14

Рекомендуемая литература по теме:

1. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2008. – 480 с.

2. Есипов В.Е. и др. Экономическая оценка инвестиций. – Спб.: Вектор, 2006. – 288 с.

3. Волков А. С. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации. – М.: Вершина, 2006. – 256 с.

4. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С.Староверова, А.Ю.Медведев, И.В.Сорокина. – 3-е изд. – М.: КНОРУС,2010. – 312 с.

Тема 7. Технико-экономическое обоснование и оценка эффективности инвестиционных проектов

7.1. Технико-экономическое обоснование инвестиций.

7.2. Бизнес-план инвестиционного проекта

7.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов

7.1. Технико-экономическое обоснование инвестиций

Обоснование инвестиций - это средство подготовки решений о целесообразности финансовых вложений, направляемых на создание и воспроизводство основных фондов предприятия. Обоснование инвестиций является основным документом, подтверждающим целесообразность и эффективность инвестиций в рассматриваемый проект. В Обосновании инвестиций детализируются и уточняются решения, принимаемые на стадии предынвестиционных исследований - технологические, конструктивные, природоохранные (достоверно оценивается экологическая, санитарно-эпидемиологическая и эксплуатационная безопасность проекта, его экономическая эффективность и социальные последствия).

Обоснование инвестиций является обязательным документом в случае, если финансирование осуществляется полностью или на долевых началах из государственного бюджета Российской Федерации и ее внебюджетных фондов, централизованных фондов министерств и ведомств, а также собственных финансовых ресурсов государственных предприятий. Решение о необходимости разработки Обоснования инвестиций для определения их целесообразности за счет других источников финансирования принимается самостоятельно инвестором (заказчиком). Информация, содержащаяся в Обосновании инвестиций, используется заказчиком (инвестором):

- для проведения социологических исследований, референдумов и т.п. о возможности сооружения объекта в заданном районе, а также для осуществления необходимых согласований и экспертиз намечаемых проектных решений при предварительном согласовании места размещения объекта;

- для подтверждения кредитору или организации, обеспечивающей гарантии по кредитам, финансовой устойчивости и платежеспособности будущего предприятия в части выполнения им долговых обязательств;

- при переговорах с государственными и местными органами власти о предоставлении ему налоговых и иных льгот, а также субсидий;

- при подготовке проспектов эмиссии акций.

Если в результате выполненного в Обосновании инвестиций анализа выявлена нецелесообразность инвестирования средств в строительство намечаемого объекта, стоимость разработки Обоснования инвестиций списывается на убытки заказчика в установленном порядке. Материалы Обоснования инвестиций являются собственностью заказчика, если иные условия не оговорены договором. Они могут быть застрахованы в порядке, предусмотренном законодательством.

По результатам проведенного ЮНИДО (структурное подразделение ООН, задачей которого является содействие промышленному развитию стран–членов ООН) исследования и обобщения мирового опыта инве­стиционного проектирования был выработан ряд рекомендаций. В соответствии с этими рекомендациями, выделяют следующие направления разработки ТЭО инвестиционного проекта.

1. Предпосылки и история проекта (цели проекта, его ориентация, соответствие стратегии развития предприятия, льготы по налого­обложению, стоимость уже проведенных предынвестиционных исследований, экономическое окружение).

2. Анализ рынка и концепция маркетинга (возможности сбыта, кон­курентная среда, перспективная программа продаж и номенкла­тура продукции, ценовая политика). Если направленность проекта связана с техническим перевоору­жением действующего производства, то маркетинговые разработки могут не проводиться. На первый план здесь выходят проблемы ис­следования оргтехуровня конкретных производственных участков, це­хов. В то же время было бы неверно игнорировать связь такого проек­та с положением предприятия на рынке. Техническое перевооружение зачастую связано с изменением уровня текущих издержек, качества продукции, поэтому возможны изменения объема продаж на конкрет­ном рынке.

3. Место размещения с учетом технологических, климатических, со­циальных, экологических и иных факторов (радиус сбыта продук­ции, размещение поставщиков сырья и материалов, привлекатель­ность региона для инвесторов с позиции развития инфраструктуры, наличие трудовых ресурсов и т. п.).

4. Проектно-конструкторская часть (определение производственной мощности, выбор технологии, спецификация оборудования, объе­мы строительства, конструкторская документация, нормы расхода сырья, материалов, энергоресурсов, трудоемкость и нормы обслу­живания, график амортизации оборудования в зависимости от из­бранного метода расчета и т. п.).

5. Материальные ресурсы (потребность, существующее и потенци­альное положение с поставками сырья, вспомогательных матери­алов и энергоносителей).

6. Организация и накладные расходы (организационная схема уп­равления, предполагаемые накладные расходы).

7. Трудовые ресурсы (потребность, условия оплаты, необходимость обучения).

8. График осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пусконаладочных работ).

9. Экономическая и финансовая оценка проекта (полные инвестици­онные издержки, источники финансирования, показатели эконо­мической эффективности и финансовой устойчивости проекта).

Перечисленные направления - лишь укрупненная структурная схема ТЭО. Разработка каждого раздела (направления) ТЭО связана с подготовкой по определенной методике разнообразной и специфи­ческой информации (сбор, расчеты, преобразование, обобщение, ана­лиз). Все части ТЭО тесно связа­ны между собой, взаимообусловлены в расчетном плане (показате­ли одного раздела служат расчетной основой для формирования со­ответствующих показателей в других разделах). В конечном счете, все проведенные по определенной методике исследования и расчеты аккумулируются в завершающей части ТЭО. Она имеет ключевое зна­чение для принятия решения по инвестиционной привлекательности проекта и отбору проектов для финансирования. Чем выше качество отдельных частей ТЭО, тем легче работа по оценке проекта, надежней полученные результаты.

В окончательном варианте обосновывающие материалы могут состоять из трех документов различной степени детализации:

1) бизнес-проспекта инвестиционного проекта, основное назначе­ние которого - представление предельно сжатой аналитической информации, необходимой инвестору для принятия решения о це­лесообразности дальнейшего рассмотрения данного проекта, а так­же для руководства верхнего уровня предприятия с целью форми­рования пакета проектов организации;

2) краткого бизнес-плана инвестиционного проекта, дающего до­статочно детальную оценку предложений, представление структури­рованной информации инвестору и отбор проектов для дальнейшей проработки;

3) полного бизнес-плана инвестиционного проекта, предоставляю­щего необходимое для окончательного решения комплексное, де­тально проработанное обоснование использования инвестиций и формирование рабочего плана действий по реализации проекта.

Необходимо отметить, что сторонние инвесторы (коммерческие банки, инвестиционные фонды) предъявляют жесткие требования к достоверности и надежности инфор­мации, на базе которой разрабатывается ТЭО проекта. По данным исследований, коммерческие банки проявляют заинтересованность и отбирают для по­следующей работы с заемщиками 10-15% проектов из числа поступивших к ним. Так, по данным финансовой компании Бэринг Восток, работаю­щей на российском инвестиционном рынке почти 5 лет и использующей колоссальные средства американских и европейских пенсионных фон­дов ($ 150 млрд), из 600 проектов, рассмотренных компанией, было отобрано лишь 23. Из них 21 в процессе реализации принес ожидае­мый доход, а 2 проекта оказались нерентабельными.