Чистый дисконтированный доход

При использовании методов оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени определяются следующие показатели: чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма доходности, индекс доходности. Рассмотрим их более подробно.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений, приведенных в эквивалентные условия, и определения положительного и отрицательного сальдо (баланса).

После определения приведенной стоимости поступлений и отчислений денежных средств ЧДД определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным в зависимости от того, каким оказался баланс между денежными поступлениями и отчислениями. Чистый дисконтированный доход определяется по формуле:

где - чистый поток платежей (чистый доход) за год t; - объем реализованной продукции за год t; - издержки без амортизации и финансовых издержек за год t; - капитальные вложения в год t; - ликвидационная стоимость в год t; - налоговые платежи в год t.

Если ЧДД>0, то данный проект эффективен, инвестор вернет вложенный капитал и получит прибыль.

Если ЧДД=0, то инвестор может быть уверен, что вложенный капитал не обесценится.

Если ЧДД<0, то вложение капитала приведет к уменьшению его стоимости, т.е. экономически нецелесообразно.

При равнении двух и более вариантов в сопоставимых условиях критерием выбора наилучшего варианта является максимальное значение ЧДД.

Доходность (рентабельность) инвестиций

Индекс рентабельности (ИД) проекта представляет собой отношение приведенных доходов приведенным (на туже дату) расходам по реализации проекта. Он отражает доход в расчете на единицу инвестиций.

Проект можно принять, если индекс рентабельности превышает единицу; проект отвергается, если индекс доходности меньше единицы. Чем выше индекс рентабельности, тем удачнее проект.

Индекс доходности – это показатель, сходный по своей экономической сущности с чистым дисконтированным доходом, но в отличие от него являющийся относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле

.

Пример. Пусть в течение трех лет осуществляется строительство производственного объекта, общая стоимость которого составит 5 млн. руб. Производство продукции начинается сразу после строительства и прекращается через восемь лет. Исходные данные для расчета ЧДД представлены в табл.1.

Таблица 1

Исходные данные для расчета примера

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистый доход млн.руб.	-1,5	-1,5	-2	0,375	0,625	1,25	1,25	1,25	1,25	1,25

Расчет ЧДД при норме дисконта, равной 10%:

ЧДД = (-1,15)(1+0,1)⁰ + (-1,5)(1+0,1)^-1+(-2)(1+0,1)^-2+0,375(1+0,1)^-3 +…= -0,08.

В данный проект нецелесообразно вкладывать деньги при ставке процента равной 10%.

Чистый дисконтированный доход зависит от нормы дисконтирования. При отсутствии дисконтирования ЧДД будет максимальным, постепенно снижаясь по мере увеличения нормы дисконтирования.