Тема 17. Методы комплексного анализа уровня использования экономического потенциала хозяй­ствующего субъекта и оценка бизнеса. Методики рейтингового анализа эмитентов.

Под кредитоспособностью понимается такое финансово-хозяйственное состояние п/п, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, его способности и готовности вернуть кредит в соответствии с условиями договора.

Кредитоспособность оцениваться каждым кредитором по собственной методике, которая может включать следующие элементы:

1. Экспресс-анализ финансовой отчетности. Особое внимание здесь уделяется «больным» статьям, уровню износа ОС, которые могут быть предметом залога и динамике основных финансовых показателей, финансовых результатов, стоимости чистых активов и т.д.

2. Анализ финансовой устойчивости и ликвидности. Основные показатели: коэффициент автономии, соотношение выданных кредитов и собственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных активов СОС, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент покрытия % и основной суммы долга, коэффициент соотношения кредитов с месячной выручкой от реализации. Такие показатели определяются при определении краткосрочной кредитоспособности.

3. Анализ деловой активности. При выдаче краткосрочных кредитов на пополнение оборотных средств особое значение имеет длительность операционного и финансового циклов, длительность оборота запасов и срок погашения ДЗ.

4. Анализ рентабельности. Основные показатели: рентабельность активов, продаж, собственного капитала. Уровень контролируемости расходов. На основе изучения показателей может быть определен рейтинг заемщика. Рейтинг определяется путем сопоставления уровня показателей деятельности п/п с нормативными значениями. Общая оценка кредитоспособности дается в баллах. Баллы представляют собой сумму произведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности.

При анализе кредитоспособности учитываются качественные показатели заемщика, такие как кредитная история, наличие постоянных контрагентов, наличие юридических документов, деловая репутация и др. показатели.

При оценке долгосрочной кредитоспособности большое внимание уделяется показателям рентабельности активов, соотношению суммы кредита и выручки.

Несостоятельность (банкротство) – признанное арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Методы диагностики вероятности банкротства:

1. Анализ обширной системы индикаторов. Включает абсолютные и относительные показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности. Конкурентоспособности ит.д. Качественные показатели: ухудшение отношений с кредитными организациями, вынужденные простои, неритмичная работа, потери ключевых сотрудников аппарата управления, неблагоприятные изменения в портфеле заказа, потенциальные потери долгосрочных контрактов и т.д.

2. Изучение ограниченного круга ключевых показателей. Чаще всего в качестве ключевых показателей выбираются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности СОС, коэффициент финансовой зависимости, доля просроченных финансовых обязательств в общей сумме активов. Могут так же выбираться и другие критерии.

3. Расчеты интегральных показателей на основе многомерного рейтингового анализа (классификация п/п по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок). Кризисные прогнозные модели разрабатываются с помощью эконометрических инструментов (зарубежные модели: Альтмана, Блисса, Тишоу, Таффлера, Бивера и др.; российские: Сайфулина и Кадыкова, Федотовой, Иркутского института, Калышкина).

4. Российская методика утвержденная в методических положениях по оценке финансового состояния п/п и установления неудовлетворительной структуры баланса. Оценка проводится на основе показателей: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами < нормативного значения, то возрастает коэффициент текущей ликвидности и в этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности.

Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами > нормативного значения, то снижается коэффициент текущей ликвидности и в этом случае рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности.

В системе комплексного финансового анализа по данным отчетности важное место занимает комплексная оценка экономической эффективности организации и ее финансового состояния. Оценка деятельности проводится на нервом этапе финансового анализа. когда определяются основные направления аналитической работы (предварительная оценка), и на заключительном, когда подводятся итоги анализа (окончательная, заключительная оценка). Окончательная оценка является важным информационным источником для обоснования и принятия оптимального управленческого рещения в конкретной ситуации. В условиях рыночной экономики существенно возрос интерес участников экономического процесса к объективной и достоверной информации о финансовом состоянии и деловой активности организации. Все субъекты рыночных отношений — собственники (акционеры). инвесторы, банки, биржи, поставщики, покупатели, заказчики. страховые компании, рекламные агентства — заинтересованы в однозначной оценке конкурентоспособности и надежности своих партнеров. Такую оценку можно получить разными методами и с использованием различных критериев. Широко известен, например метод балльной оценки. Далее предлагается методикакомплекснойсравнительнойрейтинговой оценки финансовогосостояния организации, основанная на теории и методике финансового анализа в условиях рыночных отношений. Этапами указанной методики являются: сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния организации, и их классификация; расчет итогового показателя рейтинговой оценки: классификация (ранжирование) организаций по рейтингу.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает важнейшие параметры (показатели) финансовой деятельности организации. При ее построении используются данные о производственном потенциале организации, рентабельности ее продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, об их источниках и др. Точная и объективная оценка финансового состояния не может базироваться на произвольном наборе показателей. Поэтому выбор и обоснование исходных показателей деятельности должны исходить из целей потребностей субъектов управления в аналитической оценке.

Система показателей должна базироваться на данных публичной отчетности организации. Это требование делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии организации всем участникам экономического процесса, дает возможность оценить результативность и объективность самой методики комплексно оценки.

Характеризуя рыночную устойчивость акционерных компаний, полезно использовать такие относительные показатели, как чистая прибыль на I акцию, дивиденды на I акцию, дивиденды на I акцию к рыночному курсу акций и др. Подчеркнем одно важное обстоятельство. Среди исходных показателей оценки имеются итоговые, результативные показатели, характеризующие объем продукции, прибыль за отчетный период. Вместе с тем показатели баланса имеют одномоментный характер, т.е. исчислены на начало и конец отчетного периода. Поскольку все исходные показатели являются относительными, то возникает необходимость методологического обоснования порядка их расчета. Представляется, что не имеет смысла осуществлять расчет этих показателей на начало либо на коней периода (года). Наиболее целесообразно вести расчет к усредненным значениям статей баланса (сумма данных на начало и коней периода, деленная на 2. Для финансового анализа (при наличии бухгалтерских отчетов за ряд лет) целесообразно организовать и поддерживать автоматизированную базу данных исходных показателей для рейтинговой оценки, рассчитанных по балансу на основе усредненных данных за каждый период.

Итоговый показатель рейтинговой оценки рассчитывается путем сравнения каждого показателя финансового состояния организации с такими же показателями условной эталонной организации, имеющей наилучшие результаты по всем сравниваемым параметрам. Таким образом, базой отсчета для получения рейтинговой оценки финансового состояния организации являются не субъективные предположения экспертов, а сложившиеся в реальной рыночной конкуренции наиболее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов. Эталоном сравнения является условный или реальный самый удачливый конкурент, у которого все показатели наилучшие.

Такой подход соответствует практике рыночной конкуренции, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится к тому, чтобы по всем показателям деятельности выглядеть лучше своего конкурента. Если субъектов рыночных отношений интересуют только вполне определенные объекты хозяйственной деятельности (например, потенциального инвестора могут интересовать показатели работы только сахарных заводов, или кондитерских фабрик, или стекольных заводов и т.д.) то эталонная организация формируется из совокупности однотипных объектов. Однако в большинстве случаев эталонная организация может характеризоваться показателями работы объектов, принадлежащих к различным отраслям деятельности. Это не препятствует применению метода оценки, потому что финансовые показатели сопоставимы и для разнородных объектов хозяйствования.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния организации может быть представлен последовательностью следующих действий.

1. Исходные данные представляются в виде матрицы, т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей, а по столбцам — номера организаций.

2. По каждому показателю находится максимальное значение, которое заносится в столбец условной эталонной организации.

3. Исходные показатели матрицы стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонной организации

4. Организации ранжируются в порядке убывания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет организация с минимальным значением сравнительной оценки. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений на количество сравниваемых показателей и организаций не накладывается. Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния организации может применяться для сравнения организаций на дату составления баланса (по данным на коней периода) или в динамике.

В первом случае исходные показатели рассчитываются поданным баланса и финансовой отчетности на конец периода. Соответственно, и рейтинг организации определяется на конец периода.

Во втором случае исходные показатели рассчитываются как темповые коэффициенты роста. Данные на коней периода делятся на значение соответствующего показателя на начало периода либо среднее значение показателя отчетного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения). Таким образом, получаем оценку не только текущего финансового состоянии организации на определенную дату, но и ее усилий и способностей по изменению этого состояния в динамике, на перспективу. Такая оценка является надежным измерителем роста конкурентоспособности организации в данной отрасли деятельности. Оценка текущего финансового состояния организации также определяет более эффективный уровень использования всех ее производственных и финансовых ресурсов. Возможно включение в таблицу исходных данных одновременно как моментных, так и темповых показателей (т.е. удвоение количества исходных показателей), что позволяет пол учить обобщенную рейтинговую оценку, характеризующую как состояние, так и динамику деятельности организации.

Данные исходных показателей могут быть расширены за счет включения в них дополнительных показателей из справок, представляемых организациями в банки и налоговые инспекции, из форм статистической отчетности и других источников информации. Особенностью предлагаемой системы показателей является то. что не все они имеют одинаковую направленность. В большинстве случаев чем выше уровень показателя или чем выше темп его роста, тем лучше финансовое состояние оцениваемой организации. По возможны случаи, когда лучший показатель будет минимальным.

Алгоритм получении рейтинговой оценки при одно направленности показателей может быть модифицирован. Можно ввести в формулы весомость (значимость) показателей: появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей.

В заключение подчеркнем некоторые достоинства предлагаемой методики рейтинговой оценки финансового состояния организации:

- во-первых, предлагаемая методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние организации;

- во-вторых, рейтинговая оценка финансового состояния организации осуществляется на основе данных ее публичной отчетности. Для этого используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике в рыночной экономике;

- в-третьих, рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные достижения всех конкурентов

- в-четвертых, для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки деятельности организации, прошедшей широкую апробацию на практике.

Предлагаемая методика делает количественно измеримой оценку надежности делового партнера, проводимую по результатам его текущей и предыдущей деятельности, однако ее применение ограничено в основном сферой материального производства. Ограничение связано с набором исходных показателей для рейтинговой оценки. В связи с этим представляют интерес рейтинговые системы, разработанные для других сфер деятельности (банков, страховых компаний. инвестиционных фондов и др.).