6 Вариант

1

Чистая прибыль компании за год составила 4,88 млн. руб. Приемлемая норма прибыли равна 17,5%. Имеется два варианта обновления материально-технической базы. Первый требует реинвестирования 60% прибыли, второй – 35%. В первом случае годовой темп прироста прибыли составит 15%, во втором – 7,5%. Какая дивидендная политика более предпочтительна?

2

Компания получила в отчетном году прибыль – 1700 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):

Доля реинвестируемой прибыли, %	Достигаемый темп прироста прибыли, %	Требуемая акционерами норма прибыли, %
0	0	11
25	10	17
65	19	24

Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?

3

Компания имела в последние 12 лет следующую динамику дохода на акцию(EPS), долл.:

Год	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
EPS	0,48	0,57	0,94	1,36	0,51	0,19	1,07	1,29	1,64	1,24	0,74	1,33

Для каждого из нижеприведенных вариантов политики выплаты дивидендов представьте динамику дивидендов по годам:

а) постоянный процент распределения доходов, согласно которому 45% выплачивается в виде дивидендов;

б) гарантированный минимум в размере 0,29 долл. на акцию в случае, если компания имеет прибыль по итогам года, не превышающую 1,05 долл. на акцию; при наличии большей прибыли дополнительно к минимуму выплачивается 28% превышения над критическим EPS;

в) постоянный дивиденд в размере 0,21 долл. на акцию плюс премия, которая выплачивается лишь в том случае, если в течение двух предыдущих лет (включая отчетный период) значение EPS не менее, чем на 45% превышало 0,65 долл., при этом величина премии равна 24% от среднеарифметического за последние два года превышения, включая отчетный год.

4

Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании (тыс. долл.):

Уставный капитал:

Привилегированные акции 1700

Обыкновенные акции(100000 акций номиналом по 25 долл.) 3200

Добавочный капитал 1350

Нераспределенная прибыль 1150

Итого 7400

Принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Как изменится структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере:

а) 9%;

б) 21%;

в) 34%.

Для каждой ситуации представить новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций компании – 33,7 долл.

5

Имеются следующие данные о деятельности компании:

Долгосрочные кредиты и займы, тыс. долл.	1880
Число привилегированных акций в обращении, тыс. шт.	20
Номинальная стоимость привилегированных акций, долл.	20
Дебиторская задолженность, тыс. долл.	2870
Денежные средства на расчетном счете, тыс. долл.	540
Нераспределенная прибыль отчетного года, тыс. долл.	2800
Внеоборотные активы, тыс. долл.	5300
Краткосрочная задолженность, тыс. долл.	3020
Число обыкновенных акций в обращении, тыс.шт.	700
Номинальная стоимость обыкновенных акций, долл.	5
Производственные запасы, тыс. долл.	4100
Текущая рыночная цена обыкновенной акции, долл.	12
Краткосрочные финансовые вложения, тыс. долл.	190
Добавочный капитал, тыс. долл.	1400

Задание:

1. Составить исходный баланс.

2. По привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в денежной форме в размере 15% на акцию (источник дивидендов – нераспределенная прибыль отчетного года). Рассмотреть варианты выплаты дивидендов по обыкновенным акциям в денежной форме в размере:

а) 0,18 долл. на акцию;

б) 0,63 долл. на акцию;

в) 1,2 долл. на акцию.

Для возможных вариантов составьте баланс после выплаты дивидендов.

3. Пусть принято решение (при сохранении дивидендов по привилегированным акциям) выплатить дивиденды по обыкновенным акциям в виде акций в размере:

а) 14%;

б) 22%.

Составить баланс после выплаты дивидендов в каждом случае.

4. В чем принципиальная разница между двумя вариантами выплаты дивидендов?

6

Инвестиционная компания Б владеет 3000 акциями фирмы А. Всего в обращении находится 25 тыс. акций номиналом 18 долл. и текущей рыночной ценой 51 долл. за акцию. Фирма А объявила о прибыли в сумме 183 тыс. долл., которая могла бы быть направлена на выплату дивидендов, тем не менее было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 7%.

Задание:

1. Чему равен доход на акцию фирмы А?

2. Какой долей в капитале фирмы А владела инвестиционная компания Б до начисления дивидендов? Чему равна рыночная стоимость пакета акций компании Б?

3. По какой цене будут продаваться акции фирмы А после выплаты дивидендов?

4. Как изменится доля инвестиционной компании Б в капитале фирмы А после выплаты дивидендов? Рассчитать эту долю в процентах и в сумме (по рыночной цене акций).

7

Известны следующие данные по компании:

Прибыль, тыс. долл. 1850

Количество обыкновенных акций, шт. 370000

Рыночная цена акций, долл. 55

Компания планирует потратить 55% прибыли:

а) на выплату дивидендов;

б) на покупку своих акций (34000 шт.)

Проанализировать доход на акцию и общее благосостояние акционеров, дивиденд и рыночную цену акции в двух вариантах. Выбрать наиболее предпочтительный вариант для акционеров.

8

Имеются следующие данные по предприятию:

Показатель
1. Выручка от реализации, млн. руб.	2600
2. Проценты по кредитам и займам, млн. руб.	75
3. Налогооблагаемая прибыль, млн. руб.	245
4. Рыночная цена, руб.: -обыкновенная акция -привилегированная акция	25,7 90,53
5. Число размещенных обыкновенных акций, млн. шт.	31,7
6. Число привилегированных акций, млн. шт.	54,2

Баланс предприятия (млн. руб.):

Актив:

1. Внеоборотные активы 1300

2. Оборотные активы 700

Баланс 2000

Пассив:

3. Капитал и резервы 900

в т.ч. нераспределенная прибыль отчетного года 125

нераспределенная прибыль прошлых лет 500

4. Долгосрочные обязательства 680

5. Краткосрочные обязательства 420

Баланс 2000

Задание 1. Оценить вероятность банкротства с помощью пятифакторной модели Э. Альтмана.

Задание 2. Оценить возможность банкротства с помощью двухфакторной модели.

Задание 3. Оценить, как повлияет на вероятность банкротства в двухлетней перспективе снижение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций (на пятифакторной модели Э. Альтмана):

а) на 12%;

б) на 47%.

9

Представлены данные агрегированных балансов двух предприятий, млн. руб.:

Показатель	Предприятие 1		Предприятие 2
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года
Актив: 1.Внеоборотные активы	299	339	212	273
2.Оборотные активы	382	422	377	456
Баланс	681	761	589	729
Пассив: 3.Капитал и резервы	343	427	245	332
4. Долгосрочные обязательства	35	25	123	75
5. Краткосрочные обязательства	303	309	221	322
Баланс	681	761	589	729

Оценить платежеспособность предприятий на начало и конец года на основе коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами. Если предприятие неплатежеспособно, определить: существует ли возможность восстановления платежеспособности, если предприятие платежеспособно – определить возможность утраты платежеспособности.

10

Представлены коэффициенты, характеризующие структуру баланса трех предприятий на начало и конец года:

Показатель	На начало года			На конец года
	Пред-приятие 1	Пред-приятие 2	Пред-приятие 3	Пред-приятие 1	Пред-приятие 2	Пред-приятие 3
Ктл	1,93	3,95	2,35	2,46	2,92	2,71
Кос	0,01	1,39	1,50	0,33	1,51	1,59

Оценить платежеспособность предприятия на начало и конец года. Рассчитать коэффициент восстановления, утраты платежеспособности для данных предприятий.

11

Баланс, тыс. руб.
Статьи	на нач. года.	на кон. года
Внеоборотные активы	77000	105000
Оборотные активы	49000	98000
Капитал и резервы	70000	77000
Долгосрочные обязательства	21000	16800
Краткосрочные обязательства	35000	109200
Валюта баланса	126000	203000
Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.
Статьи	на нач. года.	на кон. года
Выручка от продаж	158000	240000
Прибыль от продаж	30000	67500
Себестоимость	128000	172500

Построить балансограмму, сделать выводы.

12

Используя аппарат авторегрессионных зависимостей построить уравнение регрессий, проверить пригодность модели и спрогнозировать на восьмой год объем выручки на основе следующих данных по динамике этого показателя (млн.руб.):

Годы	I	II	III	IV	V	VI	VII
Выручка от реализации	28	26	35	40	38	43	46

13

Известны следующие данные:

Объем продаж, ед.	728	770	840	854	868	1014	952	420	1347	378
Цена за ед., руб.	20	20	23	23	24	32	32	21	60	18

Рассчитать: 1) коэффициент корреляции; 2) построить уравнение линейной регрессии; 3) уравнение регрессии с факторами и.

14

Имеются данные о динамике показателя объема реализации (млн. руб.):

Годы	I	II	III	IV	V	VI	VII	VIII
Объем реализации	30	35	45	43	48	55	60	68

Используя: а) метод простого динамического анализа; б) аппарат авторегрессионных зависимостей, построить уравнения прогнозирования объема реализации.

15

Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 300 руб. со сроком погашения 25 лет и ставкой 9%. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 2% от нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигации продаются на условиях дисконта – 6% от нарицательной стоимости. Рассчитать стоимость этого источника средств.

16

Компания А до настоящего времени имела собственный капитал в виде акций 650 тыс.руб. Стоимость активов необходимо увеличить до 1100 тыс.руб., в том числе внеоборотных активов до 600 тыс. руб., оборотных активов – до 500 тыс. руб. Краткосрочные обязательства – до 250 тыс.руб. Рассматривается возможность увеличения капитала на 200 тыс.руб. Возможны 2 варианта: 1) новая эмиссия обыкновенных акций; 2) долгосрочный кредит (трансакционные затраты не принимаются во внимание).

Расчетная годовая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов), составит 135 тыс.руб., налог на прибыль и прочие обязательные отчисления равны 36%. Составить бухгалтерский баланс для этих двух вариантов и рассчитать максимально допустимую процентную ставку по долгосрочному кредиту.

17

Для организации нового бизнеса компании требуются 900 тыс.долл. Имеются 2 варианта:

1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 600 тыс.долл. под 11% годовых и 300 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.

2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 150 тыс. долл. под 9% годовых и 750 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.

Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 120 тыс.долл.; 2007 год – 130 тыс. долл; 2008 год – 145 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 36%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).

18

Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (тыс.долл.)

	Компания А	Компания Б
Обыкновенные акции (номинал 1 долл.)	3350	2150
Облигационный займ	2150	3350
Всего	5500	5500

Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам: год 1 – 390 тыс.долл., год 2 – 375 тыс. долл., год 3 – 435 тыс. долл. Процент по облигационному займу равен 9%.

Задание:

1) рассчитать, как в процентах изменится прибыль компании А и Б после выплаты процентов в 3-ем году по сравнению с 1-м годом;

2) какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был бы равен 24%?

19

В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 9,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 30%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 26,9 долл.

20

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:

Источник средств	Доля в общей сумме источников, %	Стоимость источника, %
Акционерный капитал	72	19,2
Долгосрочные обязательства	28	17,3

б) доля акционерного капитала снизится до 49%.