Тема 9: оцінювання вартості підприємства

9.1. Необхідність, сутність і принципи оцінювання вартості підприємства.

9.2. Взаємозв’язок цілей оцінювання вартості підприємства з видами оцінної вартості і суб’єктами оцінки.

9.3. Методи оцінювання вартості підприємства та їх характеристика.

9.4. Доходний підхід оцінювання вартості підприємства.

9.5. Витратний підхід оцінювання вартості підприємства.

9.6. Ринковий (порівняльний) підхід оцінювання вартості підприємства.

9.1. Необхідність, сутність і принципи оцінювання вартості підприємства

В умовах ринкової економіки об'єктивне оцінювання вартості підприємств, які функціонують або ліквідуються, необхідне для здійснення ряду цивільно-правових актів, а саме: купівлі-продажу, оренди, застави, страхування, інвестування у власність, переоцінки основних фондів, переуступок часток в статутному капіталі, злиття підприємств, встановлення ціни розміщення акцій, що емітуються, виконання судового вироку тощо.

Оцінювання вартості підприємства є одним з ключових напрямів організації фінансової діяльності суб’єктів підприємництва, а також обґрунтування відповідних управлінських фінансових рішень.

Оцінювання вартості підприємства – це упорядкований, цілеспрямований процес визначення в грошовому виразі вартості відповідного виду з урахуванням потенційного або реального доходу, який воно приносить в певний момент часу в умовах конкретного сегменту ринку.

Необхідність оцінювання вартості підприємства пов’язано з вибором обґрунтованого рішення при виявленні максимально ефективного підходу до управління підприємством, який забезпечує найбільш високу ринкову вартість, що є основною метою власника підприємства и завданням його керівників в умовах ринкової економіки.

Як правило, мета оцінювання вартості підприємства полягає у визначенні вартості об’єкту відповідного виду, що необхідно клієнту (особі, яка замовила оцінювання чи зацікавленому в ньому) для прийняття рішення. В проведенні оцінювання зацікавлені різні сторони (суб’єкти оцінки) – від державних органів до приватних осіб.

Необхідність оцінювання вартості підприємства виникає в таких випадках:

- визначення напрямків підвищення ефективності поточного управління підприємством;

- визначення вартості цінних паперів у випадку купівлі-продажу акцій підприємства на фондовому ринку;

- визначення вартості підприємства у випадку підготовки угоди купівлі-продажу повністю або частинами;

- реструктуризація, ліквідація підприємства, злиття або виділення самостійних підприємств (передбачається проведення його ринкової оцінки, оскільки необхідно визначити ціну купівлі або викупу акцій, конвертації або величину премії, що сплачується акціонерам підприємства, що поглинається);

- розробка плану розвитку підприємства;

- визначення кредитоспроможності підприємства і вартості застави при кредитуванні;

- страхування, в процесі якого виникає необхідність оцінити вартість активів з врахуванням можливих втрат;

- оподаткування (при визначенні бази оподаткування необхідно провести об’єктивне оцінювання вартості підприємства);

- прийняття обґрунтованих управлінських рішень (інфляція вносить корективи у фінансову звітність підприємства, тому періодична оцінка майна незалежними оцінниками дозволяє підвищити реалістичність фінансової звітності, що є базою для прийняття фінансових рішень);

- здійснення інвестиційного проекту, розвитку бізнесу ( в цьому випадку необхідно знати вихідну вартість підприємства в цілому, його власного капіталу, активів).

Особливістю процесу оцінювання вартості підприємства є його ринковий характер. Це означає, що процес оцінювання не обмежується врахуванням одних тільки витрат на створення або придбання об’єкту оцінювання. Необхідним є врахування сукупності ринкових факторів, економічних особливостей об’єкту оцінки, а також макро- та мікроекономічного середовища.

В цілому, можна виділити шість основних груп факторів, які впливають на процес оцінювання вартості підприємства: політичні, економічні, соціально-культурні, демографічні, природно-географічні, науково-технічні (техногенні).

До складу об’єктів оцінки при оцінюванні вартості підприємства входять: основні фонди (виробничі і невиробничі); оборотні кошти (у тому числі фінансові активи); право на володіння земельною ділянкою; товарний знак підприємства, ліцензії, патенти (патентовані продукти), авторські права та інші нематеріальні активи; фінансові пасиви.

Адекватна організація оцінювання вартості підприємства, його майна передбачає дотримання сукупності принципів такого оцінювання. Основними принципами, яких слід дотримуватись в процесі оцінювання вартості майна, є принципи: заміщення, корисності, очікування, зміни вартості, ефективного використання, розумної обережності оцінок, альтернативності оцінок. Характеристика даних принципів подана у табл. 9.1.

Використання вказаних принципів оцінювання підприємства дозволяє більш обґрунтовано і достовірно визначити його вартість.

Досвід показує, що для оцінювання підприємства доцільно використовувати наступну початкову інформацію: фінансову звітність підприємства за останні три-чотири роки, бізнес-план, договори поставки і реалізації готової продукції, договори оренди, список працівників

Таблиця 9.1 – Принципи оцінювання вартості підприємства

Принцип	Коментар
Заміщення	На конкурентному ринку покупець не заплатить за об’єкт, що оцінюється, більше, ніж існуюча мінімальна ціна за майно з аналогічною вартістю
Корисності	Об’єкт, що оцінюється, має вартість лише тоді, коли він є корисним для потенційного власника (корисність може бути пов’язана з очікуванням майбутніх доходів чи інших вигід)
Очікування	Інвестор, плануючи вкладати кошти в об’єкт сьогодні, очікує отримати грошові доходи від об’єкта в майбутньому
Зміни вартості	Вартість об’єкта оцінки постійно змінюється в результаті зміни внутрішнього стану та дії зовнішніх факторів
Ефективного використання	З усіх можливих варіантів експлуатації об’єкта, що оцінюється, обирається той, що забезпечує найефективніше використання його функціональних характеристик, тобто приносить найбільшу вартість
Розумної обережності оцінок	Під час оцінки оцінювач повинен критично (із розумним упередженням) ставитися до всієї інформації, що стає йому відомою від адміністрації об’єкта оцінки, і, по можливості, перевіряти цю інформацію, звертаючись до незалежних джерел
Альтернативності оцінок	Оцінювач має використовувати різні методи оцінки та здійснювати порівняння показників вартості, отриманих у результаті застосування альтернативних методів

підприємства, організаційну і технологічну структуру підприємства, акти інвентаризації майна підприємства, боргові і заставні угоди, дані про ринок, на якому функціонує підприємство (у тому числі розмір сектора ринку даного підприємства), характеристику управлінського персоналу, дані про ліцензії, патенти, авторські права, засновницькі документи, дані про виробничу потужність підприємства і про ефективність використання основних фондів і персоналу.

При оцінюванні підприємства можна також використовувати методи опитування персоналу і осіб, що мають відношення до підприємства, що дозволяє отримати інформацію, яка не зафіксована документально.

Процедура визначення вартості підприємства та подання замовникам результатів оцінки складається з наступних етапів:

1. Укладання договору про оцінювання вартості підприємства

2. Збір вхідної інформації про об’єкт оцінювання

3. Обґрунтування та вибір методології організації оцінювання

4. Реалізація методів, моделей та процедур оцінювання

5. Проведення аудиторської перевірки та інвентаризації майна

6. Узгодження результатів оцінювання

7. Складання звіту про оцінювання та висновку про вартість об’єкта оцінювання

8. Затвердження результатів оцінювання

9. Рецензування звіту про оцінювання вартості підприємства