- •Тема 2. Кризисы как причины несостоятельности (банкротства) организаций
- •Вопрос 1. Понятие несостоятельности и банкротства
- •Тема 3. Применение финансового анализа для диагностики кризиса и возможного банкротства организации
- •Методика оценки неудовлетворительности структуры баланса и неплатежеспособности предприятия (исторический аспект)
- •Комплексные (рейтинговые) оценка вероятности банкротства
- •Степень угрозы банкротства в зависимости от значения z-счета
- •Степень угрозы банкротства в зависимости от значения z-счета
- •Система показателей у.Бивера
- •Оценка вероятности банкротства по значению r-счета
- •Модель Зайцевой
Комплексные (рейтинговые) оценка вероятности банкротства
В зарубежной и российской практике прогнозирования банкротства применяются методические подходы, использующие несколько ключевых показателей (от двух до семи) Xi, характеризующих финансовое состояние предприятия. Как правило, на основе этих показателей в большинстве методик строится комплексный (интегральный) критерий Z, который и является количественной оценкой вероятности банкротства.
Для построения комплексного критерия обычно используется «модель суммы» ключевых показателей с весовыми коэффициентами ai (значимость используемого в модели показателя):
Z=a1*X1+a2*X2+… +an*Xn
Весовые коэффициенты ai определяются методом мультипликативного дискриминантного анализа путем обработки статистической выборки реальных предприятий, часть из которых обанкротилась.
Одной их простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная Z-модель.
Z= - 0,3877 – 1,0736*Ктл + 0,0579*Кфз.
Если значение Z, рассчитанное по показателям исследуемого предприятия оказывается отрицательным, то вероятность банкротства предприятия в течение ближайшего года невелика. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства.
В 1977 году британским аналитиком Р.Таффлером была предложена четырехфакторная прогнозная модель для компаний, акции которых котируются на бирже.
Z = 0,53*X1 + 0,13*X2 + 0,18*X3 + 0,16*X4,
X1 = Прибыль от реализации / Краткосрочные обязательства,
X2 = Оборотные активы / Сумма обязательств,
X3 = Краткосрочные обязательства / Сумма активов,
X4 = Выручка / Сумма активов.
Значение Z, превышающее 0,3, свидетельствует о неплохих долгосрочных перспективах фирмы, если значение Z меньше 0,2, то высока вероятность банкротства. Рассмотренная модель Таффлера достаточно точно прогнозирует финансовое состояние западных компаний.
Для диагностики банкротства предприятий Великобритании Дж.Блиссом в 1972 году была разработана также четырехфакторная дискриминантная модель следующего вида:
Z = 0,063*X1 + 0,092*X2 + 0,057*X3 + 0,001*X4,
X1 = Оборотный капитал / Сумма активов,
X2 = Прибыль от реализации / Сумма активов,
X3 = Чистая прибыль / Сумма активов,
X4 = Собственный капитал / Заемный капитал.
В данной модели предельным значением Z является 0,037: при значении Z больше 0,037 вероятность банкротства мала, при значении Z меньше указанного предела вероятность банкротства велика.
Наибольшее распространение в странах с развитой рыночной экономикой получила пятифакторная модель Z-счета Альтмана, которая позволяет разделить хозяйствующих субъектов на потенциальных банкротов и не банкротов. Существует несколько разновидностей моделей Альтмана и прежде всего:
- оригинальная модель – разработанная в 1968 году, для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США,
- усовершенствованная модель, разработанная в 1983 году для промышленных и непромышленных предприятий.
Оригинальная модель Альтмана
Z = 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + 1,0*X5,
X1 = Собственные оборотные средства / Сумма активов,
X2 = Чистая прибыль / Сумма активов,
X3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Сумма активов,
X4 = Собственный капитала (рыночной стоимости акций) / Заемный капитал,
X5 = Выручка-нетто / Сумма активов.
В зависимости от полученного значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица) .