Вопрос 3. Дивидендная политика ао.

Дивидендная полтика – политика в области распределения прибыли и выплаты дивидендов.

Дивиденд – часть чистой прибыли, распределяющийся среди акционеров по количеству и типу принадлежащих им акций.

Если нет чистой прибыли, то дивиденд не выплачивается.

Дивиденд по привилегированным акциям может быть определен:

1. в виде процента к номиналу;

2. в виде фиксированной суммы;

3. определяется по специальной формуле;

4. дивиденд не определен в момент выпуска (см. процедуру выплаты дивидендов по обыкновенным акциям).

Дивиденд получают лица, стоящие в списке на участие в общем собрании акционеров.

Виды дивидендов:

1. годовой – определяется на общем собрании акционеров. Право на его получение имеют лица, стоящие в списке лиц для участия на собрании, а также объявленный дивиденд должен быть выплачен.

2. промежуточный – чаще, чем 1 раз в год. Может выплачиваться 2 или 4 раза в год.

При выплате промежуточных дивидендов не нужно собрание акционеров. Решение о выплате промежуточных дивидендов принимает совет директоров, он также устанавливает сроки закрытия реестра акционеров.

До 01.01.2002 можно было выплачивать и годовые, и промежуточные дивиденды. С 01.01.2002 по ноябрь 2002 – можно было выплачивать только годовой дивиденд. Затем стало можно выплачивать и годовой, и промежуточный дивиденд.

Если сумма выплаченных промежуточных дивидендов больше годового, заставить акционеров вернуть указанную сумму нельзя. Эта разница переносится в счет будущих выплат (что, однако, неудобно).

Выплата промежуточных дивидендов – большая работа для бухгалтерии.

Дивиденд ведет к двойному налогообложению (налог на прибыль и налог на дивиденд). Раньше: сумма дивиденда плюс сумма зарплаты – с этой суммы платили налог – промежуточный дивиденд отменен.

Почему вернулись к выплате промежуточных дивидендов? Дивидендная политика стала развиваться – менеджменту дали дополнительную возможность привлекать инвестора.

Дивиденды начисляются на акции, которые находятся в обращении. Акции, которые находятся на балансе эмитента, не наделены правом голоса и выплаты дивидендов. Поэтому выпуск акций на баланс – инструмент дивидендной политики, чем меньше акций в обращении, тем больше дивиденд на 1 акцию.

На годовом собрании акционеров принимается решение о выплате дивидендов, также так определяется срок выплаты дивидендов (максимум через 60 дней после собрания). Если в течение трех лет начисленные дивиденды не были получены, то они переходят в доход государству. Если прийти через 3 года, то получишь только начисленный дивиденд, без учета инфляции.

Нельзя выплачивать дивиденд:

1. до полной оплаты УК;

2. до выкупа на баланс всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии с законодательством;

3. если на момент выплаты дивидендов АО отвечает признакам банкротства либо будет отвечать в случае выплаты дивидендов;

4. стоимость чистых активов АО меньше УК;

5. нет чистой прибыли.

Причины выплаты дивидендов:

1. стремление сохранить работников;

2. стремление сохранить контрольный пакет (если есть доход и он немного растет, нет причин для продажи акций);

3. создание имиджа среди акционеров и потенциальных инвесторов, кредиторов, профучастников и др.

В зарубежной практике считается хорошим признаком, если написано, что АО выплачивает дивиденд с 19.. года.

Основной принцип дивидендной политики АО – по возможности выплачивать дивиденды и постепенно их увеличивать.

Тенденции в РФ в области дивидендной политики:

1. выплата по остаточному принципу (об акционерах думают в последнюю очередь);

2. снижение дивидендов по привилегированным акциям;

3. отсутствие дивидендной политики. Это связано с тем, что в АО никто не занимается акционерами;

4. трудно предсказуемая реакция рынка на дивидендную политику АО.

Виды дивидендной политики:

1. активная – имеются реальные выплаты, но и велик риск ведения бизнеса – так, возможно отвлечение больших сумм из бизнеса. В настоящее время реальные выплаты связаны с большой ролью субъективных факторов. Активная дивидендная политика АО. АО не желает раскрывать информацию о финансовом состоянии.

2. пассивная – акционер не получает реальных выплат (в денежном выражении), но есть другие способы получения дохода. В данному случае – полная прозрачность эмитентов по использованию дохода. Выплата дивидендов возможна в денежном выражении, товарами и услугами, выплата акциями с капитализацией прибыли.

С другой точки зрения, виды дивидендной политики:

1. удельный вес дивидендов в прибыли;

2. стабильная динамика дивидендов;

3. остаточная дивидендная политика.

Инструменты дивидендной политики:

1. выкуп собственных акций на баланс (выкупаем акции на баланс – дивиденд по оставшейся части меньше);

2. дробление или консолидация акций (можно увеличивать или уменьшать количество акций в обращении и размер дивиденда).

Факторы, влияющие на дивидендную политику:

1. экономическая ситуация;

2. стратегии развития фирмы (создание определенного имиджа, стратегия технического развития);

3. налогообложение (изменение системы налогообложения может изменить дивидендную политику);

4. организационно-управленческая ситуация (есть ли человек, занимающийся акционерами);

5. политическая ситуация – законодательство, географический фактор (тенденции в развитии региона, история).

Теория взаимосвязи дивидендной политики и стоимости ценных бумаг:

1. эффект клиентов: создание имиджа – выплата дивидендов – повышение рейтинга – стоимость ценной бумаги более привлекательна;

2. чем выше дивидендные выплаты, тем больше стоимость. Курсовая стоимость напрямую зависит от размера дивиденда, но важна не часть чистой прибыли на 1 акцию, а размер чистой прибыли на 1 акцию (классическая теория);

3. нет влияния (ММ-парадокс): связи нет, т.к. дивидендная политика вторичная по отношению к результатам работы АО, от которых и зависит стоимость ценных бумаг (результаты не проявляются в дивидендной политики – есть чистая прибыль, но ее не пустили на выплату дивидендов).