5. Оценка рыночной цены акций и облигаций

Акция, — согласно Федерального Закона «О рынке ценных бумаг», — «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Оценка привилегированных акций. По своей природе привилегированная акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкновенной акцией. Эта акция подразумевает обязательство выплаты стабильного, фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номинальной стоимости. При анализе привилегированных акций с точки зрения инвестора необходимо оценивать используемую в расчетах собственную норму прибыли инвестора, показывающую максимальную цену, которую инвестор готов заплатить за акции или минимальную цену, за которую инвестор готов продать эту акцию

Оценка обыкновенных акций. Задача определения стоимости обыкновенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение доходов по ним характеризуется неопределенностью как в плане величины, так и времени их получения. 

Облигация, — согласно «Федерального Закона О рынке ценных бумаг», — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». 

Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат. Когда купонные платежи процентов фиксированы, оценщик имеет дело с простым процентным обязательством и постоянные процентные платежи он может рассматривать как аннуитет. Текущая стоимость облигации в этом случае состоит из двух частей: 1. Текущей дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей. 2. Текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации.

Оценка облигации с плавающим купоном. Если купонные платежи не фиксированы, то оценщик имеет дело с облигацией с плавающей купонной ставкой. В этом случае поступления процентных платежей нельзя рассматривать как аннуитет: поскольку каждый процентный платеж отличен от других, то он должен рассматриваться как самостоятельный единовременный платеж.

6. Средневзвешенная стоимость капитала. Условия для слияний и поглощений компаний.

Средневзвешенная стоимость капитала - ожидаемая доходность портфеля всех ценных бумаг компании. 

Определение средневзвешенной стоимости капитала включает следующие этапы:

- определение долгосрочных источников финансирования;

- определение стоимости привлечения этих источников;

- определение рыночной стоимости источников;

- вычисление средневзвешенной стоимости капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала W – учитывает удельные веса по рыночной оценке; - использует коэффициенты рыночной стоимости капитала каждого вида; - рассчитывается по формуле.

Под слиянием подразумевается любое объединение хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется единая экономическая единица из двух или более ранее существовавших структур; реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом.

Поглощение компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия.

Для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:

- правильно выбрать организационную форму сделки;

- обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

- иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения;

- максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

МХК

1.Зарождение античности. Под античностью понимают значимый этап в истории мк (около 3 тыс лет). Античность территориально связана с Др Грецией и Римом,она явл-ся фундаментом всей Ев кул-ры (совр науч сис-мы,основы музыки и театра,лит-ры)Античность зарож-ся в сер 3 тыс до нэ. На остр Эгейского моря. Периодизация. Античность: Греция и Рим.

Греция: 1 этап Крито-Микенский (25-12 в до нэ)

2 этап Гомеровский (11-9 в до нэ)

3 этап Архаический (8-6 в до нэ)

4 этап Классич Золотой Век (5-4в до нэ)

5 этап Элленический 3-1 в до нэ)

Рим: 1 этап Этрусский (12-9 в до нэ)

Царский (8-6 в до нэ)

Республиканский (5-1 в до нэ)

Имперский (1 кон до нэ-3 в)

Период упадка и гибели (4-5 в до нэ)

Основ-ые черты:-демократич-ть:основой взлета античной кул-ры был Полис

-космологичность:космос явл-ся главным объектом для подраж-ия

В силу своей абсолютной свободы

-антропологичность: чел-к в антич-ти счит-ся самым идеальным творением космоса,воспр-ся как мера всех вещей и гл предметом изобр в иск-ве

--состязательность:каждый чел-к стремится к лид-ву с тем,что своей победой принести победу всему Полису.

-зрелищность:вся антич-ая кул-ра необычно наглядна и общедоступна

-рабовладельческий хар-р:чел-ом счит-ся только свободный гражданин.Раб был лишь физич тело.Бесплатный труд делал ненужным практич-ое воплощ всех теор достижений.

2.Особ-ти стилевого разв-ия Западно-Европ худ кул-ры Средневек

Средневековье-значимый период в истории,охватыв более 1000 лет.Всю кул-ру принято делить на Восточную(Византийскую и Арабо-Мус)В зап Европе посл-ть сменяя друг друга 3 стиля:

Варварский (звериный) стиль раннего Средневековья 6-9 веков,который существовал в перых королевствах (Ост-Гуте, Вест-Гуте,Франки) существовал в виде орнамента,которым покрывались все предметы.представлял собой переплетение узоров и зверей.

Романский стиль 9-пер пол 12 веков.своим происх обязан бурному хар-ру данной эпохи,поэтому гл памят-ми этого стиля явл-я замок-крепость и мон-крепость.Черты: располож-ть на возвыш-ти;наличие рва и подъемного моста;высокие стены и массивные ворота;наличие бойниц;отстут окон;налич донжона

Готический Зарод-ся в Гер и Фр в 12-14 в.Его возник-ие связано с ростом Европ городов.Черты:большая площ и высота построек;устр-ть всех линий вверх;ликость иневесом-ть всех несущ констр;обилие декора;налич окон-витражей; наличие розы.Сооружения: собор в Шартре,ПБМ,Кельне,Меркольне,Вест Минстер,в Пизе,Милане

3.Гуманизм кул-ры Возрождение. Возрожд-один из самых ярких этапов в мк.Он зарод в Итал в кон 13 в и в 15-16 стан-ся общеевроп явлением.Термин ренессанс появ-ся в 1550 и его худ-к Джорджио Вазари.Периодизация Возрождение:Предвозрож-ие,Ранне возр-ие,высокое,позднее.Гуманизм явл-ся гл чертой возр-ия.Термин придум-ый в антич-ти и означав «человеческий» в эпоху Возрожд обознач новую идиологию.В средневек чел-к счит-ся сыном Божьим,призв-ым прожить жизнь в смирении.Вследствии рожд-ся новый тип лич-ти свободный,разностор-ий,образ-ый,активный,творческий.Таким образом формир-ся новая идеология создателем которой крупные деят-ли ренессанса: Леонардо да Винчи, Микеланджело.

4.Искусство Нового Времени. 17 в вошел в истор кул-ры как период оконч формир-ия нац худ западноевроп школ в Итал,Нидер,Гер,Испан,Фландрии.В 17 в впервые в истории иск-ва его развитие происх-ло в рамках двух стилей-барокко и классицизм.

Барокко.(от порт неправильный) родиной была Итал,где этот стиль стан-ся офиц стилем катол церкви с его помощ церк утверж-ла мысль о возмож-ти созд-ия рая на земле.Черты:помпезность,искаж-ть,вычурность,ассиметрия.Самым ярким воплощ барочных идей явл-ся Рим с его храмами,дворцами,фонтанами.Представ-ли:Бернини,Рубенс,Веласкес,Вивальди

Классицизм (от лат «образцовый») зарод-ся во Фр,был стилем монархии.Король стрем-ся чтобы в нем видели образцовое,гормонич начало,классицизм отвечал эти потреб-ям.За основу берет Антич-ть.Впервые в ист-ии классицизм разделил все иск-во на высокие и низкие жанры.К высоким:религ-ый миф ист жанры(трагедия,поэма,ода,парадный портрет)К низким:бытовой(комедия,роман,басня,натюрморт)Предст-ли:Корнелл,Мольер,Расин,Клод Лорен,весь ансамбль Версаля

5.Направления Зап Европы 19 в. 19в в ист-ии мк выступает периодом особой зрел-ти и заверш-ти всех хд форм,когда худ кул-ра достигает вершины.Все иск-во 19 в представ собой огромное колич-во сменяющ друг друга стилей,противореч.Неоклассицизм,реализм,натурализм,символизм,импрессионализм,модерн.

Романтизм Зар-ся в Гер в кон 18 в.его возник-ие связано с предполож,тчо индивид-ое бытие чел-ка несоизмеримо шире его соц бытия что каждый уникален,неповторим и свободен.Любое ущимление свободы наносит чел-ку ущерб,отсюда борьба ром-ого героя с окр его неизменной действ.Все соб-ия герой восприним цинично и иронично и действ совершает в своем вообр-ии.Предст-ли:Гейне,Бр Грим,Андерсон,Байрон,Бернс,Гюго,Дюма,Грбоедов,Пушкин,Лермонтов,Брюллов.

Натурализм В сер 19 в во Фр как напр-ие оппозиц к романтизму.его представ-ли стремились внести в лит-ру и иск-во принципы строгонауч опис-ия действ-ти ,основ-ых на анлизе,экспер-те.Натур-ты считают,тех прогресс вытеснит всю чувств-ть сделав иск-во равнодушно-созерц.каждое произвед должно сопров-ся опис-ем 3 факторов,при соблюд котор оно созд:среда,истор момент,нац-ть созд-ля.Горкур,Стринберг,Эмиль Золя,Менсель

Импрессионизм В кон 60 г фр худ-к Эдуард Моне призвал к созд-ию живописи лиш-ый к-л правил и академ шаблонов (Завтрак на траве)В 1872 Клод Моне представ кар-ну Впечатление.Восход Солнца.Кар-на была отвергнута но вокруг Моне сплот-сь группа неприз-ых худ-ов:Писсаро,Ренуар Сислей.Именно они созд живопись основ-ую на игре света и цвета .