5. Вексельное и зачетное финансирование расходов

Отличительной особенностью организации процессов финан­сирования расходов предприятий выступает их финансовое обеспе­чение и последующее покрытие финансовых потребностей в рамках разрабатываемых и практически реализуемых схем сделок и денежных расчетов с участием векселей. В денежном обороте в хозяйстве обращаются банковские и корпоративные векселя. В основном это беспроцентные к номиналу векселя, реже процентные. Оба вида по­купаются и продаются с определенным дисконтом под доходность конкретной операции. Финансовые векселя Минфина России в хо­зяйственном обороте не используются, поскольку выпускаются в фискальных целях для оформления задолженности перед Банком России. Обращаемые векселя, как правило, предусматривают пере­даточные надписи (индоссаменты) о законности предъявления век­селя к оплате конкретным обладателем этого векселя по цепочке от прежних обладателей. При этом, цепочка обладателей не должна прерываться по ходу записей на обратной стороне векселя.

Корпоративный вексель, как правило, товарный или, что одно и то же, коммерческий вексель, который эмитирован для осуществле­ния платежа в обмен на товары, для оплаты работ, услуг и других платежей в ходе торговых сделок. Определить, является ли вексель не обусловленным реальным движением товарных и иных ценнос­тей, т.е. выступает ли он фиктивным в этом смысле, нередко бывает достаточно трудно. Фиктивность векселя на практике понимается не как его предназначение для отдельных операций, а по критерию законность выпуска, т.е. реальному признанию эмитента гасить пои­менованную в векселе сумму с учетом особенностей такого погаше­ния по условиям выпуска конкретного векселя.

Вексельное и зачетное финансирование расходов может быть отнесено к финансированию смешанному. Смешанное финансирование частично осуществляется посредством покрытия возникающих расходов реальными денежными средствами. Другая, имеющаяся часть расходов по запланированным, или фактически осуществляе­мым операциям, может быть покрыта не реальными деньгами, а другими платежными средствами, в качестве которых могут высту­пать векселя и другие ценные бумаги плательщика, а также денежное выражение тои части долгов, которая может быть принята в зачет погашения возникающих расходов.

Вексельное финансирование может быть частично отнесено к схемному финансированию. Однако покрытие денежных расходов за счет операций с векселями имеет и самостоятельное значение. Зачетное финансирование, т.е. финансирование определенных де­нежных расходов на основе схем производимых зачетов задолжен­ности, целиком относится к финансированию по разработанным и подобранным схемам-цепочкам погашения долгов предприятий и организаций. Общее между вексельным и зачетным финансирова­нием состоит в том, что "на хвосте" обоих имеют место значительные весьма существенные финансовые выигрыши от подобных операций. В противном случае, никто не принимал бы вексельные платежи и не проводил никаких зачетов взаимной и не взаимной задолженнос­ти в хозяйстве.

Финансирование расходов на основе применения лизинга и толлинга связано с заменой источника реальных денежных средств предприятия товарной стоимостью предоставляемого в его распоря­жение продукта труда. При лизинге и толлинге собственник этого продукта не меняется, или меняется не сразу. При вексельном финан­сировании такая замена реального источника покрытия потребности производится бумажным носителем денежных обязательств - вексе­лем. При этом не меняется эмитент, а собственник специфического товара, именуемого векселем, меняется и сразу.

Вексель выступает не иначе как представителем стоимости, воплощенной в деньгах и выраженной в его номинале. Будучи, по сути и в соответствии с Венской конвенцией долговой распиской, вексель как носитель стоимости выраженной в денежной или иной форме, выступает не только как платежное средство, но и как сред­ство накопления. Это означает, что использование векселей в прак­тике финансово-хозяйственной деятельности сопряжено с получе­нием источника денежных средств и, нередко, ведет к увеличению финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта.

Под вексельным финансированием финансовых потребностей предприятий, фирм, компаний следует понимать процесс использо­вания ими банковских и корпоративных векселей для покрытия части или всех денежных расходов данного, конкретного, договорного типа.

В наиболее существенных своих операционных чертах вексельное финансирование расходов предприятий можно разделить на их век­сельное кредитование извне с последующим использованием полу­ченных векселей для финансирования расходов; вексельную эмис­сию, когда предприятие эмитирует собственные векселя для последу­ющего их использования; вексельную куплю-продажу для создания условий для последующего финансирования расходов через осу­ществление как платежей векселями, так и денежными средствами.

Вексельное финансирование своих расходов всегда сопряжено с получением и использованием предприятиями и организациями векселей в качестве средства платежа, залога, объекта купли-про­дажи. В результате проведения вексельных операций у предприятий, фирм, компаний возникает источник финансовых ресурсов, который направляется на финансирование определенных расходов. Природа возникновения этого источника неоднозначна. При вексельном кредитовании предприятия, фирмы, компании на сумму номинала векселя у предприятия возникает одновременно реальный и нере­альный источник финансовых ресурсов. При банковском кредитова­нии природа этого источника - кредитный ресурс коммерческого банка.

При коммерческом кредитовании - денежные и финансовые ресурсы в их составе того предприятия, фирмы, компании, которые выступают в качестве кредитора. Степень реальности источника фи­нансовых ресурсов при вексельном кредитовании зависит от полноты покрытия номинала векселя его реальной рыночной стоимостью, выраженной в реальных деньгах. Эта рыночная стоимость фактичес­ки оплачивается, или засчитывается в расчетах при использовании в сделках векселя. Номинал векселя при банковском вексельном кредитовании практически никогда не может быть обращен непос­редственным заемщиком в равные номиналу денежные средства. На этом и строится интересность операций с векселями в хозяйстве.

С другой стороны, у предприятия может формироваться источ­ник финансовых ресурсов в результате размещения эмиссии вексе­лей. Любая эмиссия есть попытка хозяйствующего субъекта обеспе­чить самовозрастание стоимости капитала за счет привлекаемых средств сторонних предприятий и организаций. Вексельная эмиссия представляет собой попытку мобилизации дополнительного источни­ка финансовых ресурсов, который по своей природе выступает в качестве заемного. На поверхности же явлений финансово-хозяйст­венной жизни он проявляется как бы собственным, т.е. находящимся в полном распоряжении предприятия на срок до погашения таких векселей. Финансовые ресурсы, мобилизуемые за счет первичного размещения векселей, направляются на финансирование денежных расходов текущего и единовременного характера.

В-третьих, источник финансовых ресурсов может возникать в результате объективного отклонения рыночных цен купли и продажи векселей. При этом важно иметь в виду, что не только проданный, но и купленный вексель по текущим рыночным ценам есть источник финансирования, поскольку с течением времени становится дороже. В-четвертых, источник финансовых ресурсов возникает при пога­шении векселей в виде разницы между учетной и покупной стои­мостью векселей, предъявленных к досрочному, или срочному пога­шению. В-пятых, финансовые ресурсы возникают в ходе использова­ния специфических особенностей практики погашения некоторых векселей не деньгами, а товарными ресурсами. В результате на сум­му превышения денежного выражения товарной стоимости погашения над покупной рыночной стоимостью погашаемого векселя возни­кает денежный доход по операции часто весьма существенно боль­ший, чем первоначально вложенные денежные средства в покупку векселя.

Финансирование расходов, осуществляемое в вексельной фор­ме, всегда связано с передачей векселя во владение и распоряжение другого юридического, или физического лица. Вексельное финанси­рование расходов осуществляется в договорном порядке. При этом изменение собственника оформляется передаточной надписью на самом векселе и фиксируется актом приемки-передачи, который выступает неотъемлемым атрибутом договора, связанного с исполь­зованием данного векселя, или пакета векселей. При купле-продаже векселя перечисление денег осуществляется, как правило, на основе подписанного договора купли-продажи и против акта приемки-пере­дачи векселя. После получения денег на счет продавца передаточная надпись дополняется печатью бывшего владельца.

Зачетное финансирование - объективное финансово-экономи­ческое явление, свойственное не только рыночной экономике. Оно представляет собой специфическую форму финансирования на пок­рытие определенных видов расходов предприятия, фирмы, компа­нии. Специфичность эта в условиях рынка связана с использованием в зачетах, нередко одновременно и взаимосвязано: товарной, денеж­ной, ценно-бумажной форм выражения стоимости.

Зачет - финансово-хозяйственная операция, связанная с по­гашением взаимных долгов по кругу участников зачетной схемы. В основе проведения зачетов лежат денежные обязательства их участников, представленные дебиторской и кредиторской задолжен­ностью на балансах предприятий, фирм, компаний и других орга­низаций. Мотивация зачета и процесса зарабатывания в ходе его проведения часто состоит в том, что если не частично, то в течение длительного периода времени долг никак не будет погашен, или не будет погашен по конкретным обстоятельствам вообще. Это побуж­дает участников зачета с просроченной дебиторской и кредиторской задолженностью искать компромиссы получения чужих и списания своих долгов или обязательств.

В ходе проведения зачетов, связанных с заводом и выводом векселей по зачетным схемам, у части предприятий и организаций участников зачета также образуются финансовые ресурсы. При этом объективные основы формирования таких ресурсов коренятся в закономерных для практики проведения зачетов процессах взаим­ного отклонения номинала векселя, текущих рыночных цен по данно­му его виду, договорных цен используемых в зачете, засчитываемых и реальных денежных средств, обращаемых между участниками за­чета по ходу его проведения. Финансовые ресурсы в определяющей мере увеличиваются у того предприятия, фирмы, компании, которая организует проведение зачета взаимной задолженности.

В противном случае, сам зачет не будет осуществлен, т.е. прак­тически реализован.