– Глава 9 – типы акций и их оценка

При выпуске или приобретении тех или иных акций целесообразно провести их оценку. Обратимся к обыкновенным и привилегированным акциям. Если обычно предсказание потоков денежных средств, получаемых владельцами облигаций, осуществляется просто, то прогнозирование потоков денежных средств, порождаемых обыкновенными акциями, куда сложнее. Однако можно использовать две довольно простые модели, которые помогают спрогнозировать «истинную», или теоретическую (фундаментальную), стоимость обыкновенных акций: 1) модель роста дивидендов и 2) модель общей оценки корпорации.

9.1. Законные права и привилегии владельцев обыкновенных акций

Владельцы обыкновенных акций – это собственники корпорации, и на этом основании они имеют определенные права и привилегии, а именно: право контроля за деятельностью фирмы и преимущественное право выкупа акций.

Право контроля за деятельностью фирмы. Это право осуществляется посредством выбора акционерами на общем собрании директоров компании, которые, в свою очередь, отбирают персонал компании и управляют ее деятельностью. Таким образом, если команда управляющих работает недостаточно эффективно, акционеры могут относительно легко ее заменить.

Преимущественное право выкупа акций. Оно дает акционерам возможность преимущественного права на покупку акций, выпускаемых фирмой в рамках вторичной эмиссии. В некоторых странах преимущественное право на покупку акций автоматически включается в любой устав любой корпорации; в других это право необходимо оговаривать специально. Преимущественное право позволяет нынешним акционерам сохранять контроль над фирмой и после дополнительной эмиссии. Если бы подобного инструмента не было, менеджеры корпорации или лица, с ними связанные, могли бы выпускать значительное количество дополнительных акций, приобретать их сами и тем получать контроль над корпорацией и присваивать ее стоимость, принадлежащую существующим акционерам.