Методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

1. Статические методы оценки экономической эффективности инвестиций

2. Фактор времени в экономических измерениях.

3. Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций

1. Статические методы оценки экономической эффективности инвестиций

Методы проведения инвестиционных расчетов можно классифицировать по целому ряду признаков. Наибольшее распространение получили 2 классификации.

1. По методу учёта фактора времени проводимых расчетов

2. По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической оценки.

1. По методу учёта фактора времени проводимых расчетов все подходы делятся на статические и динамические. При использовании статических методов все денежные поступления и выплаты, возникающие в различные моменты времени оцениваются как равноценные. Использование динамических методов основано на том, что поступления и выплаты, возникающие в различные моменты времени считаются неравноценными. Поэтому для обеспечения их сопоставимости они приводятся к единому моменту времени с помощью методов дисконтирования.

2. По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической оценки, делятся на 2 группы:

а) абсолютные (в качестве критерия используют показатели разности между финансовыми результатами и соответствующими затратами)

б) относительные (ориентируется на построение критериев в виде отношения стоимостных оценок финансовых результатов проекта к суммарным затратам на их достижение)

Статические методы относятся к относительно простым методам оценки, которые используются, как правило, для быстрой и относительно грубой оценки. Поэтому они чаще всего применяются на ранней стадии экспертизы инвестиционных проектов.

Из простых методов наибольшее распространение получили следующие:

1. Базируется на определении точки безубыточности проекта

2. Базируется на рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли)

3. Базируется на определении срока окупаемости

Метод №2 Р=ЧП/K

ЧП – СРЕДНИЙ РАЗМЕР ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ЗА (ГОД, МЕСЯЦ)

К – ОБЩИЙ ОБЪЁМ ИНВЕСТИЦИЙ

Ток = К/ЧП

Ток – срок окупаемости

Фактор времени в экономических измерениях

В экономических измерениях сопоставление разновременных денежных потоков осуществляется путём дисконтирования.

Дисконтирование представляет собой процедуру приведения разновременных поступлений и денежных и выплат к сегодняшнему моменту времени.

Суть дисконтирования сводится к определения текущего эквивалента денежных средств, получаемых и выплачиваемых в различные моменты времени в будущем.

PV=f(FV_t)

F V – величина денежных средств получаемых или выплачиваемых в момент времени t (Будущая оценка денежных средств)

Задача соизмерения разновременных денежных потоков сводится к нахождению множителя, который бы позволял осуществлять эту операцию.

K₁₌K₁+EK₀=K₀(1+E)

K_t=K₁+EK₁=K₁(1+E)=K₀(1+E)²

K_t=K₀((1+E)^t

Компаундирование

Q= (1+E)^t

K₀= K_t/(1+E)^t

A_t=1/(1+E)^t

E – норма дисконта или ставка дисконтирования

Её смысл состоит в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени.

E=IR+MRR*RI

IR – ТЕМП ИНФЛЯЦИИ

MRR - МИНИМАЛЬНАЯ РЕАЛЬНАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ

RI - КОЭФФИЦИЕНТ, УЧТИТЫВАЮЩИЙ СТЕПЕНЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА

ЭТО всё формулы сложных процентов.

K_t=K₀+EK₀*T= K₀(1+E*T)

K_t - за t количество лет.

ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Наибольшее распространение среди динамических методов получили следующие:

1. Базируется на определении чистого дисконтированного дохода. (чистая приведённая стоимость, чистая текущая стоимость, интегральный эффект)

2. Базируется на определении индекса доходности. (индекс прибыльности, индекс рентабельности)

3. Базируется на определении внутренней нормы доходности (внутренняя норма прибыли, внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма возврата инвестиций)

4. Базируется на определении срока окупаемости

Определение чистого дисконтированного дохода

Определяется, как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному периоду времени.

ИЛИ Как сумма превышения интегральных результатов над интегральными затратами.

ЧДД =

Зт – Затраты, осуществляемые в этом же периоде времени

Ат – коэффициент дисконтирования

Эt=Rt - Зt

ЧДД =

Ct – с/с продукции на t интервале планирования

ЧДД = –

ИД представляет собой отношение суммы приведённых эффектов к величине приведённых инвестиций.

ИД = ЧДД = /

Следующий подход базируется на определении внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым инвестициям. (IRR) а_t = =

a_t=

Если проект финансируется, например, за счёт кредита коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходности будет показывать верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект нецелесообразным.

5 00

50

С увеличением нормы дисконта величина ЧДД увеличивается.

ДОФИГА ПРОПУЩЕННО

Для определения всех вышерассмотренных показателей, которые лежат в основе всех динамических методов оценки экономической эффективности инвестиций, необходимо знать движение денежных средств (поток наличности, денежный поток, cash flow) по различным интервалам планирования.

Движение денежных средств осуществляется за счёт притока денежных средств и оттока денежных средств.

Приток денежных средств складывается из следующих составляющих.

1. Выручка от реализации продукции

2. Амортизационные отчисления

3. Доходы от реализации ненужных активов предприятия

Отток денежных средств складывается из следующих предприятий

1. Затраты на производство продукции

2. Выплаты, налоговые платежи, отчисления

3. Затраты на обслуживание и погашение кредита

4. Выплата дивидендов

Разность между накопленным притоком и накопленным оттоком формирует сальдо накопленных реальных денег. Это сальдо отражается на расчетном счёте предприятия. Положительное сальдо свидетельствует о финансовой возможности предприятия. Это является необходимым условием реализации инвестиционного проекта.

2.3. Организация производственного процесса.

В этом разделе должны быть отражены вопросы, связанные с техническими и технологическим процессами, материально-технического обеспечения производства. Необходимо решить вопрос с производственными площадями.

2.4. организация снабжения и хранения

Основное внимание в этом разделе отводится раскрытию вопросов касающихся того, как будут проводиться поставки материально-технических ресурсов и каким образом будет организованно хранение материальных ценностей. Рост сохранности материальных ценностей.

2.5. Инфраструктура и защита окружающей среды.

В этом подразделе рассматриваются вопросы организации охраны, энергоснабжения, канализации.

2.6. Организация управления проектом и производством. Отражается распределение функциональных обязанностей персонала.

3. Финансовые расчеты и анализ полученных результатов

Им предшествует составление целого ряда промежуточных форм.

1. Определение выручки от реализации продукции

2. Расчёт себестоимости производимой продукции

3. Определение величины инвестиций для реализации проекта

4. Расчёт налоговых платежей и отчислений

5. Составление отчёта о прибыли

6. Формирование отчёта о движении денежных средств

7. Разработка проектного баланса предприятия

8. Оценка эффективности проекта

9. Оценка факторов риска и определение финансовой устойчивости проекта

По результатам проведённых финансово-экономических расчётов оценивается, во-первых способность предприятия обеспечить полный и своевременный возврат кредита проекта, а во-вторых достижение предприятием запланированных целей проекта.

После разработки всех проектов бизнес-планов составляется их резюме. Ознакомление с резюме должно позволить инвестору сделать вывод о том, устраивает ли он его по срокам окупаемости, по размерам получаемой прибыли и другим результатам. Если инвестор после знакомства с резюме делает вывод по нецелесообразности участия в проекте, то с другими разделами он даже не будет знакомиться. Поэтому, главным требованием подготовки этого раздела, является его лаконичность, информативность и простота изложения. Резюме открывает содержание представленного на рассмотрение бизнес-плана инвестиционного проекта.

Программные средства, используемые при оценке эффективности инвестиционных проектов.

В настоящее время существует несколько отечественных программных продуктов для оценки эффективности инвестиционных проектов.

А) Project Expert направлен на решение достаточно широкого спектра задач

1. Подготовка финансового раздела бизнес-плана инвестиционного проекта

2. Организация мониторинга выполнения проекта

3. Разработка и обоснование схемы финансирования проекта

Данный программный продукт обеспечивает формирование стандартных выходных форм в виде отчёта о прибыли, в виде отчёта о движении денежных средств и баланса предприятия.

При использовании данного программного продукта проводится оценка эффективности этого показателя, определяются финансовые коэффициенты. Программный продукт предусматривает возможность проведения анализа чувствительности проекта по целому ряду факторов. Относится к классу закрытых систем. Это означает, что проведение расчетов может быть осуществлено только лишь по тем алгоритмам, которые были заложены. Возможность вмешательства пользователя в работу системы исключена. Исключается возможность допущения ошибки из-за вмешательства пользователя. Данный программный продукт содержит блок входной и выходной информации.

Альт-Инвест представлен в виде взаимосвязанных с собой электронных таблиц в среде пакета мс эксель. Показатель финансовой состоятельности проекта. Но в отличие от предыдущего, данный программный продукт относится к классу открытых систем. Мне не нужно обращаться за дополнительной помощью к разработчику.

В качестве важного достоинства является не только получение выходных форм, но и промежуточных.

В качестве недостатков можно отметить то, что при неквалифицированном вмешательстве, алгоритмы расчетов могут быть нарушены со всеми вытекающими последствиями.

Целенаправленное искажение используемых алгоритмов с целью получения желаемого результата.

COMFAR относится к классу закрытых систем. В этой системе не учитывается специфика российского налогообложения. Отсутствие современного интерфейса.

PROPSPIN создан на основе электронных таблиц. Относится к классу открытых систем. Отсюда недостатки, относящиеся к другим факторам.

Во-первых, практически все рассмотренные программные продукты предоставляют возможности проведения всего комплекса расчетных процедур при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

Во-вторых, имеющиеся различия между ними определяются, прежде всего степенью программной реализации решаемых задач и уровнем сервисных возможностей, предоставляемых пользователям.

В-третьих, целесообразность выбора того или иного программного продукта или же необходимость разработки собственной системы, определяется действием целого ряда факторов. Наиболее значимыми из них являются следующие:

Во-первых, перечень задач

Во-вторых уровень сервисных возможностей

В-третьих приобретение готового пакета или разработки собственной программы

В-четвертых сроки адаптации программных средств под решение задач конкретных предприятий

В-пятых квалификация специалистов предприятия, разрабатывающих инвестиционный проект

Учёт фактора неопределенности и риска для принятия инвестиционных решений.

Под неопределенностью в ходе осуществления инвестиционной деятельности понимается отсутствие достаточно достоверной информации в условиях реализации проекта. В первую очередь, это относится к ожидаемым результатам по проекту и к тем затратам, которые должны быть осуществлены для достижения этого результата. Неопределенность, которая связана с вероятностью возникновения в процессе реализации инвестиционного проекта неблагоприятной ситуации, способной поставить под сомнение реальность достижения ожидаемых результатов характеризуется понятием риска. В этих условиях одним из наиболее приемлемых методов является анализ чувствительности проекта на возможные изменения различных входных параметров. Целью анализа чувствительности являются определение степени влияния на финансовые результаты проекта варьированных параметров. В качестве основных из них могут рассматриваться следующие:

Физические объёмы продаж продукции

Цена реализуемой продукции

Величина инвестиций

Величина налоговых платежей и отчислений

Анализ должен дать ответ на вопрос о том, что произойдёт с показателями проекта, если события будут развиваться по другому сценарию, чем предполагалось. То есть, если входные параметры примут другие значения. Для этого производится варьирование выбранных параметров в определенном диапазоне значений.

Такая задача может быть решена на основе использования методов имитационного моделирования с применением средств вычислительной техники. Наиболее распространённым способом является рассмотрение 3х предварительных сценариев будущего развития внешней среды и её влияние на экономические показатели проекта.

1. Наиболее благоприятный и оптимистичный

2. Наиболее неблагоприятный, пессимистичный

3. Наиболее вероятный