§ 4. Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика — политика правительства и Центрального банка страны, направленная на изменение денежного предложения (денежной массы) и процентных ставок. Денеж­но-кредитная политика — одна из главных форм государственного регулирования экономики. Конечные цели денежно-кредитной политики: рост объема национального производства, полная занятость, стабильный уровень цен. Текущая денежно-кредитная поли­тика направлена на регулирование денежно-кредитной системы: объема денежного предложения, процентных ставок, курса нацио­нальной валюты и других параметров.

Достижение основных целей денежно-кредитной политики осуществляется посредством изменения процентных ставок. Главный способ воздействия на процентные ставки — измене­ние объема денежного предложения на финансовом рынке. Цен­тральный банк изменяет объем денежного предложения путем регулирования избыточных резервов коммерческих банков. Ре­зервы коммерческих банков — денежный капитал, который может быть отдан в кредит. Избыточные резервы коммерческих банков ~ резервы банка минус обязательные резервы. Обязательные резер­вы — часть резервов, которую коммерческие банки должны хра­нить на специальных счетах Центрального банка. От размеров избыточных резервов зависит способность коммерческих банков создавать деньги и увеличивать денежное предложение.

На размеры избыточных резервов коммерческих банков Центральный банк воздействует с помощью различных инстру­ментов. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются:

• операции на открытом рынке;

• изменение нормы обязательных резервов;

• изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

Операции на открытом рынке — покупка и продажа Цен­тральным банком государственных ценных бумаг. Государствен­ные ценные бумаги имеют высокую надежность и доходность и поэтому их охотно покупают коммерческие банки и население. При продаже Центральным банком государственных ценных бу­маг сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, возможности для кредитования и создания новых денег. Денеж­ное предложение сокращается, а процентная ставка (цена заем­ных денежных средств) повышается. При покупке Центральным банком государственных ценных бумаг избыточные резервы ком­мерческих банков увеличиваются. Увеличиваются размеры кре­дитования и денежное предложение, ставка процента снижается.

Цены и процентные ставки облигаций находятся в обратной зависимости. Допустим цена государственной облигации состав­ляет 1000 ден. ед., а процент — 50 ден. ед. Процентная ставка равна 50/1000 • 100 = 5 %.

Допустим, цена облигации из-за увеличения их предложения упала до 500 ден. ед. В этом случае процентная ставка увеличит­ся и будет равна 50/500 * 100 = 10 %.

Когда Центральный банк начинает покупать государствен­ные облигации, спрос на них возрастает. Следовательно, цены государственных облигаций увеличатся, а их процентные ставки упадут. Увеличившиеся цены и понизившиеся процентные став­ки побуждают банки и население продавать их. Увеличение предложения облигаций понижает их цены и увеличивает про­центные ставки. Облигации становятся привлекательными для банков и населения, они их охотно покупают.

Изменение нормы обязательных резервов оказывает непосред­ственное воздействие на объем избыточных резервов коммерче­ских банков и их возможности для кредитования и создания кре­дитных денег. Норма обязательных резервов — процент обязатель­ных отчислений коммерческих банков от привлеченных ресурсов на резервный счет в Центральном банке. Эти деньги не могут ис­пользоваться для проведения активных операций и прежде всего кредитования. Обязательные резервы представляют собой мини­мальный размер резервов, которые должны иметь коммерческие банки. Они, во-первых, должны обеспечивать необходимый уро­вень ликвидности, наличия денежных ресурсов коммерческих банков для выполнения платежных обязательств, а, во-вторых, являются инструментом Центрального банка для регулирования объема денежной массы.

Впервые практика обязательных резервов была введена в США в 1913 г. при создании Федеральной резервной системы, выполняющей функции Центрального банка. После Второй ми­ровой войны принцип обязательных резервов был введен цен­тральными банками многих развитых стран.

Одна из функций Центрального банка — предоставление ссуд коммерческим банкам. По этим ссудам взимаются процент­ные платежи по определенным ставкам. Ставка, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, назы­вается учетной ставкой (если кредиты предоставляются в форме Учета векселей) или ставкой рефинансирования (при других фор­мах кредитования).

При повышении учетной ставки коммерческие банки сокра­щают размеры заимствований у Центрального банка, повышает­ся величина процента по кредитам, выдаваемым коммерческими банками. Все это приводит к сокращению кредитования бизнеса и населения, уменьшению денежного предложения.

В настоящее время основным инструментом регулирования денежного предложения в развитых странах являются операции на открытом рынке.

Вид денежно-кредитной политики зависит от ситуации в стране. Если экономика переживает спад и в ней высокая безра­ботица, то проводится денежно-кредитная политика, получив­шая название политики дешевых денег — она направлена на сни­жение ставки ссудного процента. Снижение ставки ссудного процента приводит к увеличению инвестиций в экономику, рос­ту потребительского кредита. В результате этого создаются усло­вия для экономического роста и увеличения занятости. Сниже­ние ставки ссудного процента происходит в результате увеличе­ния предложения денег. При этом Центральный банк должен проводить следующие мероприятия:

• покупать государственные ценные бумаги;

• снижать норму обязательных резервов;

• снижать учетную ставку.

В период усиления инфляции проводится политика дорогих денег, направленная в конечном счете на сокращение совокупных расходов и совокупного спроса. Суть этой политики состоит в со­кращении избыточных резервов коммерческих банков. В этом случае Центральный банк:

• продает государственные ценные бумаги;

• увеличивает норму обязательных резервов;

• повышает учетную ставку.

Опыт проведения денежно-кредитной политики в различных странах позволил выявить ее сильные и слабые стороны, а также факторы повышения ее эффективности.

Сильной стороной денежно-кредитной политики является то, что центральные банки развитых стран, имея определенную независимость от правительства, могут оперативно принимать решения по корректировке денежно-кредитной политики в за­висимости от экономической ситуации. Проведение централь­ными банками текущих мероприятий в денежно-кредитной сис­теме не требует продолжительных процедур согласования и при­нятия специальных решений органов государственной власти. Самостоятельность центральных банков в проведении денеж­но-кредитной политики позволяет успешно противостоять давлению со стороны политиков накануне предстоящих выборов и принятия государственного бюджета.

Слабая сторона денежно-кредитной политики в том, что одни и те же мероприятия, проводимые денежными властями, обеспе­чивая положительный эффект на одних рынках, могут вызвать от­рицательные последствия на других. Например, политика доро­гих денег, снижая объемы инвестиций и темпы инфляции, может привести к значительному падению темпов экономического роста и усилению безработицы. В этой связи при проведении денеж­но-кредитной политики важно уметь предвидеть возможные не­гативные последствия и принять меры по их нейтрализации.

При проведении денежно-кредитной политики и выборе ее целей необходимо учитывать побочные эффекты, обусловленные самим механизмом изменения денежной массы в экономике. Центральный банк не может полностью контролировать предло­жение денег, так как в этом участвуют коммерческие банки и небанковский сектор.

Эффективность денежно-кредитной политики в целом зави­сит от работы всех звеньев так называемого передаточного меха­низма кредитно-денежной политики. Передаточный механизм де­нежно-кредитной политики — механизм, посредством которого данная политика влияет на уровень расходов бизнеса, населения и государства. В кейнсианской экономической модели выделяют четыре его основные ступени:

• изменение величины предложения денег в экономике в ре­зультате проведения центральным банком соответствую­щей политики;

• изменение процентной ставки на денежном рынке;

• изменение совокупных расходов;

• изменение объема национального производства.

Необходимое условие для проведения эффективной денеж­но-кредитной политики — наличие современной банковской системы. К сожалению, коммерческие банки России создава­лись не как институты, трансформирующие сбережения в инве­стиции, ориентирующиеся на реальный сектор экономики, а как инструменты быстрого обогащения за счет спекулятивных опе­раций на финансовых рынках. Получая дешевые денежные ресурсы в виде бюджетных средств, кредитов Центрального банка, Коммерческие банки направляли их на финансирование внеш­неэкономической деятельности, торговли, предприятий, ориен­тированных на экспорт сырья.

Сложившаяся в России в конце 1980 — начале 1990-х гг банковская система потерпела крах в августе 1998 г. Начиная с этого времени в России фактически заново создается современ­ная банковская система.

Основными направлениями совершенствования денежно-кредитной системы России в современных условиях являются:

• укрепление банковской системы; превращение банков в институты рыночной экономики, главное назначение кото­рых — трансформация сбережений в инвестиции;

• снижение уровня инфляции;

• создание конкурентного денежного рынка (рынка, на кото­ром взаимодействует достаточно много продавцов и поку­пателей денежных ресурсов);

• повышение эффективности использования инструментов денежно-кредитной политики (операций на открытом рын­ке, норм обязательных резервов, учетных ставок).

Контрольные вопросы

1. Что такое деньги? Назовите основные виды денег.

2. Какие функции выполняют деньги?

3. В чем сущность и особенности денежного рынка?

4. Что понимается под денежным предложением? Дайте краткую харак­теристику показателей денежного предложения (М_1, М₂, М₃).

5. Для чего рассчитываются показатели денежной массы? Почему Цен­тральный банк должен контролировать количество денег?

6. Какую роль сыграло золото в истории денег? Почему в современных условиях происходит демонетизация золота?

7. Что понимается под спросом на деньги для сделок (операционным) и от чего он зависит?

8. Что понимается под спросом на деньги со стороны активов (спекуля­тивным) и как он зависит от процентной ставки?

9. Каким уравнением может быть представлена функция спроса на деньги? Постройте график этой функции.

10. Каким образом на денежном рынке достигается равновесие? Проил­люстрируйте ответ графически.

11. Какие принципы положены в основу современных банковских систем?

12. Объясните, как Центральный банк регулирует денежное предложе­ние.

13. Объясните, каким образом коммерческие банки создают деньги.

14. Почему коммерческие банки имеют резервы? Что такое избыточные резервы? Каково их значение?