклонение ЧДД у проектов j или к.

Среднеквадратичное отклонение ЧДД портфеля проектов можно рассчитать следующим образом. Подставим выражение (2) в выражение (1):

(3)

Если проектов всего лишь два (m=2), то можно рассчитать среднеквадратичное отклонение дохода по двум проектам в целом. В этом случае формула (3) принимает вид:

. (4)