Структура активов открытого пиФа

оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключением государственных ценных бумаг РФ) не должна составлять более 20 % стоимости активов фонда

оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35 % стоимости активов фонда, за исключением случаев их применения в результате проведения новаций

суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, которые не имеют признаваемых котировок, не должна превышать более 10 % стоимости активов фонда

суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранных государств, акций иностранных АО и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20 % стоимости активов фонда

денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке не должна составлять более 25 % стоимости активов фонда

Рис. 2. Требования к структуре активов открытого ПИФа

Структура активов интервального ПИФа представлена на рис.3 и должна соответствовать одновременно следующим требованиям:

• оценочная стоимость ценных бумаг, имеющих признаваемые котировки, и (или) денежные средства, включая денежные средства во вкладах в банках, не должны составлять менее 35% от стоимости активов интервального ПИФа;

• оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключением ценных бумаг РФ, жилищных сертификатов) не должна составлять более 30% стоимости активов интервального ПИФа;

• оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35% от стоимости активов интервального ПИФа, за исключением случаев их приобретения в результате новации;

• оценочная стоимость объектов недвижимости и прав на недвижимое имущество не должна составлять более 5% стоимости активов интервального ПИФа;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, не имеющих признаваемых котировок, объектов недвижимости и прав на недвижимое имущество может составлять не более 65% от стоимости активов интервального ПИФа;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранных государств, акций иностранных акционерных обществ и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20% от стоимости активов интервального ПИФа;

• денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке, не должны составлять более 25% от стоимости активов интервального ПИФа.

Структура активов интервального пиФа

оценочная стоимость ценных бумаг, имеющих признаваемые котировки, и (или) денежные средства, включая денежные средства во вкладах банков, не должна составлять менее 35% стоимости активов фонда.

оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключением государственных ценных бумаг РФ; жилищных сертификатов) не должна составлять более 30% стоимости активов фонда.

оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35% стоимости активов фонда, за исключением случаев их приобретения в результате проведения новаций

оценочная стоимость объектов недвижимости и прав на недвижимое имущество не должна составлять более 5% стоимости активов фонда

суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, не имеющих признаваемой котировки объектов недвижимости и прав на недвижимое имущество может составлять не более 65% стоимости активов фонда

суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранного государства, акций иностранных АО и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20% стоимости активов фонда

Денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке не должна превышать более 25% стоимости активов фонда

Рис. 3. Требования к структуре активов интервального ПИФа

Стоимость чистых активов ПИФа определяется управляющей компанией. В состав активов фонда включаются:

• финансовые вложения (ценные бумаги);

• недвижимость и права на недвижимость;

• расчеты с дебиторами;

• денежные средства.

При определении стоимости чистых активов фонда из общей стоимости активов ПИФа исключается стоимость следующих пассивов:

• расчеты с кредиторами;

• резервы предстоящих расходов и платежей.

Стоимость одного инвестиционного пая определяется путем деления стоимости чистых активов фонда на количество инвестиционных паев фонда. указанных в реестре владельцев инвестиционных паев фонда на дату определения стоимости чистых активов фонда.

Работа ПИФов строится на основе доверительного управления имуществом пайщиков.

Договор доверительного управления имуществом предусматривает, что учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок имущество в доверительное управление. Доверительный управляющий при этом действует в интересах учредителя или названного им третьего лица – выгодопреобретателя. Право собственности на передаваемое в управление имущество не переходит к доверительному управляющему, В договоре доверительного управления имуществом должны быть указаны:

• состав передаваемого в управление имущества;

• наименование учредителя управления;

• наименование выгодопреобретателя;

• размер и форма вознаграждения управляющего;

• срок действия договора.

Правила доверительного управления ПИФом должны содержать следующие сведения:

• название ПИФа;

• тип паевого инвестиционного фонда (открытый, интервальный, закрытый);

• полное фирменное наименование управляющей компании;

• полное фирменное наименование специализированного депозитария;

• полное фирменное наименование лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев;

• полное фирменное наименование аудитора;

• инвестиционную декларацию;

• стоимость имущества, составляющего ПИФ, по достижении которой ПИФ является сформированным и которая не может быть менее суммы, определенной ФСФР;

• срок формирования ПИФа, который должен начинаться не позднее шести месяцев с момента регистрации правил доверительного управления ПИФом, и не должен превышать три месяца;

• права и обязанности управляющей компании;

• срок действия договора доверительного управления;

• порядок подачи заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев;

• порядок и сроки включения в состав ПИФа внесенных денежных средств (иного имущества);

• порядок и сроки выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;

• порядок определения расчетной стоимости инвестиционного пая, суммы на которую выдается инвестиционный пай, а также суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая;

• порядок и сроки внесения в реестр владельцев инвестиционных паев записей о приобретении, об обмене, о передаче и погашении инвестиционных паев;

• права владельцев инвестиционных паев;

• размер вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитора;

• виды и максимальный размер расходов, связанных с доверительным управлением ПИФом, подлежащих оплате за счет имущества, составляющего ПИФ;

• порядок раскрытия информации о ПИФе, в том числе наименование печатного издания, в котором опубликовывается информация о ПИФе;

• иные сведения в соответствии с требованиями, установленными законодательством.

Правила доверительного управления интервальным ПИФом должны содержать сведения о сроках приема заявок на погашение инвестиционного пая; закрытым ПИФом – сведения о количестве инвестиционных паев ПИФа и о порядке созыва и проведения общего собрания владельцев паев.

Правила доверительного управления закрытым ПИФом, инвестиционная декларация которого предусматривает возможность инвестирования в недвижимое имущество. Права на недвижимое имущество или имущество, оценка которого осуществляется независимым оценщиком, должны содержать фирменное наименование оценщика и размер его вознаграждения.

Таким образом, ПИФы в России созданы на принципах доверительного управления и имеют право привлекать средства населения и организаций на основе коллективного инвестирования.

Организаторами и участниками функционирования и создания ПИФов являются управляющая компания, специализированный депозитарий и регистратор, независимый оценщик, аудитор и агент, которые в своей деятельности опираются на существующее законодательство. Организационная структура ПИФа представлена на рис.4.

_ФСФР

ПИФ

Управляющая компания ПИФа

лицензирование ПИФов

Включение в реестр ПИФов

Специализированный регистратор

независимый оценщик

аудитор

Специализированный депозитарий

агенты

Рис. 4. Схема организационной структуры ПИФа, его взаимодействие с обслуживающей инфраструктурой

В системе функционирования ПИФов ведущую роль выполняет управляющая компания, которая заключает договор с агентами, специализированным депозитарием и регистратором, независимым оценщиком, аудитором и по размещению паев.

Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещение и обращение, регистрация проспекта ценных бумаг устанавливается ФСФР. Проспект ценных бумаг выпуска в обращение инвестиционных паев содержит сведения о самом ПИФе, об управляющей компании, депозитарии, регистраторе, аудиторе и независимом оценщике. В инвестиционной декларации дается описание порядка и схемы размещения паев, характеристика инвестиционных паев. Отдельно в проспекте ценных бумаг оговариваются условия вознаграждения управляющего и порядок компенсации расходов, возмещаемых за счет имущества ПИФа, а также внесения изменений в проспект ценных бумаг.

Регистрация и опубликование проспекта ценных бумаг инвестиционных паев осуществляются управляющей компанией и являются предложением инвесторам передать денежные средства в паевой инвестиционный фонд на условиях договора о доверительном управлении.

Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей компанией, Правило выполнения этого требования присутствует в проспекте ценных бумаг и предусматривает определение не только количества паев, но и форму их выпуска – документарную или бездокументарную. Поскольку инвестиционные паи выпускаются в документарной или в бездокументарной форме, срок размещения инвестиционных паев не ограничивается. Этот момент особенно важен, так как сущность ПИФов заключается в принципах свободного и бессрочного размещения.

В течение срока, устанавливаемого в первом проспекте ценных бумаг инвестиционных паев, они размещаются по указанной в проспекте ценных бумаг цене, а по истечении этого срока – по цене, определяемой в проспекте ценных бумаг инвестиционных паев.

В случае осуществления второй и каждой последующей эмиссии цена размещения инвестиционных паев определяется на момент выпуска путем деления стоимости чистых активов ПИФА на количество находящихся в обращении инвестиционных паев. Инвестиционные паи при их размещении оплачиваются только денежными средствами. Неполная оплата инвестиционных паев или отсрочка платежа при их размещении не допускаются.

Приобретение инвесторами инвестиционных паев ПИФа является своеобразным заключением инвесторами договора о доверительном управлении имуществом с управляющей компанией. Условиями договора о доверительном управлении имуществом являются правила ПИФа и проспект ценных бумаг инвестиционных паев.

Обязательными условиями регистрации проспекта ценных бумаг инвестиционных паев являются:

• наличие у управляющей компании соответствующей лицензии;

• заключение управляющей компанией договоров со специализированным депозитарием, аудитором и независимым оценщиком;

• регистрация правил ПИФа, включая инвестиционную декларацию.

Дата регистрации проспекта ценных бумаг инвестиционных паев ПИФа считается днем его образования.

Правилами ПИФов установлено, что проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Это свидетельствует о том, что ПИФы функционируют не на коммерческой основе, а на принципах коллективного инвестирования. Поэтому доход определяется стоимостью пая на момент его приобретения или продажи.

Учет имущества ПИФов и прав инвесторов осуществляется специализированным депозитарием ПИФа на основе договора с управляющей компанией. При этом, учет имущества ПИФа и прав инвесторов конкретного ПИФа осуществляется только одним специализированным депозитарием.

Специализированный депозитарий осуществляет ведение реестра владельцев инвестиционных паев. Им может быть банк или иная коммерческая организация, имеющие лицензию на право предоставления депозитарных услуг ПИФу. В обязанности специализированного депозитария входит:

• выполнение раздельного учета, включая отдельный баланс имущества каждого ПИФа, в том числе с имуществом, принадлежащим специализированному депозитарию или управляющей компании;

• осуществление контроля за распоряжением имуществом ПИФа в соответствии с его правилами и проспектом эмиссии инвестиционных паев;

• обеспечение своевременного расчета и возврата денежных средств инвесторам, предъявившим требования о выкупе инвестиционных паев.

Специализированный депозитарий действует в интересах инвесторов ПИФа и на основании управляющей компании в соответствии с правилами ПИФа. Деятельность в качестве специализированного депозитария может осуществляться только юридическими лицами, банками, кредитными организациями в форме открытого или закрытого акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.

Приостановление действия лицензии специализированного депозитария ПИФов начинается с уведомления ФСФР, в котором указывается вид нарушения, явившегося основанием приостановления лицензии, срок его устранения. С этого момента управляющая компания ПИФа должна прекратить:

• прием заявок на размещение, выкуп и конвертацию инвестиционных паев ПИФов, доверительное управление имуществом которых она осуществляет;

• выплату цены выкупа инвестиционных паев;

• распоряжение имуществом, составляющим ПИФы;

• управление инвестиционными фондами.

В уведомлении ФСФР специализированному депозитарию об аннулировании лицензии указывается основание для этого действия. На следующий день депозитарий обязан сдать подлинный экземпляр лицензии.

Управляющая компания ПИФа обязана опубликовать сообщение о приостановлении размещения и выкупа инвестиционных паев. В том случае, если управляющая компания ПИФа лишилась лицензии, в течение десяти дней она обязана передать специализированному депозитарию документы, относящиеся к доверительному управлению имуществом этого фонда. При аннулировании лицензии управляющей компании ПИФа, денежные средства, ценные бумаги и иное имущество, составляющее ПИФ, должны быть переданы новой управляющей компании.

Управляющая компания вправе инвестировать имущество ПИФа, находящееся в доверительном управлении, в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и иное имущество в порядке, установленном ФСФР.

Управляющая компания несет ответственность собственным имуществом за ущерб, причиненный инвесторам в результате ее действий, а также за действия, совершенные при наличии конфликта интересов.

Имущество, приобретенное управляющей компанией в ходе управления, относится на увеличение собственности ПИФа, за исключением средств, направляемых на возмещение понесенных управляющей компанией расходов, а также средств, выплачиваемых в качестве вознаграждения ей и специализированному депозитарию.

Управляющая компания имеет право на возмещение понесенных ею расходов при управлении ПИФом и получение вознаграждения в соответствии с правилами ПИФа и проспектом эмиссии его инвестиционных паев. Возмещение расходов и выплата вознаграждения производится из имущества фонда.

Управляющая компания в соответствии с гражданским законодательством РФ несет ответственность собственным имуществом перед третьими лицами по обязательствам, возникающим в связи с управлением имуществом ПИФа. При этом в спорных ситуациях недостаток имущества фонда она компенсирует собственными средствами. Инвесторы не отвечают по обязательствам управляющей компании, но при этом несут убытки, связанные с доверительным управлением ПИФа, в пределах стоимости принадлежащих им паев.

В случае признания управляющей компании несостоятельной (банкротом) имущество ПИФа не может быть включено в ликвидационную массу.

При управлении имуществом ПИФа управляющая компания не вправе:

• выступать инвестором ПИФа, имуществом которого она управляет;

• приобретать имущество ПИФа и выступать залогодержателем этого имущества;

• отчуждать собственное имущество в состав имущества ПИФа;

• использовать имущество ПИФа для обеспечения собственных обязательств, не связанных с управлением имуществом фонда или обязательств третьих лиц;

• использовать заемные средства, за исключением выкупа инвестиционных паев в случаях, предусмотренных правилами фонда;

• совершать иные действия, запрещенные актами, издаваемыми ФСФР, и правилами ПИФа.

Инвестор вправе в любое время предъявить управляющей компании требование о выкупе инвестиционного пая, а управляющая компания, в свою очередь, обязана выкупить инвестиционный пай в порядке и сроки, установленные правилами ПИФа и проспектом ценных бумаг инвестиционных паев.

Выкуп инвестиционных паев осуществляется за счет входящих в состав имущества ПИФа денежных средств. В случае недостаточности денежных средств для выкупа инвестиционных паев, управляющая компания обязана продать иное имущество, составляющее ПИФ. До продажи имущества, составляющего ПИФ, управляющая компания вправе использовать для выкупа инвестиционных паев собственные средства, либо средства, полученные под залог собственного имущества или в кредит. Инвестиционные паи, выкупленные управляющей компанией, в том числе за собственные средства, считаются погашенными и подлежат уничтожению специализированным депозитарием.

Независимый оценщик выполняет работу по оценке недвижимого имущества ПИФов на основе расчета рыночной, потребительной и ликвидационной стоимости.

Под рыночной стоимостью понимается наиболее вероятностная цена, по которой объект недвижимости может быть продан на открытом рынке, характеризующемся конкуренцией.

Под потребительной стоимостью понимается цена, которую конкретный объект недвижимости имеет для конкретного пользователя при соответствующем варианте использования.

Под ликвидационной стоимостью понимается стоимость при вынужденной продаже объектов недвижимости.

Оценка активов ПИФов осуществляется с целью определения доли каждого пайщика.

Оценка стоимости предприятия, доли в капитале предприятия или ценных бумаг производится с целью получения заключения о стоимости активов ПИФов для последующего выкупа инвестиционных паев. Независимым оценщиком имущества ПИФа может быть коммерческая организация, имеющая лицензию, выданную ФСФР.

Прием заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев ПИФа, кроме управляющей компании фонда, может осуществляться агентами, сведения о которых внесены в соответствующий реестр ПИФов. Внесение сведений об агенте в реестр является своеобразным разрешением ФСФР на осуществление им деятельности в качестве агента по размещению и выкупу инвестиционных паев, а исключение его из реестра – аннулированием такого разрешения.

Агентами могут быть юридические лица, осуществляющие брокерскую, дилерскую или депозитарную деятельность на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, специализированные депозитарии ПИФов, кредитные организации, а также Федеральная служба почтовой связи РФ.

Деятельность по размещению и выкупу инвестиционных паев осуществляется агентом на основании договора поручения с управляющей компанией фонда и доверенности.

Агент по размещению и выкупу инвестиционных паев обязан:

• принимать заявки на приобретение и выкуп инвестиционных паев в соответствии с требованиями, установленными актами ФСФР и правилами фонда, отказывать в приеме этих заявок в случаях, предусмотренных актами ФСФР и правилами фонда;

• приостанавливать прием заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев фонда только по соответствующему распоряжению управляющей компании;

• предоставлять по требованию заинтересованных лиц возможность ознакомиться с информацией, раскрываемой в соответствии с требованиями актов ФСФР;

• предоставлять любым лицам возможность ознакомиться с информацией, раскрываемой в соответствии с требованиями ФСФР;

• осуществлять контроль заполнения заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев;

• выдавать один экземпляр принятой заявки на приобретение или выкуп инвестиционных паев с отметкой о принятии лицу, подавшему заявку;

• хранить копии принятых заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев;

• вести журнал принятых и переданных управляющей компанией заявок на приобретение или выкуп паев фонда с указанием даты и времени принятия заявок, реквизитов расчетных документов, подтверждающих оплату инвестиционных паев, и данных обо всех поступивших и переданных документах;

• передавать копии принятых заявок на приобретение или выкуп паев с отметкой о принятии. А также все представляемые документы по акту приема-выдачи управляющей компании или указанному ею лицу;

• незамедлительно предоставлять доступ к учетной документации о размещении и выкупе инвестиционных паев фонда по требованию управляющей компании фонда, ФСФР или уполномоченных ею лиц, а также разрешить им в любое время вести проверки в занимаемых агентом помещениях.

Невыполнение указанных требований может являться основанием приостановления действия или аннулирования лицензии управляющей компании фонда на осуществление доверительного управления имуществом, составляющим ПИФы.

Агент не вправе:

• приобретать инвестиционные паи фонда, агентом по размещению и выкупу которых он является;

• принуждать к приобретению или выкупу инвестиционных паев фонда;

• использовать информацию, полученную в связи с осуществлением функций агента по размещению и выкупу инвестиционных паев, в собственных интересах или в интересах третьих лиц;

• искажать информацию, полученную от управляющей компании, специализированного депозитария и регистратора, или задерживать ее предоставление инвесторам и владельцам инвестиционных паев.

Размер вознаграждения агентов, в том числе в виде надбавки, взимаемой при приобретении, и (или) скидки, взимаемой при выкупе инвестиционных паев ПИФа, определяется в договоре с управляющей компанией. Надбавка при приобретении и скидка при выкупе инвестиционного пая устанавливаются в виде фиксированного процентного отношения к его стоимости. Надбавки и скидки агентов по размещению инвестиционных паев, как правило, могут составлять 1 – 5% от стоимости пая.

Годовой отчет и годовой бухгалтерский баланс управляющей компании, а также годовой бухгалтерский баланс имущества фонда подлежит подтверждению аудитором. Аудитор должен иметь лицензию на право ведения данного вида деятельности.

Преимущества вложений средств в паевые инвестиционные фонды заключаются в следующем:

Паевые инвестиционные фонды по своей экономической сущности не могут быть банкротами. Причина состоит в том, что сложенные вместе сбережения большого количества людей составляют основу, на которой профессиональные управляющие формируют инвестиционный портфель с заранее известными свойствами, осуществляя вложения в строгом соответствии с инвестиционной декларацией. При этом чем больше средств объединено в инвестиционном портфеле, тем выше его инвестиционная маневренность.

Организационно паевой фонд формируется таким образом, что пайщики фактически являются его владельцами. Это возможно только в виду отсутствия ограничений на количество инвесторов, поскольку каждое юридическое или физическое лицо, имея желание и денежные средства, может вложить их в фонд и стать совладельцем.

Вложение в паи имеет высокую степень ликвидности. Это объясняется тем, что инвестор, совершая с ними по своему усмотрению операции купли или продажи, в любое время имеет возможность получить денежные средства.

Вложения в паи ПИФов доступны и доходны.

ПИФ предоставляет всем вкладчикам равные условия в распределении доходов. Они выполняются всегда, так как вся сумма дохода фонда, за исключением комиссионного вознаграждения управляющей компании, делится в одинаковых пропорциях на общее количество паев. Поэтому все вкладчики при продаже пая получают свою долю активов фонда.

В ПИФах действует льготная система налогообложения, позволяющая избегать двойного налогообложения. Доходы, получаемые от прироста имущества фонда, принадлежат не паевому фонду, а пайщикам и по существующему законодательству не облагаются налогом на прибыль. Прибыль, получаемая при реализации паев, являющаяся доходами пайщиков, как юридических, так и физических лиц, относится на финансовые результаты и подлежит налогообложению на общих основаниях. Доходы физических лиц, полученные от купли-продажи инвестиционных паев, также подлежат налогообложению подоходным налогом.

Таким образом, ПИФы функционируют с соблюдением основных принципов коллективного инвестирования: доступности, ликвидности на основе диверсификации вложений и снижения финансового риска.

2