К профессиональным посредникам на рынке ценных бумаг относятся:

• брокеры;

• дилеры;

• управляющие компании;

• номинальные держатели.

Профессиональные посредники осуществляют связь между эмитентами и инвесторами ценных бумаг, а также выполняют функции обслуживания клиентов. (Рис.1).

Брокер – это профессиональный участник ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Федеральным законом « О рынке ценных бумаг» [1], а также внесенными изменениями и дополнениями «брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом». (Рис.2).

Брокер

имеет право:

обязан:

принимать на себя ручательство за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;	осуществлять учет сделок и операций, совершенных в ходе исполнения договора с клиентом;
хранить и использовать денежные средства клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги;	принимать меры по обеспечению конфиденциальности информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом;
оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг;	представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора и принимать меры по устранению возникших разногласий;
совершать иные финансовые операции и сделки, связанные с осуществлением брокерской деятельности.	обеспечить обособленный учет хранящихся у него денежных средств и ценных бумаг;
	возместить клиенту в полном объеме убытки, причиненные неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств по договору.

Рис. 2. Права и обязанности брокера.

Профессиональная брокерская деятельность на рынке ценных бумаг выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Для деятельности на рынке ценных бумаг брокеры должны отвечать следующим требованиям:

• иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;

• обладать установленным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвестором, размер которого регулируется ФСФР должен составлять не менее 5000000 рублей при работе, как с физическими так и с юридическими лицами);

• располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, подлежат приоритетному исполнению по сравнению с брокерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Взаимоотношения брокера и клиента строятся на договорной основе. При этом может использоваться как договор поручения, так и договор комиссии.

Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать в роли поверенного, т.е. от имени клиента и за его счет. В этом случае стороной по заключенным сделкам является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки. (Рис.3).

Поставка ценных бумаг

договор

договор

Клиент

Брокер

(поверенный)

Участник

фондового рынка

Брокер

(поверенный)

поручения

купли–продажи

Денежные средства или ценные бумаги

Рис.3. Совершение операций брокером в качестве поверенного

Если заключен договор комиссии, то при заключении сделки брокер выступает в роли комиссионера, т.е. от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в данном случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. (Рис.4).

Забалансовый счет

депо клиента у брокера

Поставка

ценных бумаг

Клиент

Участник фондового рынка

договор

договор

Брокер

(комиссионер)

купли-продажи

комиссии

Забалансовый счет клиента у брокера

Денежные

Оплата

средства

ценных бумаг

Рис.4. Совершение операций брокером в качестве комиссионера.

При работе брокера по договору поручения его главной задачей является найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему бумаги по указанной цене.

Брокер на основании договора поручения оказывает клиенту услуги по покупке ценных бумаг. Найдя на рынке бумаги, нужные клиенту, брокер от его имени заключает договор с владельцем ценных бумаг, а клиент со своего счета оплачивает их приобретение. За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение. Если клиент дает поручение продать ценные бумаги, то сделка совершается по такой же схеме, только клиент поставляет ценные бумаги покупателю, а последний осуществляет их оплату.

Осуществляя работу на основании договора комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. В данном случае клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет ему денежные средства на покупку ценных бумаг (поставляет брокеру ценные бумаги для продажи), которые у брокера учитываются на забалансовых счетах «депо».

В соответствии с договором комиссии клиент перечисляет брокеру денежные средства на покупку ценных бумаг в полном объеме или частично согласно условиям договора. Брокер обязан вести раздельный учет собственных средств и привлеченных ресурсов.

Если брокер действует по договору комиссии, то условиями договора может быть предусмотрено, что брокер имеет право хранить денежные средства клиента, предназначенные для покупки ценных бумаг или полученные от продажи ценных бумаг. Эти денежные средства брокер может использовать для извлечения прибыли, если это предусмотрено договором комиссии. Часть прибыли брокер обязан перечислить клиенту.

Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника - своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договора с клиентами, должны находиться на отдельном брокерском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете, и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг (маржинальные сделки). При совершении маржинальной сделки клиенту открывается маржинальный счет, который дает право на получение кредита от брокерской фирмы для покупки ценных бумаг. Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставляемым брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список организаторов торгов на рынке ценных бумаг. Критерии ликвидности, минимальный размер скидки, порядок обеспечения рыночной стоимости ценных бумаг, принимаемых брокером в качестве обеспечения, порядок и условия их переоценки, а также требования к срокам, порядку и условиям их реализации, выступающих обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, устанавливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

В процессе исполнения заявки брокеру важно иметь возможность оперативной связи с клиентом для корректировки условий заявки в случае изменения рынка. Исполненная заявка оформляется поручением и отчетом в письменном виде по цене фактического исполнения. Брокер представляет клиенту оперативный отчет, содержащий всю информацию по каждой конкретной сделке и по портфелю в целом. После проведения регистрации ценных бумаг брокер представляет клиенту выписки со счета депо для отражения зачисления (списания) ценных бумаг по балансу клиента.

Один раз в месяц брокер представляет своему клиенту сводный отчет и производит расчеты по начисленному за это время вознаграждению и затратам комиссионера.

Таким образом, основными функциями брокера являются:

• совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера или поверенного;

• обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями ФСФР РФ;

• принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;

• информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ценными бумагами;

• доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках;

• раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

Дилером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего дилерскую деятельность. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющих такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. (Рис.5).

Дилер

имеет право:

обязан:

выступать андеррайтером при первичном размещении ценных бумаг;	заключать договоры купли-продажи ценных бумаг на публично объявленных им условиях;
консультировать по вопросам приобретения ценных бумаг.	раскрывать в связи с заключением договоров имеющуюся у него информацию об эмитенте ценных бумаг.

Рис. 5. Права и обязанности дилера.

Доходом дилера является разность между ценой продажи и покупки ценных бумаг. Для получения дохода, дилер должен контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену покупки и продажи, минимальное и максимальное количество и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течении которого действуют объявленные цены.

На российском рынке ценных бумаг дилером может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.

Особенностью российского законодательства по ценным бумагам является то, что если дилер не предложил существенных условий совершения сделки, кроме цены, то он обязан заключить договор купли-продажи на существенных условиях, предложенных другим участником сделки. В случае уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и возмещении клиенту понесенных убытков.

Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как правило, обладает информацией о состоянии эмитента. Однако, эта информация не всегда доступна широкому кругу участников рынка. Поэтому на дилера возлагается обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать клиентов по вопросам приобретения тех или иных ценных бумаг.