Понятие о денежных поступлениях.

Почти все международные методы оценки эффективности инвестиций предполагают использование денежных поступлений для расчёта параметров проекта. Первоначально денежные поступления (Cash Flow) д.б. спрогнозированы по каждому расчётному шагу. Cash - все денежные средства, которые имеются в распоряжении предприятия.

При осуществлении инвестиционного анализа важна не только величина, но и направление потока. Оценивая любой инвестиционный проект, нужно детально разобрать все притоки и оттоки денежных средств, которые могут возникнуть при реализации проекта. Обычно притоки и оттоки рассматривают по различным видам деятельности предприятия.

В инвестиционном анализе принято выделять операционную, финансовую и инвестиционную деятельность.

Притоки по операционной деятельности:

• Поступление денежных средств от продажи товаров за наличные

• Поступление дебиторской задолженности по товарам, проданным в кредит

• В РФ: Возмещение НДС

Оттоки по операционной деятельности:

• Оплата материальных ресурсов и услуг сторонних организаций

• Выплата зарплаты

• Уплата налогов

• Прочие выплаты

Притоки по финансовой деятельности:

• Получение займов

• Получение сумм основного долга по займам другим юр или физлицам

• Получение %ов по займам другим юр или физлицам

Оттоки по финансовой деятельности:

• Погашение сумм основного долга по полученным займам

• Уплата %ов за пользование заёмными средствами

• Выдача займов другим юр или физлицам

Притоки по инвестиционной деятельности:

• Средства от эмиссии акций

• Вклады в УК

• Получение дивидендов по акциям, принадлежащим предприятию

• Средства от продажи выбывающих и излишних внеоборотных активов

• Средства от дочерних и зависимых компаний

Оттоки по инвестиционной деятельности:

• Затраты на поддержание действующих и приобретение новых производственных мощностей

• Приобретение акций других компаний

• Выплаты дивидендов акционерам

• Вложения в УК дочерних и зависимых обществ

Денежные поступления (CF) - разница по оттокам и притокам денежных средств по операционной и финансовой деятельности, которая возникает при реализации инвестиционных проектов. Их можно рассматривать как своеобразный результат работы предприятия.

2 подхода к определению результата:

• Бухгалтерский - рассматривает в качестве результата те денежные средства, которые остаются у предприятия после уплаты налога на прибыль

• Финансовый - результат не только чистая прибыль, но и другие денежные средства, которые остаются в распоряжении предприятия в течение определённого периода времени на законных основаниях

По GAAP (Generally Accepted Account Principles)

CF = В - З (без амортизации) - Нупл - %, где

Нупл - уплаченные налоги;

% - за кредит.

При расчёте денежных поступлений учитываются только налоги, которые компания выплачивает. Налоги м.б. начислены, но не уплачены на законных основаниях (для инвесторов м.б. установлен льготный режим налогообложения: уменьшение налогов, инвестиционный налоговый кредит).

По законодательству Архангельской области можно получить льготы при уплате налога на прибыль и налога на имущества в части, поступающей в областной бюджет. Если проект попадает в инвестиционную программу Архангельской области, то инвестор на период окупаемости освобождается от уплаты налога на прибыль и налога на имущества, поступающих в областной бюджет. Срок не больше 5 лет. По истечении периода окупаемости льгота по налогу на имущество действует ещё 2 года, по налогу на прибыль льгота: 1й год - 50%, 2й - 30%.

По действующему законодательству %ы за пользование заёмными средствами в размерах ставки рефинансирования, увеличенной в 1,1 раза по рублёвым кредитам и в 1,15 по валютным кредитам, включаются в расходы предприятия при исчислении налога на прибыль.

CF = ЧП + амортизация

При проведении расчётов на каждом шаге нужно определить ЧП предприятия и амортизацию, чтобы правильно рассчитать величину денежных поступлений.

Если на данном шаге происходит возмещение части НДС, то сумма возврата НДС прибавляется к ЧП и амортизации.