4. Рефинансирование дебиторской задолженности и форфейтинг

Рефинансирование не только задолженности, но и той же при­были, предполагает возврат. Применительно к прибыли, это обрат­ный по знаку возврат, или расход полученного источника за счет ра­нее профинансированных 'за счет него вложений или затрат. Причем, возврат на те же цели финансирования, что и ранее, по направлению осуществления такого финансирования. Это, по сути классическое понимание процесса рефинансирования, связанное с направлением одноименного источника покрытия денежных затрат на те же затраты вновь, и при этом, сразу во времени. Применительно к задолжен­ности, которая взыскивается, или вовсе не взыскивается, трудно ут­верждать, что именно она возвращается опять в задолженность.

В рефинансировании дебиторской задолженности следует раз­личать понятия инкассации и собственно рефинансирования. Они имеют много общего и нередко они употребляются в одинаковом смысле. Инкассация дебиторской задолженности результат финан­сового контроля за ней и последующего поступления в установлен­ные договорами сроки, либо с задержкой против установленных сро­ков платежей. Инкассация дебиторской задолженности может быть не полной, т.е. не взысканной задолженностью. Инкассация не свя­зана, как таковая, с оборотом денежных средств и финансовых ресур­сов, поскольку, по сути, выступает как простейшая операция по полу­чению денежных средств. Дело и в том, что инкассация дебиторской задолженности есть процесс, который не должен в принципе завер­шаться обязательным последующим авансированием полученной дебиторской задолженности в расходы аналогичные ранее произ­веденным на момент образования инкассируемой дебиторской за­долженности. Инкассация может не увеличивать, а лишь компенсиро­вать потери в связи с отвлечением финансовых ресурсов из хозяйс­твенного оборота. Те же списания, безнадежно инкассируемой дебиторской задолженности за счет формируемого резерва на неплатежи по ней, не добавляют финансовых и денежных ресурсов предприя­тию. Фактически это убытки прямые и косвенные. Процесс реальной денежной инкассации ведет к увеличению денежных средств и фи­нансовых ресурсов за счет прибыли фактически находящейся в деби­торской задолженности (но не по учету). Если этот процесс тут же сопровождается направлением взысканных сумм с кредиторов на цели финансово-хозяйственной деятельности, то он смыкается с ре­финансированием по своему экономическому содержанию.

Рефинансирование дебиторской задолженности не только ре­зультат финансового контроля за ее взысканием, а результат еще и принятого финансового решения о направлении полученного (взыс­канного) источника на авансирование текущих расходов на производ­ства и ведение другого бизнеса. Рефинансирование, как понятие, шире инкассации. Если инкассация дебиторской задолженности представляет собой набор процедур ее взыскания, то рефинансиро­вание дебиторской задолженности еще и, в первую очередь, ускорен­ный ее перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоко ликвидные краткосрочные ценные бу­маги. Строго говоря, перевод в деньги, Т.е. взыскание дебиторской задолженности рефинансированием ее является лишь условно. Он выступает возвратом денежных средств, ранее отвлеченных в соста­ве оборотных на преднамеренное, или фактически осуществленное платежное кредитование.

Рефинансирование в чистом виде представляет собой не прос­то возврат денежных средств. Такое рефинансирование - направле­ние первоначально авансированной куда-либо денежной формы сто­имости, но возвращенной или полученной денежной формы стои­мости с приращением, на покрытие аналогичных этому первоначаль­ному авансированию денежных расходов.

В более широком смысле рефинансирование представляет собой возврат первоначальной авансированной денежной формы стоимости с одновременным направлением на покрытие в принципе любых денежных расходов. Процесс рефинансирования есть финан­сирование за счет возвращенного источника. В литературе принято причислять к рефинансированию дебиторской чисто возвратные формы и соответствующие им механизмы. Основные формы такого рефинансирования дебиторской задолженности: факторинг, учет век­селей, выданных покупателями продукции, форфейтинг.

Факторинг представляет собой довольно старую и широко при­меняемую (к сожалению не в российской практике) форму мобилиза­ции отвлеченных в дебиторскую задолженность оборотных средств предприятий, фирм, компаний. Применяется в основном средними и мелкими субъектами хозяйствования для обеспечения проведения специальной финансовой работы по сбору денег с должников-поку­пателей в условиях отсутствия своих подразделений, или отдельных работников по данному направлению финансово-хозяйственной дея­тельности. Механизм факторинга предусматривает, что предприятие, фирма, компания становится клиентом факторинговой компании, заключает с ней договор о кредитном лимите каждого покупателя и сред­нем периоде оплаты им счетов предприятия-поставщика. С этого момента управление дебиторской задолженностью предприятия фактически осуществляет факторинговая компания, о чем предприя­тие письменно извещает каждого своего покупателя. При зрелом факторинге факторинговая компания получает копии документов на оплату от поставщика, обеспечивает взыскание задолженности с по­купателя, а затем платит своему клиенту в установленные договором сроки, в независимости от того получила ли факторинговая компания деньги от покупателя фактически. Этот механизм зрелого факторинга обеспечивает страхование платежа покупателя.

Старомодный факторинг предусматривает авансовый платеж факторинговой компании поставщику в размере большей части воз­никшей задолженности покупателя и сразу после получения компа­нией копий документов на оплату. Оставшаяся неоплаченная часть дебиторской задолженности выплачивается в сроки, предусмотрен­ные договором предприятия-поставщика с факторинговой компа­нией. Механизм старомодного факторинга также обеспечивает стра­хование поставщика от сомнительных долгов. Вспомогательный фак­торинг не страхует поставщика товаров от возможных несвоевремен­ных и просто неплатежей покупателей. При таком факторинге предп­риятие, фирма, компания сами несут материальную ответственность по текущим обязательствам, связанным с поставками товаров, вы­полнением работ и оказанием услуг своим клиентам-покупателям. Факторинговая компания в этом случае, лишь обеспечивает проведе­ние работы по сбору денежных средств с покупателей и передачу этих денег поставщику товаров в счет погашения его дебиторской задолженности.

Существует и факторинг без оповещения о нем покупателя. На основе договора поставщика-экспортера с фактор-банком платеж покупателя может быть застрахован без ведома последнего. Фирма-поставщик получает от фактор-банка обусловленную догово­ром часть суммы предстоящего платежа (обычно существенно боль­ше половины) до его фактического поступления от покупателя. В случае не поступления платежа от покупателя права на взыскание дебиторской задолженности передаются фактор-банку по договору цессии. Во всех случаях поставщик уплачивает банку комиссионное вознаграждение за такое сопровождение сделки.

Выставленный покупателем поставщику аккредитив и оформ­ленный, как переводной, может быть использован получателем на финансирование закупок товаров под выполнение договора (конт­ракта) с покупателем, в том числе на покрытие дебиторской задолженности, возникшей у субпоставщиков в результате документально подтвержденной поставки.

Учет векселей представляет собой финансовую операцию по их продаже банку, или другому финансовому институту, другому хо­зяйствующему субъекту по определенной (дисконтной) цене, уста­навливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учет­ной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из депозитной ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Ука­занная операция может быть осуществлена с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя (Уц) определяется по следу­ющей формуле:

где:

Н - номинальная сумма векселя, подлежащая погашению вексе­ледателем в предусмотренный в нем срок;

Д - число дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселедателем;

Ус - годовая учетная ставка, по которой осуществляется дискон­тирование номинальной суммы векселя (процентов).

Форфейтинг - разновидность схемного финансирования во вне­шнеэкономической деятельности. Представляет собой финансовую операцию с участием коммерческих банков по рефинансированию дебиторской задолженности предприятия, фирмы, компании. Через применение форфейтинга обычно рефинансируются задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения.

Банк (факторинговая компания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфейтирования задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кредиту трансформиру­ется в задолженность финансовую (в пользу банка).

По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факто­ринга (к которому предприятия-экспортеры прибегают в случае высо­кого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг часто используется при осуществлении долгосрочных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экс­портеру немедленно получать денежные средства путем учета вексе­лей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятие экспортер должен всегда стремиться включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Финансовый механизм фофейтинга предусматривает прохож­дение в ходе реализации этой схемы нескольких этапов:

- заключение между экспортером и импортером договора о поставке продукции, формах и сроках платежа, нередко, по этапам выполнения соглашения. Импортер обязуется платить по контракту, или контрактам посредством коммерческих векселей, авалирован­ных (гарантированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка);

- экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компанией) своей страны, который обязуется за комиссионное воз­награждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям; - импортер индоссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны;

- банк импортера пересылает индоссированные (авалированные) им векселя импортера в адрес экспортера;

- экспортер продает векселя банку (факторинговой компании) своей страны и получает за это соответствующие денежные средства;

- банк (факторинговая компания) страны экспортера индосси­рует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.

Таким образом, главная особенность форфейтинга состоит в обеспечении оплаты внешнеторговых контрактов путем последова­тельного "завода" векселей в схему дисконтного финансирования с неформальным участием на протяжении всех этапов форфейтинга коммерческих банков.