Функциями дилера являются:

• совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и/или продажи ценных бумаг по объявленным дилерам ценам;

• дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг;

• раскрытие информации по своим операциям с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

В рамках дилерской деятельности участник торговли может принимать на себя дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности ценных бумаг. Эти действия участника торговли затрагивает процесс формирования рыночной стоимости конкретных ценных бумаг. В этом случае участники торговли выступают в качестве маркет-мейкеров.

В качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг могут выступать управляющие компании, независимо от юридической формы их организации, имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени, за вознаграждение, в течение определенного срока, доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

• ценными бумагами и денежными средствами, которые компания получает в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства, предназначенные для приобретения ценных бумаг. Доверительный управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

В договоре доверительного управления должны быть определены:

• состав передаваемого в управление имущества;

• имя (наименование) лица, в интересах которого осуществляется управление;

• размер и форма вознаграждения управляющего;

• срок действия договора, который не может превышать 5 лет.

Управляющий должен обеспечить отдельный учет ценных бумаг и денежных средств, полученных от учредителя управления от своих собственных. Для этого он обособляет переданные ему ценные бумаги и денежные средства и ведет забалансовые счета клиентов.

Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени. Однако, в договорах он обязан указывать, что действует в качестве управляющего. Поэтому предусмотрено, что в документах после имени (наименования) управляющего должна стоять отметка «ДУ». Если такой отметки нет, то доверительный управляющий обязуется перед третьими лицами лично и отвечает перед ними принадлежащим ему имуществом.

В договоре необходимо предусмотреть, кто будет пользоваться правами, вытекающими из владения ценными бумагами. Обычно учредитель передает все права по ценным бумагам управляющему.

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих случаях:

• если это предусмотрено условиями договора;

• если доверительный управляющий получил письменное указание учредителя на эти действия;

• если необходимость перепоручения вызвана чрезвычайными обстоятельствами и направлена на обеспечение интересов выгодоприобретателя, однако, получить письменное согласие на совершение этих действий в сжатые сроки не представляется возможным.

Доверительный управляющий несет ответственность перед учредителем управления и выгодоприобретателем. При возникновении убытков он возмещает учредителю управления убытки, а выгодоприобретателю – упущенную выгоду.

Необходимость присутствия на фондовом рынке управляющих компаний заключается в том, чтобы обеспечивать:

• более высокие результаты от управления ценными бумагами и денежными средствами клиентов по сравнению с самостоятельной деятельностью последних за счет своего профессионализма;

• снижение затрат на обслуживание операций на фондовом рынке за счет массовости и объема заключаемых сделок;

• эффективность операций за счет одновременной работы на нескольких секторах финансового рынка и/или в разных странах.

Деятельность доверительного управляющего имеет ряд ограничений. (Рис.6).

Доверительный управляющий

не имеет право

приобретать:

передавать находящиеся в его управлении:

находящиеся в его управлении ценные бумаги;		ценные бумаги на хранение третьему лицу;
за счет находящихся в его управлении денежных средств;		денежные средства во вклады в пользу третьих лиц.
продавать находящиеся в его управлении ценные бумаги с отсрочкой платежа более чем на 30 календарных дней; принадлежащие ему ценные бумаги;
закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств или обязательств третьих лиц. ценные бумаги, выпущенные своими учредителями (не распространяется на ценные бумаги, включенные в котировальные листы лицензированных организаторов торгов;
ценные бумаги организаций, находящихся в процессе ликвидации.

выступать в качестве представителя от двух сторон сделки.

заключать за счет находящиеся в его управлении денежных средств договоры страхования, получателями возмещения по которым определены третьими лицами.

Рис. 6. Ограничения деятельности доверительного управляющего.

В России в роли управляющей компании выступают коммерческие банки, которые заключают с учредителями управления специальный договор, определяющий права и обязанности сторон, а также порядок действий по управлению ценными бумагами и денежными средствами.

В

Реестровый

держатель

Счет номинального держателя

ладелец ценных бумаг является их реальным собственником, бенефициаром ценных бумаг. Передав ценные бумаги в управление в брокерскую, дилерскую фирму, управляющую компанию, указанные организации становятся номинальными собственниками. Это означает то, что, если будут выплачены доходы по ценным бумагам (дивиденды по акциям, проценты по облигациям и т.д.), они в силу номинальной собственности поступят их номинальным владельцам. Поэтому данные организации должны перечислить их на счета реальных владельцев. Кроме того, номинальные владельцы могут осуществлять голосование за владельцев обыкновенными акциями. (Рис.7).

Движение права собственности на ценные бумаги.

Клиенты номинального держателя.

Номинальный держатель

Информация о движении права собственности на ценные бумаги между клиентами номинального держателя.

Информация о состоянии счета номинального держателя (о реальных владельцах акций).

Рис. 7. Особенности учета движения права собственности на ценные бумаги, осуществляемого через номинального держателя

Профессиональные посредники на рынке ценных бумаг – это составная часть профессиональной посреднической деятельности. В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг», профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

• специализированную деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг;

• деятельность по организационно-техническому и информационному обслуживанию участников рынка и обращению ценных бумаг.

Важнейшим направлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является работа по купле-продаже финансовых инструментов. (Рис. 8).

В качестве профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг российское законодательство признает следующие виды:

• брокерская деятельность;

• дилерская деятельность;

• деятельность по управлению ценными бумагами;

• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

• депозитарная деятельность;

• деятельность по ведению реестра ценных бумаг;

• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Законодательно установлены ограничения на совмещение отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Исключительным видом деятельности является работа по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Допускается совмещение брокерской, дилерской деятельности и работы по доверительному управлению ценными бумагами; клиринговой и депозитарной деятельности; деятельности по организации торговли и клиринговой деятельности; деятельности по организации торговли и депозитарной деятельности.

При этом законодательно не выделяется работа номинальных держателей. Важность учета прав реальных и номинальных владельцев связана с повышением доверия реальных владельцев (клиентов) к посредническим организациям и значительным повышением эффективности работы с ценными бумагами компетентными организациями.