§6. Финансирование внеоборотных активов

Финансирование внеоборотных активов означает осуществление организацией инвестиционной деятельности. Инвестиции подразделяются на реальные и финансовые.

Для финансирования внеоборотных активов организация может использовать:

1. суммы накопленной амортизации;

2. чистую (нераспределенную) прибыль;

3. долгосрочные кредиты и займы;

4. средства, поступившие от учредителей в погашение задолженности по вкладам в уставный капитал;

5. средства бюджетного и другого целевого финансирования;

6. средства, полученные от дополнительной эмиссии акций.

Реальное инвестирование осуществляется путем капитальных вложений в основные средства и нематериальные активы по следующим направлениям:

1. на замену;

2. на модернизацию, реконструкцию и техническое перевооружение;

3. на новое строительство;

4. на расширение.

Капитальные вложения осуществляются с целью обеспечения простого или расширенного воспроизводства.

Простое воспроизводство осуществляется путем замены изношенных основных средств. Его источником являются амортизационные отчисления.

Расширенное воспроизводство осуществляется путем увеличения количества основных средств (экстенсивный рост) или путем приобретения более совершенных основных средств (интенсивный рост). Расширения обеспечивается путем использования части прибыли (фонд накопления).

Если у организации недостаточно собственных средств, и она не может (или не желает) получить долгосрочный кредит или займ, то существует возможность использования механизма лизинга.

Лизинг – это перспективная форма реального инвестирования. Он является долгосрочной арендой движимого имущества, включающей элементы кредитования.

Существует оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг осуществляется специализированными лизинговыми фирмами. Особенности:

1. имущество сдается многим арендаторам, поэтому в ходе сделки с каждым из них лизингодатель покрывает только часть своих затрат, связанных с приобретением имущества, сдаваемого в аренду;

2. срок каждого лизингового договора не охватывает полного физического износа имущества;

3. риск порчи или утери имущества лежит в основном на лизингодателе;

4. по завершении срока лизингового договора с одним лизингодателем имущество возвращается к лизингодателю и может быть опять сдано в аренду или продано.

Оперативный лизинг похож на прокат, товарный кредит.

В состав оперативного лизинга включаются:

• рейтинг – краткосрочная аренда (1 день  1 год);

• хайринг – среднесрочная аренда (1 год  3 года).

Финансовый лизинг в основном осуществляется банками и является своеобразной формой кредита.

Лизингодатель по поручению клиента и у указанной им фирмы приобретает имущество, которое передается клиенту на весь срок полезного использования имущества.

Платежи по лизингу твердо устанавливаются на весь срок договора таким образом, чтобы обеспечить полную амортизацию имущества и получение лизингодателем дополнительной суммы, достаточной для покрытия его расходов и получения прибыли.

Организация может использовать возвратный лизинг (как разновидность финансового лизинга), при котором она продает свои основные средства лизинговой компании, получает деньги и одновременно оформляется как их лизингополучатель.

Финансовое инвестирование – это затраты организации-инвестора на приобретение долгосрочных ценных бумаг (частных и государственных), вложения в уставные капиталы акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью, долгосрочная дебиторская задолженность в виде займов, предоставленных другим организациям и дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования (цессии), а также средства, внесенные в простое товарищество.

Это инвестирование осуществляется за счет временно свободных денежных средств организации на расчетном счете, долгосрочных заемных средств или использования организацией в расчетах с покупателями и заказчиками механизма уступки прав требования.

Финансовое инвестирование целесообразно, если оно гарантирует организации получение большего дохода, чем обеспечивают ей использованные для этого инвестирования источники.

Инвестированию в долгосрочные и бессрочные ценные бумаги должен предшествовать анализ инвестиционной привлекательности различных ценных бумаг.

В таком анализе может быть два подхода:

1. оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг с точки зрения их рыночной конъюнктуры. В этом случае изучается спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций на рынке по их купле-продаже, динамика курсов. Это более технически легкий и быстрый анализ;

2. оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг через изучение финансово-экономического положения эмитента и отрасли, к которой от принадлежит.

В отечественной практике сравнение организаций осуществляет по конкретному набору количественных показателей, которые состоят из пяти групп:

1. Показатели, отражающие эффективность использования и доходность вложенного капитала: норма прибыли, рентабельность активов, оборачиваемость активов, рентабельность продаж, рентабельность производства, доходность акций, рыночная капитализация компаний. Эти показатели характеризуют прибыльность организации и качество управления его активами.

2. Показатели финансового состояния организации и его устойчивость (платежеспособность, ликвидность).

3. Показатели, характеризующие производственный потенциал организации, состав и структуру его имущества и источников его финансирования (доля основных средств в активах, степень их использования и изношенность; доля собственных и заемных источников).

4. Показатели, характеризующие надежность и безопасность вложения средств в ценные бумаги определенной организации (риск дебиторской задолженности, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, риск банкротства, ликвидационная стоимость на вторичном рынке).

5. Показатели, отражающие перспективы роста стоимости акций, динамику развития отрасли, ее экспортный потенциал (соотношение курсовой стоимости акций и дохода в расчете на одну акцию, доля прибыли, направляемой на развитие организации и др.).

Инвестирование на рынке ценных бумаг осуществляется с целью получения дохода и/или обеспечения возможности участия в управлении. В то же время оно связано с риском. Оптимальное сочетание доходности и риска может быть обеспечено путем формирования портфеля ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг организации – это некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих организации, выступающая как целостный объект управления. Он формируется из ценных бумаг различного вида, выпущенных различными эмитентами в разных отраслях, приносящих различный доход и т.д.

Целью формирования портфеля ценных бумаг является улучшение условий инвестирования путем формирования у совокупности ценных бумаг таких инвестиционных характеристик, которых невозможно достичь с позиций отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

В связи с этим происходит постоянное изменение состава и структуры портфеля. В результате в каждый данный момент времени финансовый менеджер достигает оптимального количественного соответствия между прибылью и риском.

В процессе управления портфелем ценных бумаг менеджер должен обеспечивать сохранность первоначального инвестированных средств, достижения максимального уровня дохода, обеспечить инвестиционную направленность портфеля.