РЦБ. Тема 3. с. 4

Тема 3. Акции.

Вопросы:

1. Понятие и особенности акций.

2. Разновидности акций.

3. Дивидендная политика АО.

Вопрос 1. Понятие и особенности акций.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право собственности, как правило, дает право голоса, право получения части прибыли и части имущества при ликвидации.

Свойства акции:

1. Титул собственности – может голосовать, участвовать в распределении прибыли.

2. Бессрочность выпуска. Акция – бессрочная ценная бумага. Акция существует до тех пор, пока существует АО (99,99% АО создается без срока; 0,01% – для эксплуатации нефтяных скважин, а срок жизни нефтяных скважин известен). Но для инвестора это может быть срочная ценная бумага. Её можно продать на рынке или АО. Акция может быть аннулирована или погашена при реорганизации и конвертации (привилегированная акция типа Б).

3. Эмиссионная природа. Акция может быть выпущена в ходе эмиссии. Акции образую УК. УК – ограничитель для определенных видов акций.

4. Ограниченная ответственность владельцев акций. Акционер может нести ответственность только в пределах оплаченных акций.

5. Дробность (делимость). Появилась с 01.01.2002.

До 2002 года акция была неделима – у одной акции могло быть несколько владельцев, но ни один акционер не мог записать на лицевом счете 1/10 акции. До 2002 года (пример). 40 акций, 3 наследника. А, Б и В – по 13 акций. 1 акция – на счета А, Б, В – лицевой счет общей долевой собственности (голосовать – 3 подписи).

В изменениях 2002 года закона об АО появляется понятие дробной акции. Дробная акция закрепляет права в соответствии с той частью акции, которая за ней стоит. Дробная акция появляется при:

1) при консолидации акции;

2) при использовании преимущественного права на приобретение акций в ЗАО;

3) при осуществлении преимущественного права акционеров на приобретение дополнительных акций;

4) при конвертации акций, например, в случае реорганизации;

5) при наследовании.

С 2002 года у каждого наследника будет по 13 1/3 акции. Дробные (нецелые) части акций – скрипы (в зарубежной практике).

Вопрос 2. Разновидности акций.

I. 1) обыкновенные;

2) простые.

До 1996 года существовало четкое различие, с 1996 года– нечеткое.

Обыкновенные	Привилегированные
1. Объем выпуска не ограничен (но новый выпуск – только после того, как отчитались по предыдущим выпускам).	1. Объем выпуска ограничен. Они не должны превышать 25% УК, что связано с проблемой голосования и выплаты дохода.
2. Номинал всегда один и тот же независимо от выпуска.	2. Привилегированные акции разных серий могут иметь разный номинал, а следовательно, и разные права.
3. Право голоса – всегда.	3. До 1996 г. имели право голоса только лишь в исключительных случаях – ликвидация и реорганизация. С 1996 г. могут иметь право голоса в случае невыплаты дохода (вопрос: сколько голосов у привилегированной акции в этом случае).
4. Дивиденд не определяется в моменты выпуска.	4. С 1996 г. размер дохода может не определяться в момент выпуска. Процедура определения дивиденда аналогична обыкновенным акциям.
5. По обыкновенным акциям нет обязательств по выплате дохода. Но объявленный дивиденд выплатить обязаны.	5. С 1996 г. появилась возможность не выплачивать дивиденд, даже если он определен в момент выпуска.

Привилегия у привилегированных акций осталась – они получают доход в первую очередь среди выпущенных акций (но по облигациям доход выплачивается еще раньше).

II. С точки зрения уставного капитала:

1. объявленные;

2. дополнительные;

3. размещенные.

Связано с изменением процедуры увеличения УК. Теперь в УК включаются только оплаченные акции.

Объявленные акции – указываются в уставе. Это те акции, которые АО потенциально (когда-нибудь) будет выпускать.

Дополнительные акции – акции, которые предложены к размещению. Количество дополнительных акций не превышает количество объявленных акций.

Максимальный срок размещения – 1 год. В течение этого года появляются размещенные акции. Объем размещенных акций не превышает объем дополнительных акций.

Размещенная акция – это оплаченная, купленная акция.

Количество размещенных акций отражается в Отчете об итогах выпуска. следовательно на стоимость размещенных акций увеличивается УК.

III. С точки зрения АО:

Акции ЗАО	Акции ОАО
1. Купля-продажа по процедуре.	1. Свободная купля-продажа.
2. Количество акционеров ограничено.	2. Количество акционеров не ограничено.
3. Минимальный УК= 100 МРОТ.	3. Минимальный УК = 1000 МРОТ.
4. Совет директоров может быть, может не быть.	4. Совет директоров или наблюдательный совет обязателен.
5. Возможно только закрытое размещение.	5. Открытое и закрытое размещение.

Разновидности привилегированных акций.

Могут различаться номиналом и правами.

1) Конвертируемые акции (конвертация всегда происходит с повышением статуса). Акционер – собственник, облигационер – кредитор, следовательно, акции не могут конвертироваться в облигации. Привилегированные акции конвертируются. Все условия конвертации – сроки, коэффициент конвертации – указываются в Решении о выпуске или проспекте эмиссии.

2) Кумулятивные привилегированные акции – акции по которым не выплачивается дивиденд (кумулируется). В случае невыплаты дивиденда акционер не получает права голоса, т.к. он получит этот дивиденд позже.

Невыплаченный доход аккумулируется в арриях. Пока есть задолженность в арриях доход по обыкновенным акциям не выплачивается.

3) С точки зрения дохода:

• привилегированные акции, доход по которым в момент выпуска определен, дивиденд выплачивается так же, как по обыкновенным акциям, но только в первую очередь;

• привилегированные акции, доход по которым в момент выпуска не определен.

4) По фактору риска и доходности:

• копеечные (бросовые) – акции предприятий-банкротов и новых зарождающихся компаний;

• предприятий возникающего роста;

• предприятий установившегося роста;

• предприятий угасающего роста;

• акции крупных признанных фирм;

• акции монополий.

_____

Зарубежная практика:

1. обыкновенные (простые) акции – такие как у нас.

2. учредительские обыкновенные акции – принадлежат только учредителям (тем, кто стоял у истоков формирования предприятия). У них есть льготы, которые, как правило, распространяются на получение дохода и на преимущественное право при приобретении дополнительных акций (по российскому законодательству 100% акций распространяются только среди учредителей).

3. обыкновенные привилегированные акции – акции с определенными льготами, которые распространяются на любого акционера, приобретшего эти акции: по ним доход выплачивается в первую очередь среди владельцев обыкновенных акций.

4. обыкновенные акции с ордером или заплечным ордером. Ордер – своего рода производная ценная бумага. Акция с ордером – акция с тремя производными ценными бумагами. Ордер – самостоятельная ценная бумага, позволяющая приобрести три акции. Акция с заплечным ордером дает возможность приобрести три акции с ордером.

В России нет учредительских обыкновенных акций, обыкновенных привилегированных, обыкновенных с ордером.

1. Конвертируемые.

2. Кумулятивные.

3. П

   могут быть погашены, выкуплены

   ривилегированные акции с правом участия в прибыли – акция, доход по которой никогда не будет меньше дохода по акциям обыкновенным.

4. О тзывные.

5. Ретрективные.

У отзывных – право отзыва у эмитента (у нас есть отзывные облигации).

Ретрективные – привации, инициатива отзыва по которым у акционера.

6. Превакции с плавающим доходом – доход по этим акциям устанавливается акционером (акционеры в течение определенного времени посылают заявки в компанию с указанием размера желанного дивиденда – создается иллюзия участия в установлении дохода).